经济增长放缓，抄底酒店股正当时

对于酒店行业而言，过去一年的糟糕情况足以让借酒浇愁的股东们把屋内的小冰箱喝个底朝天。

2015年，标准普尔500指数基本保持平稳，但是由41只酒店股票组成的Baird/STR指数的表现却与之相去甚远，该指数大幅下跌了20.1%。在今年的前几周里，酒店行业依然保持颓势，一些酒店连锁公司的股价下跌了10%，甚至更多。

但有一件事情却让人迷惑不解：虽然股价下跌，但该行业的住宿率以及每间可用客房的营业额（即RevPAR）均达到了有史以来的最高水平。“我们打破了记录。”旅游研究公司STR的高级副总裁简•弗赖塔格说。“而且我们还将继续打破记录。”实际上，弗赖塔格和许多资金经理均认为，市场情绪与行业基本面的脱节已经很难弥合，其结果是为侃价高手创造了机会。

悲观情绪并非空穴来风。在经历了长长的上升周期之后，酒店营业额增长率开始减速。STR公司预测，目前大约为80美元的RevPAR将在2016年增长5.7%，而2015年的增长率是6.5%，2014年甚至高达8.1%。与最近股票看跌的其他行业一样，你可以把一部分的原因归咎于中国经济增速减缓，因为中国的休闲游旅客和商务旅客已经是推动营业额增长的主要动力。“由于中国消费者数量的增长减缓，诸如纽约、旧金山、洛杉矶和迈阿密这样的市场有可能出现疲软。”麦格理资本公司的住宿业高级分析师查德•贝农说。

一段时期以来，酒店行业还对Airbnb，以及家庭租赁业务会对行业产生何种影响，存有一丝惶恐不安的情绪，尤其是在争夺千禧一代的品牌忠实度的战斗当中。投资者“认为Airbnb之于酒店的影响，就像Uber之于出租车的影响”，投资管理公司Robert W. Baird的执行董事大卫•勒布（David Loeb）说。“不过，这个比喻不太恰当。”他指出，如果说二者有何不同的话，那就是有数据显示，酒店与Airbnb可以和平共处。据该公司估算，即便是在Airbnb公司迅猛崛起的2015年，其网络在3.4万个城市为4,000万客人提供了住宿，这个数字比2014年提高了一倍—对于酒店行业而言，这也是破记录的一年。从可以获得的最新数据来看，2015年11月的酒店住宿率达到了破记录的66.7%，而平均每间客房的房价也首次达到了120美元。

贝农认为，“由于公司利润、会议日程，以及婴儿潮一代人推动的休闲游的影响”，2016年及以后的住宿率将一直保持在高水平，不过受到Airbnb影响的商务领域始终不够出色。持乐观态度的投资者也表示，几十年来，酒店行业一直在努力创建符合时尚潮流的小型精品酒店，如今这番努力终于奏效了。喜达屋酒店及度假村集团的W酒店和雅乐轩酒店（Aloft），凯悦酒店集团的安达仕连锁酒店，以及希尔顿酒店集团的Canopy和Curio酒店就是很好的例证。这些精品酒店内开设的时髦酒吧和餐厅，以及灵感来自于当地的设计一改大型连锁酒店营造的千篇一律的感觉，让游客流连忘返，尤其是千禧一代，未来这一代人的财力将迅速增长。

总之，酒店行业预计，今年的营业额增长率将超过分析人士对标准普尔500指数做出的4%至5%的整体增长水平。酒店行业普遍的增速放缓现象将继续对一些股价造成负面影响。但价值投资者表示，其他企业则为跃出今天的谷底做好了准备。Extended Stay America就是一个很好的例子，它的近700家酒店提供长期的租赁选择。由于房价低廉，而且配备了全套的厨房设施，这家连锁酒店已经为与Airbnb全面开战做好了充分的准备，而且酒店对中国游客的依赖也并不强烈。“他们不涉足特许经营领域，因此每家酒店都是他们自己的。”此举推动了母公司营业额的增长，勒布说。他对Extended Stay公司令人叹服的转型工作赞赏有加，但是公司股价与2016年的预期盈利之比也不过是13倍。据麦格理资本公司估算，2016年这家连锁酒店的RevPAR增长率将达到惊人的10.9%。

贝农钟爱希尔顿，前不久麦格理资本公司把这家价值120亿美元的酒店行业巨擘升级为“优”，其价格目标也从目前的18美元上升为30美元。据贝农介绍，希尔顿为市场输送新客房的渠道是全行业里最大的，贝农还对希尔顿最近启动的分红和股票回购计划表示肯定。希尔顿预计，2016年公司的营业额增长率将达到6.2%的高水平。有一个潜在的因素可能刺激希尔顿的股价，那就是即将启动的、尚未命名的中型酒店品牌，目前它已经在行业内部引起了巨大的反响。

投资者的酒店客房里还闯进了一头大象：它就是喜达屋与万豪的合并，双方已经签署协议，但是交易尚未完成。这笔价值122亿美元的交易将缔造出全世界最大的酒店公司，合并之后的公司拥有5,500家酒店、110万间客房，同时它也会给其他连锁酒店带来越来越大的竞争压力。

但是贝农指出，实际上这次行业大地震所产生的余震也许对希尔顿的股东有利。假设标准普尔500指数之一的喜达屋被吞并，许多分析师会认为，希尔顿将取代喜达屋入选该指数。这对于任何股票来说都是利好，因为它会促使更多的机构投资者自动购买其股票。贝农说，希尔顿是“目前住宿行业里最有吸引力的名字”。鉴于该行业目前的卖空现象如此严重，现在可能是投资者订房的好时机。（财富中文网）

译者：钱志清