美联储会议纪要：若通胀持续高企 应准备提前加息

美联储公布的最新一次FOMC会议纪要显示，美联储决策者承认，美国高通胀可能会持续的较此前预期的还要久，必要时将加快缩减购债规模（Taper）节奏，并提前加息。美联储此番表态不同以往值得注意，但是美联储对阶段性通胀高企的容忍度还是比较高。

随着经济和社会回归正常，尤其是供应链问题逐步修复、政府释放国家石油储备等措施，美国发生持续恶性通胀的可能性比较低，如果细拆看一下通胀数据还是结构性的大通胀，能源、交通、房价、房租占比更高一些。当供给正常、需求满足，经济动能的速度就会见顶，通胀水平也会随之见顶，并逐步回归到合理区间。美联储缩减购债规模（Taper）已经给了市场货币政策回归的预期，也将有利于高通胀风险缓释。

当前，美联储除了关注通胀数据及其持续性之外，还非常在意的一个指标就是就业数据。从实际情况来看，距离供给正常、通胀高企、充分就业的经济过热状态还比较远。美国对阶段性通胀高企的关注度更高了，同时容忍度还是比较高，只是不确定阶段性通胀高企持续多长时间。因此，不会马上改变缩减购债规模（Taper）节奏并提前加息，而是认为必要时才会考虑这样做。

总体来看，美联储在控制通胀方面加息是最后一道“闸门”，美国政府在抑制通胀和促进就业方面应该可以做更多事情。一项最新民调显示，随着假日临近，超过四分之三的美国人认为当前的通货膨胀已经影响到了他们的生活，超半数的美国人认为政府应该为高物价负责。美国财政部长耶伦日前表示正考虑降低特朗普针对中国实施的关税，如果中美在关税上取得实质进展将在边际上增加输美商品供给，降低通胀水平。

从投资者角度来看，宏观对于投资重要但不主要，我们无法判断美联储什么时候决定加息，或者中国央行什么时候会“放水”。但是，我们可以通过资产分散配置的策略和方法尽可能降低或分散宏观变动的风险和影响。

通胀已经如脱缰野马。需求强劲而供应持续短缺推动美国通胀飙升，最近几周，众多迹象表明，供应瓶颈问题已略有缓解，但通胀担忧却有增无减。在美国和欧洲，强劲需求与供应短缺已导致企业成本和售价加速上升，美国的企业都表示，11月份的需求强劲，再加上零部件和劳动力持续短缺，已导致创纪录的价格上涨。在美国，抗疫限制措施的取消提振了企业的产出，特别是在服务行业。根据IHS Markit对企业进行的调查，在美国强劲需求与供应短缺问题的叠加已导致企业成本和售价加速上升。
提前加息之箭一触即发。美联储会议纪要显示，若通胀持续高企， 应准备提前加息。在最新公布的会议纪要中，美联储官员们对于通胀高企的担忧和调整政策节奏的焦虑也跃然纸上。纪要显示，美联储官员们在11月会议上虽然判断通胀继续走高主要反映一些临时性因素，但也表示通胀压力本身可能会需要(比美联储预期)更长的时间来消退。与会者也坦承，虽然目前仍预期随着供需关系再平衡，2022年能够看到通胀显著下降，但他们自己也认为这一判断的不确定性正在提升，最终可能会证明通胀比预期来得更顽固。直击市场痛点的是，相较于以往含糊不清的表态，今天的会议纪要明确点出了“提前加息日程”的说法。这表明，整治通胀已经成为美联储的当务之急。必须指出的是，通胀成为经济学家和政府政策制定者面临的最棘手问题之一，这些决策者包括制定利率的美联储官员，以及拜登政府和国会。

果断出击的时机已到。虽然也有与会者强调要保持耐心，仔细审视供应链问题的进展，但这一段的结论落在“与会者表示FOMC在应对威胁长期价格稳定和就业目标的通胀压力时，应该毫不犹豫地采取适当的举措”。在11月FOMC后，最新出炉的劳工部十月CPI(6.2%)和商务部PCE(5%)指数均进一步上冲至三十年来新高，周四的初请失业金人数(19.9万)骤降至1969年以来的最低水平。

美国在经济增长及遏制通胀上难以两全其美。通常用来遏制通胀压力的工具在某些情况下可能会将美国经济推向衰退，应对严重通胀，让经济大幅降温。这样做的后果必然是风险在通胀失控与经济盛衰之间平均分配。美国如果想防范更大的风险，就必须在货币政策上采取强有力的行动。

通胀可能是今后的新常态。当前，美国通胀飙升至30年高位，造成通胀的原因是多方面的，而遏制通胀压力的工具是单一或者是无效的，因此，我认为，遏制通胀，要有理想，但不能理想化，未来，高通胀可能若影相随般嵌入式固化。一切皆有可能，最为悲观的情况极有可能发生，人们应该做好把高通胀作为新常态的心理及行动准备，而不是简单地凭天由命，有一句话说的好，有备无患。
　　

就现在的通胀水平看，提前加息的概率非常大。从最近的数据看，美国消费者价格增长以大约三十年来的最快速度跃升。10月份，美国剔除食品和能源成本的核心个人消费支出指数同比上涨4.1%，高于9月份的3.7%。

这样的数据结果或许说明了现在的强劲通胀水平，不少美国高层经济官员倾向于认为美联储应更快收紧政策，就此看来，提前加息还是很有可能的。