恒大取消特别分红方案，标普下调其评级至负面

恒大被标普降级，是恒大近期流动性紧张和未来偿债能力不甚乐观的反应，说明恒大的资金面压力尚未化解甚至有恶化趋势，这也是恒大取消特别分红计划加以应对以减少现金损耗的重要原因之一。

偿债能力预警信号仍未解除。并非空穴来风，本月，中国恒大跌至6.91港元，这是2017年初以来的最低水平。前几天，该公司称已解决一起与债权人的纠纷，但是，这场纠纷加剧了投资者对该公司偿债能力的担忧，过去该公司曾度过难关，但这一次问题似乎更加棘手。必须指出，人们对该公司财务状况的担忧无可厚非。

两大国际著名评级下调评级事出有因。本月，国际评级机构惠誉将中国恒大的信用评级从B+下调至B，指出该公司进入资本市场的渠道似乎有限，而且越来越依赖不太稳定的影子银行贷款。　7月26日，国际评级机构标普宣布下调中国恒大集团及其附属公司的评级，中国恒大、恒大地产和天基控股的评级从B+下调至B-，展望为负面。标普在评级报告中表示，这家开发商融资渠道的减弱将“打击其流动性状况和有序减少债务的能力”，恒大的信用状况也受到“盈利能力严重下降”的拖累。

世界上仅仅三个人不理解国际著名评级下调恒大评级一事。这三人是，桃仁、杏仁及恒大集团发言人。恒大集团发言人称：“对评级机构下调中国恒大评级，公司深表遗憾和不理解。”

恒大拖欠施工单位工程款运作的模式可能达到了最高并极致，这导致这家开发商坐在火山口。据恒大披露，截至6月30日有息负债约5700亿元，但不是全口径负债。若不能有效解决垫款问题，那么一切的努力仅仅是苟延残喘而已。而且，其号称的“高增长、控规模、降负债”新战略，难以持续，抑或是“客里空”。

正处在舆论风口浪尖上的中国恒大取消特别分红，可以说在意料之中。因为按照常理，眼下恒大这种情况，本来就应该停止分红，偿还债务。如果此时还“顶风作案”，相当于说恒大有钱也不给供应商结款，不还银行，但分红继续进行，投资者和债权人都会质疑——这算不算掏空公司？

过去这些年，恒大的高分红做派业内闻名。2018年，恒大分红149亿港币，许家印家族拿走约105.79亿；2019年，恒大分红208亿港币，许家印家族拿走约147.68亿。由此可见，大部分钱都进了许家印家族的腰包。

尽管这次恒大及时收手，但受多重利空消息影响，中国恒大27日早盘集合竞价报6.15港元，跌幅8.35%，总市值逼近800亿港元关口；股价年内已回撤58%，创下2017年5月以来的新低。很显然，恒大的麻烦，还远未结束。

看了恒大决定取消特别分红这个消息我颇感意外。此前恒大在向香港交易所提交的一份公告中表示，其董事会将召开会议，讨论该公司三年来首次派发特别分红的计划。

这一消息一度让恒大的股价上涨不少。顶着投资者的希望取消特别分红充分说明了恒大如今面临的困难有多大。如今恒大面临很大的风险，如果恒大再次积极扩张，其债务将进一步增加，在持续降杠杆的压力下，这将难以承受。