"公募一哥"现身龙头猪企调研，拐点已至？

“二师兄”企业集体沦陷的原因主要是各猪企之前投建的产能爆发与市场需求的差异引发猪肉与商品猪价格大幅下降，导致猪企业绩波动和盈利预期的快速逆转所致。明星私募投资人调研温氏股份不能改变温氏股份与行业的基本面，也不意味着行业拐点的到来。
目前猪茅牧原股份“一枝独秀”，主要是由于其自繁自养模式的成本远远低于其他猪企的猪苗外购模式，使其在外购猪苗模式全线陷入困境的情况下依然保持了较强的盈利能力与业绩预期。
在一次次的猪周期波动当中，猪企的规模、行业集中度与商业模式也随之发生了深刻变化，譬如以前的养殖企业依靠代养模式来将行业周期风险外化于市场化的产业链之中，而此轮下行周期又证明了自繁自养这一模式的高可控性与成本优势。因此猪企一方需要因应市场变化来迅速调整自身的成本模式与成本结构，以维护和提升基于成本控制与成本相对下降的盈利能力，另一方面也要通过产业链的垂直整合来提升自身抵抗猪周期影响的能力，也就是通过商业模式的调整来提升自身的抗周期能力。
当前“猪龙头”们的发展“主旋律”、重要目标应该是先保证自身在此轮周期中能够活下去，然后在过程中再逐步改善养殖模式和提升垂直整合程度，而这也是以降本增效来降低成本、提升企业盈利和企业抗周期能力的核心要义。
在“公司+农户”模式、自繁自养模式、猪鸡“双线并进”等模式当中，有的模式是一家所独有，有的模式正失去发展优势。猪行业目前主要的突破方向可能还是可以有效降低成本的自繁自养模式以及可以在产业链间分摊成本以提升企业自身抗周期能力的垂直整合模式，这也代表了猪企未来战略模式应有的发展趋势。
政府收储等行业干预力量的加入对于市场预期的改变是有影响的，再加上生猪期货市场的调节与引导作用、压栏以及补栏的行业投机性行为都会影响市场预期，因此此轮“猪周期”上行拐点可能要推至春节前后而不是目前，行业拐点目前尚未到来。

明星基金经理调研猪企当然值得关注，但调研毕竟并不等于一定会投，因此市场也不宜过度解读。目前，机构普遍预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部，这意味着猪企仍将要度过一至两年难熬的时光，猪价和公司股价恐怕都不会那么快企稳反弹。

今年以来，由于猪价低迷，各家养殖企业均将降成本当作今年重点，但成本整体下调空间十分有限。实际上，猪企可以利用期货工具来对冲风险甚至实现盈利。以金新农为例，其在上半年业绩预告中表示，自2021年生猪期货上市以来，公司期货决策小组综合考量国内生猪产能恢复程度、市场行情等多种因素，逐步建仓了生猪期货套期保值合约；公司结合市场的变化情况，截至2021年6月30日，已将持仓的全部生猪期货合约进行了主动性平仓。经测算，公司二季度生猪套期保值业务实现盈利1.08亿元。这一案例，值得其它猪企借鉴。

今年上半年以来越来越多的生猪养殖企业经历了产能的逐渐恢复，但最近受猪肉价格下跌影响，很多生猪养殖企业又由盈转亏，甚至有头部企业亏掉了上半年全部利润，最直接的原因便是生猪存栏量和市场供应出现短期波动。

因而国家提出通过财政、金融和土地要素资源的供给为生猪企业提供长期性支持，并且针对短期波动建立生产逆周期调控机制，为生猪养殖企业提供一次性临时救助，这对于投资人来说也是逆境中的一大利好，很多机构投资者尤其重视面临疫情等外生冲击时供应链的稳定性和持续性。