噩耗！私募实控人确认离世，警方介入调查

关于昨天环懿私募基金实控人离世的消息，震惊了整个投资和财富管理圈，虽然现在官方并无消息，但各种消息把矛头指向了投资者对管理人的各种压力。事实上，管理人和投资者之间的热情与争端，并不是一个新课题，从早年坊间传闻公募一姐奔私后由于业绩不佳被人威胁，到去年公募一哥张坤从大明星到质疑学历，投资者的情绪总是在一个高潮的极端向另一个极端去过渡。就像前年诺安基金的蔡嵩松异常诚恳所讲的一样，不要在好的时候喊我蔡总，也不要在业绩回落的叫我蔡狗。

对于这个话题，公募基金经理由于他的公众属性，遭遇网暴的概率更高，但公开性也保证了很多信息被严格管理了起来，而私募基金更不公开的投资者关系，表面上看是风平浪静，但私下却背负了更沉的压力，环懿这次的事件可能就是私募基金投资者压力下的冰山一角。从这个角度看，我更希望私募基金行业能够在监管的驱动下，有限度的开放信息披露机制，并形成标准化措施，这样不仅仅是对行业的规范，也是对私募基金管理人的一种保护。阳光才是对抗黑暗最好的武器！

至于有人讲，这次环懿的压力和私募证券基金持仓集中导致多杀多有关，但事实上，环懿的业绩相比于私募多头整体还是公募基金，都表现不差。而私募基金最大的特征就是灵活性，如果私募基金经理只能跟着其他私募基金亦步亦趋，最终陷入抱团的态势而无法自拔，那么私募基金最大的价值也就没有了。

斯人已逝，惟愿安息。

这两年迅速发展壮大的私募基金进入多事之秋，而高杉的猝然离世可能意味着一个分水岭。无独有偶，2月7日，知名私募基金善渊投资向投资人发出告知函，称其管理的产品“理型1号私募基金”触及止损线，公司将按照合同进行风险止损操作。另据私募排排网数据，截至目前，市场上合计有432只私募产品净值低于0.7元，即已低于传统的私募产品清盘线。

也是在昨天，知名私募半夏投资创始人李蓓发文称，今年以来发生了一个奇怪的现象：美国利率明显上升，中国的利率明显下行，国内的流动性环境，其实是更优的，但在美股大跌的背景下，北向总体平稳，外资参与度较高的A股资产，上证50和沪深300，表现相对较强；而国内机构参与度较高的创业板和硬科技，大幅下跌。“这应该是证券私募基金规模的大幅扩张的结果。”

她指出，国内的证券私募基金，超过80%的规模是一种奇怪的形式：策略是简单的股票多头，不使用对冲手段，不在资产类别上分散；持仓大多在行业和风格上集中，尤其集中于前期表现突出的热门板块；但却有着绝对收益的要求和止损线的约束；虽然波动性和集中度跟公募类似，但因为客户压力和止损线的客观约束，承受波动的能力远小于公募和散户。

这就使得，当市场出现波动，尤其私募基金持仓比例较高的前期热门行业出现较大下跌的时候，私募基金因为高仓位和高集中度，净值往往快速下跌，往往只能减仓止损，驱动市场的进一步的下跌。有止损线的纯多头基金，其实也是一种杠杆。同时存在类似杠杆的向上和向下的正反馈效用。而在2020年底，私募证券基金的规模仅3万多亿，但到2021年底，私募证券基金的规模已经上升到超过6万亿。这类资金在市场中的占比大幅提升，加剧了整个市场的脆弱性，尤其国内机构持仓占比更高的品类，越发脆弱。近期市场的表现，就是这种脆弱性的表现。

她的分析，呈现了高杉离世的重要背景，也意味着这一轮市场调整仍未结束。对此，投资者都要有心理准备。

这些人和基金前几年活跃在各个场合，现在能看到的有限了，还会有新的一批的～原因再简单不过了：盈利能力本身就是稀缺资源，长期盈利能力更稀缺。 ​​​