欧洲和英国央行释放鹰派信号，专家称对中国金融市场外溢影响可控

全球货币放水后，宽松货币政策的边际效果逐步下降，疫苗普及率较高的欧美在面对奥密克戎时纷纷躺平，经济数据看似好看但通货膨胀风险巨大，欧美相继退出宽松政策将给全球经济和资本市场带来巨震，金融体系脆弱，资本自由流动的新兴市场国家会首当其中遭遇冲击。
中国金融市场总体来说抗风险能力比较强，资本市场的有限开放也有助于风险隔离，但A股在全球共振中也无法完全独善其身，投资者需要警惕风险。

财神有五路，投资有几路？

迎五路财神，汇五方之财。每年春节正月里的迎财神、供财神，由文（文昌帝君）、武（月财神赵公明）、义（关公）、君（柴荣）、偏（苏福禄）五位财神组成，寄托了国人辟邪除灾迎祥纳福的美好愿望。求财宜求正财，不宜求横财，发慈悲善心，求智慧增长，得正财，用善财。

中国股民、基民眼里的“财神”不止这五路，还包括中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、发改委。由于宏观调控和监管部门影响巨大，A股“政策市”特征明显。首屈一指的是被称为“央妈”的中国人民银行，货币政策动向决定着市场流动性和风险偏好，进而影响权益资产的价格。


在全球市场联动的今天，还有一路非常重要的“财神”——美联储。作为美国的中央银行，美联储获权行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责。由于美元的全球货币地位和影响力，美联储的一举一动都会影响美股和全球资本市场，包括A股和港股，尤其是港股受内地和海外双重影响。

目前，市场正处于分歧之中，今年也将是市场的转折点。美国经济基本面由于就业扩大、薪资增长带来的需求改善，目前的供给冲击和通胀压力可能还会持续一段时间，美联储的确有必要采取加息措施。如果是温和地加息，美国经济依然强劲不会马上衰退，美股也不会马上转熊，消费、周期和科技股在阶段性调整之后仍有继续表现的机会。反之，美联储加息过于激进的话，美国和全球经济、美股和全球市场都将难承其重，前途或更加动荡。

对于我们投资者来说，最希望、最愿意看到美联储温和加息、中国政策对冲力度得当，可以扭转中国经济三重压力（供给冲击、需求收缩、预期转弱）的困局，A股以及港股大概率会筑底反弹，反转也不是不可能。当然，我们不能固守不切实际的幻想，该来的总会要来，最好的策略是有好的事前应对，调整和降低投资组合与股市的相关性和波动性。

如果我们没有幻想、什么也不做，高配股票、股票型和股混型基金等主观权益资产尽管可以提高长期回报，但一味满仓、重仓主观权益资产带来的后果——正如我们已经和正在经历的——它们的波动几乎会同涨同跌，一旦发生某些极端事件可能导致同时大幅下跌，也就意味着更大的难以承受的风险。

具体而言，首先是降低主观权益（股票、股票型、股票混合型）仓位，最好是永远不要满仓，保留部分现金头寸。其次，在主观权益上适度增加基本面量化、指数增强、股票多空等辅助策略的投资，可以减少纯主观投资的风险和不足。再次，通过基金工具分散投资股票之外的债券、大宗商品，可以考虑纯债型、债券混合型、灵活配置型、宏观对冲、CTA（管理期货）等多类型、多策略基金，起到增加收益来源，平滑整体波动的作用。

需要说明的是，股债在海外市场长期正相关，我国股债的负相关性并不稳定。负相关性的根源在于股债暴露在不同的宏观因子（经济增长因子和利率因子）上，且方向并不相同，导致当冲击来自股市时股债相关性容易降低，反之一个冲击源头来自债市，相关性容易升高。另外，影响大宗商品的价格主要因素就是供需，其内在的逻辑与股市不完全相同，有时其与股市呈现相关性，有时呈现弱相关性，通过精选管理人适当配置是不错的选择。

一般来说，大类资产配置股、债、大宗商品三者足矣。其它大类资产方面，房产在“房住不炒”之后投资属性大不如前，流动性也是大问题；数字货币属于投机性资产，波动性更大，原则上不建议配置。另外，美元和黄金属于避险品种，由于美元低利率、黄金不生息，持有它们的成本和机会成本较高，不建议过多配置。当然，海外持有美元在体量允许的情况下可再进行股、债、大宗商品的均衡配置。

随着美联储带头走向鹰派，一些全球主要发达国家的央行货币政策也都在逐渐向正常回归。例如英国央行本身就比美联储更加鹰派，缩减QE会在美联储之前。虽然欧洲央行也释放了鹰派信号，但由于大体量和复杂的内部决策机制决定了欧洲央行不可能像英国那样快速转身，从鸽派到鹰派尚需时间，近期看有加快的趋势。
正所谓覆水难收，货币政策放松是很容易的，货币政策收紧才是全球经济和金融市场艰难考验的开始。记得2014年在美国加息周期中，中国就付出了沉重代价。当时任美联储主席，也就是现任美国财政部长耶伦，结束了之前的量化宽松计划。此后，中国经历了股市崩盘和大规模资本外逃。这迫使中国消耗了大量的外汇储备来支持人民币汇率。以史为鉴，国内应该提前做好准备才行。