段永平抄底拼多多，称虽然看不懂，但很有意义

段永平的玩法，估计很多人都是一脸蒙圈。为什么段永平会投资自己曾经说看不懂的公司？毕竟股神巴菲特一直都在强调自己一定要投资看得懂的企业，看不懂的一概不投。

首先，段永平的投资逻辑是：虽然看不懂，但是投资市场潮水的方向。拼多多本身的业务是标准的电商模式，如果我们只看电商模式的话，似乎拼多多并没有特别大的市场优势，毕竟还有阿里巴巴、京东两巨头在前。即使是拼购模式的电商，还有京喜、淘特。但是段永平的逻辑，不是单纯的电商逻辑，而是透过现象看本质——中国的农业发展和乡村振兴。

伴随着中国农业、农村的快速发展，农业的生产力、农村的消费力正在不断提升。在这个大背景之中，农业正在成为一个非常关键的市场。而在从农村到城市的双向市场循环中，拼多多其实在伴随着一个特殊的角色——城乡连通者。拼多多由于足够下沉，市场的优势也足够明确，这是其与大部分电商平台不同的地方。段永平并不是单纯的投资拼多多，而是拼多多背后的整个乡村振兴的科技助推大局。

我们再从电商发展的角度来说，之前不少人都在说电商已经到了流量枯竭的时代，不少电商企业都在想方设法的寻找流量。但是实际上中国的流量增长空间，在广大的下沉市场。拼多多所拥有的优势是立足于下沉市场，把自己的科技技术用于农业数字化的赋能，构建起属于自己的差异化竞争优势。我们可以看到，大量的农业研发始终贯穿在拼多多最新的财报之中。在助农这个电商赛道上，拼多多无疑已经抢占了市场先机。

另外，拼多多当前的市值适合抄底吗？最近一段时间，大部分的中概股都处于一个市值低谷的状态。拼多多业务基本面是不错的，当前的股价其实是处于低估的状态，市场已经算是底部了，段永平抄底也算顺理成章。

1、阿里的张勇、京东的徐雷、拼多多的陈磊，半年前，我将国内电商平台的竞争称为“三国杀”，而随着阿里和拼多多股价的腰斩，股价在地板之后还有地板，对于摩拳擦掌准备抄底的朋友，个人的建议是：电商进入“战国时代”，让子弹飞一会儿。

2、从市值角度，现在阿里和拼多多都“足够便宜”，比如阿里在12月6日的市值一度跌破3000亿美元，股价一下子回到了4年前，而拼多多的跌幅比阿里还要更惨，市值从今年2月底的2664亿美元，跌至650亿美元，只剩下一个零头。仅算跌幅的话，阿里过去一年的最大跌幅是66%，拼多多过去9个月的最大跌幅是75%，所以，12月7日阿里美股和港股暴涨10%，对于抄底的那一批朋友，包括股神巴菲特的最好拍档芒格，都还在高高的山峦上站岗。

3、当然，即使是芒格高位站岗的前车之鉴，也依然有抄底者源源不断地进场，包括号称中国巴菲特的段永平，此前段永平曾经在腾讯股价的低位公开表示买入腾讯，不过他也坦言：看不懂拼多多的商业模式。无论是投资还是做产品，段永平当然是商界的传奇，他也是最早跟巴菲特吃午餐的中国投资人，加上他更拼多多创始人黄峥的渊源，曾被外界视为黄峥的师傅，虽说这段关系被他否认，但是他公开表示抄底拼多多，自然也算是在谷底拉了一把拼多多的股价。

4、只是，相比于段永平此前抄底腾讯时的坚决，他对抄底拼多多似乎是有所保留，否则以他的财力，阿里、拼多多一起抄底的话，应该也不会差吧，无论是是淘特最终胜出，还是拼多多胜出，作为价值投资人的段永平，应该都能立于不败之地。

5、回到文章开头的观点，假如电商平台的竞争依然还是“三国杀”的格局，同时抄底阿里与拼多多，应该是没问题的，但是问题恰恰在于，随着抖音、快手电商的崛起，国内电商平台会进入到一个“战国时代”，其实拼多多和阿里股价跌幅如此之惨，抛开整个中概股大环境的影响，短视频平台直播电商未来到底会分掉都是蛋糕，没有人能看得清楚。

6、不过，从今年京东股价的坚挺，在很大程度上就印证了“战国时代”的判断，虽然都是电商平台，但是从财富500强的销售额排行榜来看，京东是唯一靠自营模式的平台，所以其销售额及500强排名都要高于阿里和拼多多，后者本质上还是平台模式，销售额其实是广告费和推广费、坑位费等，而抖音、快手电商的进场，尤其是抖音电商在国内市场和全球市场的两条腿走路，很可能成为阿里和拼多多的最大竞争对手。

7、回想一下，当年拼多多的崛起，靠的是拼购模式加百亿补贴模式在微信中的广泛传播，这才有了拼多多在2018年至2020年的用户增长神话，其买家数量甚至超过了阿里，而抖音和TikTok的用户，本身都是10亿级别的，电商用户最困难的“新用户转化率”，抖音和TikTok只需要左手倒右手就行了，而且字节跳动强大的产品运营能力，让其在电商平台的后劲，绝对不可小觑。

8、如果回头来看，阿里过去三年最大的教训：不是坐看拼多多崛起，其实拼多多用户暴增的那两年，阿里的股价和市值也是同步增长的，体量还是远大于拼多多。恰恰是阿里押宝直播电商，扶持了头部带货主播的销量神话，给短视频平台打开了一扇新大门，不要忘了，现在阿里3000亿美元的市值，跟字节跳动的市场估值几乎是旗鼓相当，虽然今年抖音电商的GMV目标不过是1万亿人民币，但是有流量优势和产品运营优势的字节跳动，只要把国内和海外电商市场的逻辑跑明白了，GMV爆发式增长只是一个时间问题，这才是阿里和拼多多真正的劲敌，也是其未来股价最大的变量。

9、此外，除了抖音、快手之外，美团的电商业务也不可小觑，现在美团和拼多多在社区团购市场的激烈厮杀，让拼多多在农产品上的巨大投资，并不能很快变成财报的漂亮数据，最终在社区团购业务上谁输谁赢还说不定，很可能就这么僵持个三四年，美团可以等，拼多多却未必能等。所以，你能看到，重资产自营电商模式的京东，在今年的这波中概股惨跌之中，几乎是躺赢，而平台模式的电商，则面临一次次狼来了的尴尬。而在这个电商战国时代之下，阿里与拼多多，都很难重回高增长曲线，而是陷入到增长的泥潭中，或许，聪明的黄峥就是看到了这样的尴尬，在40岁之前提前选择了退休。

明白人！

最近“小霸王生父、步步高缔造者、OV背后的男人、网易的白衣骑士、拼多多天使、茅台和腾讯持有人，著名雪球大V”段永平，再次因为拼多多的话题上了雪球热榜。

段永平虽然很谦虚的声称看不懂拼多多，也猜不到10年后的拼多多是什么样子，但仍然选择在6年之后，再次下注拼多多。

与六年前天使投资黄铮时相比，现在的拼多多已经顺利的沿着当年设定的电商之路，一跃成为如今的电商三巨头。段永平天使轮投资的愿景已经超额完成。但站在今时今日，拼多多的未来，却依然连阿段也无法完全想象。

其实这跟拼多多一直以来的打法，和给人留下的印象是相吻合的。拼多多一直是一家目标明确，打法激进的公司。一路走来，拼多多在大家的一片“看不懂”的呼声中，步步为营，主打了移动电商时代的几场著名硬仗，很好的说明了这一点。

崭露头角的第一战——9.9包邮

9.9包邮是拼多多发展史上具有里程碑意义的一个大事件，彼时微信内的电商流量还未完全被利用，大量的拼多多9.9包邮广告，铺天盖地而来，从扫地机器人到两轮平衡车，从猫山王榴莲到新疆哈密瓜，万物皆可9.9包邮。而后，又衍生出了砍价免费拿这样的拉新神器，各种亲戚好友群，时不时出现的砍一刀求助。

由此，拼多多在微信体系内开启了疯狂的拉新获客之旅，依托微信的社交关系，将下沉市场的低成本拉新做到了极致。彼时，在阿里获客成本已经高达百元的时候，拼多多获客成本仅为数十元，硬生生从微信体系内长出一个月活过亿的电商平台。

声名鹊起的第二战——疯狂的综艺赞助

时间来到2017和2018年，通过微信获取了最初的用户之后，拼多多因为野蛮的拉新策略和初期主推低价产品，在用户心目形成了“五环外”、“低质低价”的形象。为了走出微信继续获客并扭转用户心智，拼多多祭出了段氏绝技——饱和式广告攻击。
在这两年，拼多多开启了疯狂的综艺赞助之路，东方卫视、湖南卫视、浙江卫视、江苏卫视的王牌综艺：欢乐喜剧人、极限挑战、快乐大本营、奔跑吧兄弟、中国新歌声、非诚勿扰等等头部综艺节目，被一网打尽。在赞助席位上，拼多多以独家冠名、特约、首席合作这类一、二级项目权益为主，实现了周末黄金时段全覆盖。
拼多多的广告投放风格深得段永平一系的真传，不撒胡椒面，势大力沉，出手必中。每个周末的晚上，“三亿人都在用的拼多多”都出现在大家耳边，洗脑效果一流。
通过这一战役，拼多多一跃成为主流“正规”电商平台，用户心智完全建立。

在通过社交媒体裂变和媒体广告获客，顺利打下五环外市场之后，拼多多向着全国性电商平台的最后一步，继续迈进，准备攻入“五环内”。

这一次，拼多多盯上了高单价的大单品，从戴森吹风机到苹果新款iPhone，每一款都是都市白领的心头爱。百亿补贴的招牌一打，真金白银的降价，配合媒体攻势，顺利攻入一二线城市，之前看不起拼多多的各位办公室白领，纷纷表示“真香”。

拼多多上百亿的真金白银砸进去，既把一二线用户拉进月活名单，又让各个厂家意识到，拼多多在品牌商品方面的巨大潜力。

百亿补贴频道，有了天猫商城的初步雏形。

关乎未来的新战场——农业拼多多

2020年，拼多多开始在央视投放一系列助农广告。开始大家以为这是为了彰显社会责任而投放的企业形象广告，但后来的事实验证，彼时拼多多已经准备好在前面“三大战役”之后，开启自己的“渡江战役”。

在中国，电商平台是个神奇的生意。尤其是全国性的电商平台，在解决用户问题，实现自身增长的过程中，平台方或主动或被动，开始了对社会公共问题的解决，并诞生出新的商业机会。从最初阿里为解决买卖双方信任问题而推出的支付宝，到京东为降低物流成本，提升体验而推出的京东物流，电商巨头们也在不断推动中国社会的商业基础设施建设。

拼多多作为新一代电商平台，将目光投向了农业科技和农产品刘通领域。并在新一季度财报会上，确认公司未来一段时间将重点投入到数字农业中去。未来拼多多盈利将主要投入到数字农业中，通过拼多多平台，将传统的“产供销”变成“销供产”。

拼多多从上市起，给资本市场讲的故事中，一直有一个C2M的主逻辑，在前期，这个C2M可以浅显的理解为拼品牌，比如“初采”的抽纸，“梦康”的炒货，通过用户的大批量团单，作为非常低的价格；随着百亿补贴的推进，拼品牌让位于大品牌，C2M的故事逐渐不再被提起。

去年开始，伴随着拼多多进入社区买菜，农产品作为拼多多起家的重点领域，重新得到重视。

通过交易平台撮合交易，定制农产品生产，并通过拼多多提供的专线物流，减少农产品货损，让两端收益的农业C2M模式，成为可能。

这也是做拼多多做社区团购，切入社区菜篮子的重要原因。平台侧有足够的消费需求，才能反向驱动供给端进行生产。

过往的农业科技研发，不管是种子还是其他环节，因为离消费者很远，因为没有直接对接消费者需求，农业科技很难通过产业化获益。

拼多多手拿用户订单，反向定制，更容易促进农产品品质提升。举个简单例子，近年来日本的系列农产品被引入国内，爱媛果冻橙、晴王葡萄和贝贝南瓜被大量引种，但引种面积扩大后，质量参差不齐，反而拖累的产品的渗透率提升。

拼多多作为这类农产品的重要销售通道，完全可以直接从云南等地，进行产品定制，利用自身流量，把这些产品，打造成智利车厘子那样的网络爆品。

整个链条打通之后，从不同单品做起，结合成熟的种植区域，与当地农协一起，打造标杆产品，从而带动各地在不同的农产品上，不断复制成功经验，可以带动形成一批具有地方特色的农产品品牌。

数字农业不易。影响农业生产的因素很多，而且农业产出品的价值密度低，分布地域广，想最终把农业做大做成，拼多多仍有很长的路要走。

也因为数字农业的超高难度，拼多多发布Q3财报后，市场对这个消息，予以激烈的下跌作为回应。因为按照拼多多一贯的打法，明确目标之后，紧跟着一定是激进的打法，来落实自己的战略。

市场虽不看好，但不妨碍拼多多继续在农业路上的开拓。对于我个人而言，我对拼多多的农业战略，报以支持态度，并真心希望，拼多多也像阿里和京东一样，为中国社会的商业基础设施建设，做出新的贡献。既让农民增收，丰富市民的菜篮子，也能为自己打造独特的商业护城河。

财富中文网这个小宇宙圈子内，包括编辑、新闻、评论、阅读的，应该的大都不是拼多多的直接用户，倘若是，那单位时间的边际效用，与财富中文网的立意是有逻辑差异性的......
但有可能是其金融、资产资本化、证券化的相关者，比如在美股持有拼多多的股票，或者ETF等等；

偶是即不是用户，也不是其金融类资产的相关者，所以，和大道无形他有型段大咖的看不懂相比，是真的看不懂，胡乱说上几句，也是从政治经济学、经济学的角度，隔靴挠痒而已，权当接着这样的Case练习下归纳、演绎以及实证中的移花接木式应用，Data Cognition......

真要较为认真谈论这个层面上的事情，有时候还是看一下<新闻联播>的......
农业农村部副部长8日表示，近日国务院印发《“十四五”推进农业农村现代化规划》。规划提出，到2025年，农业基础更加稳固，乡村振兴战略全面推进，农业农村现代化取得重要进展。梯次推进有条件的地区率先基本实现农业农村现代化，脱贫地区实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接。力争到2035年，乡村全面振兴取得决定性进展，农业农村现代化基本实现......

大道无形他有型段大咖的看不懂但投资的坊间热议，早于这样一个文件引发的时间窗口；而且的，经过教培、大数据、房地产等行业的宏观治理调控和共同富裕的掷地有声，任谁也不能再视这样的文件为橡皮章说说而已，刚兑，尤其是对低收入社群的刚兑，是这片土地、这个政治经济体的DNA......
清大大师级教授谢伟老师在课堂上说，一定发展阶段，民生比民主重要的多......

此为其一，政治经济学范畴；
其二，社群经济学范畴，维度之一在于，拼多多面向的是社群经济体长尾部分的后90%，相对来说京东面向的是中间8%，天猫面向8%，淘宝面向90%；所有电商平台，几乎都没有涉及长尾曲线左侧的2%......
长尾部分，尤其越向右走，产品利基、需求利基，利基的属性，在传统的经济板块下，创意、设计、生产和营销的边际成本超高，边际收益率为零，更多还是为负；需求方也无法找到，购买成本也是非常高，所以，几乎没有市场，也就有了传统经济中的20%的供应侧贡献了80%的销售和利润......
网络新经济下，平台成为了沉默成本，每一个客户，或者说，客户数量越多，使得单一客户的边际成本越低几乎可以忽略不计，也就有了边际效益......
利基的集合，可以与大市场抗衡，2%：8%：90%的客户数量占比，贡献的销售额占比是25%：25%：50%，贡献的利润额占比是1/3 ：1/3 ：1/3 ，三分天下有其一......

所以，也就有了小、散、弱等不足，化成数字时代的原生优势：原生、活跃、创新、丰富、富饶、兴趣驱动、声誉驱动，加之数据中台助力的网络效应、集合经济、分享经济，翻转、原生新架构、升维转化成了新经济供给、新经济需求，新经济下的新型纳什均衡......
随带着，管理学方面，从“股东利益至上”、“自身利益至上“、“提高自身企业效率，实现利润最大化”的内部性管理，升级转化为“产业生态和产业链中利益相关者利益为核心”的内部和外部性管理相协调，形成新型供给、新型需求、新型纳什均衡，以实现基于行业领域生态视角的帕累托改进以达成帕累托最优，以及“更好的“、“更多的”达成“股东利益至上”、“自身利益至上“……
也就是随带着，把本来处于管理学边缘的利益相关者理论（Stakeholder theory），从边缘位置提升到管理学的中心，变成管理学的基础性的理论（fundamental theory）。

加之90%社群的用户群体，单位时间的动态收入是一定的，那直观上，只要省，就是赚（客观上，同样时间用于学习，相对而言，其实是亏的，这是另外一个话题），这也就是拼多多的用户群......
中国社群的单人阅读量，相对于以色列、德国、日本等，少之又少，所以，客观上存在着六七亿客户群体......

这样的群体，不以地域为绝对划分，比如五环内外；那些个随口就来的桃花源记中仿佛若有光似的仿佛若有看法有观点有洞见的随性议论议论，其实也是拼多多类市场的源泉......
以色列全国人口900多万，少于帝都五环内人口，除却规模经济带来的规模化资产及贡献，原生科学创新性、人文哲学新知创造性、诺贝尔尺度的被尊重性等，换作另外一个说法，每个人每年的读书量，尚有显然的差异......

就话题评论讨论本身，政治经济学&社群经济学看似是一种智慧，但其实更是当下历经的本身......
个人理解的“大道无形他有型段大咖”一直都在用这么一个定位做事业、做投资，从小霸王到步步高，从OPPO&VIVO到拼多多，那是他的能力圈......

Data Cogniton，学习后尝试着用起来，移花接木到面向早期科技创新类资产的范畴力及Capital-Asset Conversion & Value Added & Contract Value Organization......

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段永平的“段位”说出的“看不懂”有多种含义，也许只是为加注筹码找个说辞。拼多多的流量和现金、农业对于中国的基础之重要….不需要更多说辞，价格合适大佬们自然加码。

段永平可以说是中国科技圈的投资教父了，作为拼多多背后的男人，段永平一直都是黄峥视为导师的人。不过，像段永平这样的投资人，虽然其投资思路在科技圈备受推崇，但是这个操作方式并不适合普通人借鉴。段永平确实说过自己看不懂拼多多的商业模式，但是他还说明这种心态像是风险投资。在这种心态之下，之前拼多多股价回落，价格比较合适入手，他自然会对其增持，这只是周期之下一个正常调仓手段，没有比较过度解读。

段永平直言，我们一生能投资到七八家自己能看懂的公司已经十分幸运，对于那些看不懂的公司再赚钱都不能投资。

正因为只投看得懂的公司，段永平的操作才会很少，也更愿意付出更多的时间来耐心等待自己看得懂的公司。他根本不需要看股票走势，更不会天天在办公室里盯盘，他每天的工作时间只有70分钟。

因此，我认为投资看得懂的公司就是段永平的投资精髓。可是他能看得懂的公司往往都是一些市值已经很大的公司，想要有几十倍上百倍增长十分困难。很多人是不愿意跟他一起操作的，因为我们都想去挣大钱，挣快钱，看不上慢慢变富的过程。

段永平对于股民的这种行为表示，很多人是在投机，并不是在投资。投资做的是增量游戏，而投机则是零和游戏，这也是很多人亏钱的原因。

其实在创业过程中，我们也会遇到这样的问题，假如现在有一个拥有很好现金流的企业，自己完全可以上手，但是每年的净利润可能只有100万；现在还有另外一家企业，处于资本的风口浪尖上，做得好一年可能轻松赚1个亿，这个时候很多人会选择第二个，即使自己不太懂也愿意去做这样的行业，而到最后自己并不是那个赚了一亿的人，反倒是亏了一个亿的人。

有欲望并没有错，可是当你的欲望想要通过杠杆实现的时候，一个不小心就可能把之前赚的所有钱都赔进去，这是历史定律。

不信的话，可以回想一下快速崛起又快速倒下的超级富豪们，哪一个不是因为贪心加了杠杆？

因此，如果我们想要做出一家长久有利润的公司，创始人至少要懂这个行业，其次创始人不能是贪大贪快之人，真正的好企业是慢慢做大的企业，而不是被资本泡沫吹起来的企业，只要别人轻轻一碰，企业就会瞬间破灭。