查理·芒格二季度持仓曝光，坚守5只宝藏股

此文所选样本太小了，芒格可是个投资大家。据SEC披露的信息，截至今年6月30日，每日期刊公司持仓市值为2.13亿美元，区区2.13亿美元，何足挂齿?

近来，巴菲特及芒格这对世界上投资黄金搭档，正在探索新时代千载难逢的投资机会，这才是值得关注的。譬如，根据标普全球市场情报和MarketSmith数据，伯克希尔-哈撒韦公司投资组合中排名前三的美国上市股票：苹果、美国银行和美国运通，为其股票组合贡献了四分之三的收益，今年来仅靠三只股票就大赚283亿美元，巴菲特、芒格两人年龄之和接近200岁了，这对“宝刀未老”的投资大咖是投资领域的常青之树。

不过，一个细节很重要，每日期刊公司、伯克希尔-哈撒韦公司均重仓这只股票：美国银行。

如果把伯克希尔哈撒韦理解为巴菲特和芒格共同管理的基金，而每日期刊理解为芒格个人管理的基金，不妨对比一下伯克希尔哈撒韦和每日期刊公司的重仓：
伯克希尔哈撒韦（2021Q1）前四大重仓是美国运通、苹果、美国银行、可口可乐，占比69%；
每日期刊公司（2021Q2）前四大重仓是美国银行、富国银行、阿里巴巴、美国合众银行和浦项制铁，占比100%。
从这个对比中细细品味巴芒二老和而不同的投资策略，值得玩味。

对于投资体系，查理·芒格之前曾表示，“我的决策体系非常简单”，即“系统化的反常识”。这个决策体系让他过去保持了非常好的投资业绩——连续十四年是市场收益的三倍。那么，什么是系统化的反常识？芒格说，“去除传统思维中愚蠢的部分，就得到了反常识”。这听起来容易，但做起来很难，因为打破传统思维意味着深入的思考，而多数人其实并不具备这种意愿或者能力，否则巴菲特和芒格就不会如此罕见而珍贵。

以芒格对阿里巴巴股票的操作为例，尽管阿里巴巴股价二季度经历大幅波动，且截至目前依然前景未明，很多所谓的价值投资者都仓皇抛售，但一季度建仓的芒格也并未减持。Daily Journal此前发布声明对重仓阿里的原因进行过解释，“公司持有且需要一些证券作为现金等价物。这些现金等价物通常是美国国债。但是，由于当前美债回报率如此之低，公司转而投资了普通股，”声明还称，若不是一只股票的长期前景“看起来不错”，否则它就不能被视为良好的现金等价物。显然，芒格是对阿里这家公司和电商领域长期看好所以重仓，不会因市场一时的变化而动摇自己的投资信念。

对照下国内的基金管理人，有多少以价值投资为名却追涨杀跌，“抱团取暖”甚至已成常态。所谓“抱团”是指数家基金集体重仓某只或某几只股票，推动所持股票的股价上涨，从而使自己的基金表现优良，进而造成“赚钱效应”，但由此造成的负面效应是，一旦有人“抢跑”抛售，基金的重仓股就会如雪崩式下跌，比如春节后的茅台股价，给整个市场带来巨大的伤害。在这种市场环境下，即便芒格来了恐怕也要徒唤奈何。

巴菲特曾回忆说查理芒格对他最大的影响是对价值投资的重新认识。曾经的他以股票价格为核心，而芒格则带来了新的认知 — 基于企业价值的交易基础。从该回忆可以看到，芒格买股票更重视公司质量。

就每日期刊二季度末的持仓来看，银行占了五分之三的比例，行业集中度最高。一般来说，在通胀预期下，银行股的风险回报率会相应提高。从这样的部署来看，也许芒格认为美国未来高通胀的可能性很大。这种情况下，我们是不是该抄作业呢？

此外，还有一个亮点就是阿里巴巴。跟早前最高319美元每股相比，阿里目最新股价已跌到了200美元，很心酸。每日期刊在一季度建仓该公司，稍微有些时运不济，毕竟4月初阿里因垄断行为被处罚了182亿。尽管这笔钱只相当于阿里一周的净利润，但多少会让其将来的经营策略变得更加谨慎。可是，因主战场在全球第一大消费国的中国，并不停拓展发展中国家市场，阿里未来经营依然充满机遇，这应该是芒格没有急于抛弃它的原因之一。

芒格的重仓风格归纳为：高度集中，筹码集中于五家公司。
找到值得投资的银行，不是不可能，但确实很难。运转良好的银行有益于文明的发展；世界各国的央行都希望把银行体系和货币发行掌控在自己手中。
每日期刊公司总计五个持仓标的，分别为美国银行、富国银行、阿里巴巴、美国合众银行和浦项制铁。与一季度末相比，每日期刊对五家公司的持股数量并未发生任何变化。五家公司里，有三家均为美国的银行机构，重仓“金融心脏”成为芒格投资策略的关键看点。
此外，阿里巴巴是每日期刊今年一季度新建仓的公司，并通过美国存托凭证(ADR)持股。2020年10月底，阿里巴巴触及300美元/股之后，一直持续下跌。价格不断走低，一定程度上成为芒格逆势布局的原因。值得注意的是，阿里巴巴刚进入芒格“藏宝箱”，位列第三大持仓标的，可见其对这家公司价值判断的眼光。