恒指6年来首次跌破21000点关口，腾讯再跌破400港元

说实在，看到最近以腾讯为代表的整个市场科技股的大规模下跌，很多人都会感觉很奇怪，这到底是怎么回事？我们该怎么看整个科技股如此大规模的暴跌现象，这其中的根源又在什么地方？
首先，对于当前的整个市场来说，科技股的大规模下跌实际上也是很正常的一个现象，最核心的原因是当前整个资本市场的避险情绪可谓是异常浓郁，众所周知，科技股是一种成长型股票，在一般的情况之下，科技股想要实现比较好的发展，实际上都需要市场对未来充满信心，只有这样科技股才能够凭借自己的成长给市场贡献自身发展的利润，所以这是科技股上涨的逻辑，然而整个市场都在想着如何规避风险，在这样的大背景之下，市场一定会全部把资金涌向那些具有避险概念的股票之上，科技股无疑并不具备避险概念，所以最终的结果就是科技股都成为了被市场资金抛售的对象，而且伴随着市场越动荡，科技股的表现也就越差。
其次，从当前及未来的一段时间来看，如果整个市场都没能实现趋势的改变的话，很有可能会带动科技股的悲观情绪，进一步加速对于当前的整个资本市场，无论是美股市场，A股市场还是港股市场，其实都是一个悲观情绪快速蔓延的过程，在这种悲观情绪蔓延的状态之中，科技股实际上就在悲观情绪的反复叠加之中产生了一种恶性循环。其实我们看整个市场的基本面，科技股的基本面并没有发生根本性质的改变，然而当前市场的波动更像是一种情绪宣泄的过程，而科技股往往是容易被市场高估的股票，在市场进行情绪宣泄的过程之中，必然会导致科技股的进一步波动。
第三，从长期市场发展的角度来看，其实科技股的未来发展前景还是值得期待的，我们看到从去年下半年开始，以巴菲特、查理芒格为代表的一系列国际知名投资大鳄都在大规模的抄底科技股，很多有名的投资银行和机构投资者也在加仓科技股，这实际上代表的是市场发展的一个趋势，就是长期来看科技股还是值得市场期待的，毕竟第4次科技革命所带来的曙光并没有消散，整个市场的科技发展前景还是不错的，但是对于当前的市场来说，只有恐慌情绪被战胜了，科技股才有可能重新回到正常的轨道之中。

1、腾讯股价时隔近两年重回3字头，3月7日，腾讯在上周五惊险守住400港元这个关口之后，还是不可避免地跌破了这个极重要价位，并引发了港股和科技股的一泻千里，不仅腾讯系的美团、快手、B站也都大跌，阿里港股股价在破百之后再创新低。

2、上一次腾讯股价在400港元之下还是2020年5月底，当时的世界跟现在完全不一样，比如国际油价还不到50美元，甚至当年3月还出现过负油价，而今天的国际油价已经高达140美元，接近了2008年创下的历史新高，甚至有交易员看高到200美元。

3、表面上看，腾讯股价跟国际油价八竿子打不着，但从资本市场的流动性来说，尤其是占据市场主流的机构投资者，也是腾讯最重要的投资者，面对史上最高的油价，其第一反应就是“避险”，把手上的资产尽可能转向更加安全的投资品，包括国债和黄金，因此，导致腾讯大跌的第一个因素就是机构投资者避险心理的影响。

4、第二个原因则是中概股本身的基本面，再具体一点就是财报不及预期，过去几天，包括阿里、百度、B站等公司都披露了2021年第四季度及全年主要业绩，基本上都没有达到市场预期，区别仅仅在于“差”还是“更差”，反应到股价上，就是“惨”或者“更惨”，现在还没发财报的中概股巨头只剩下腾讯和美团。

5、个人认为，腾讯的2021年财报应该不会太差，但是也不太可能超出市场预期。美团的财报从股价表现来看，很可能远不及市场预期，但是因为美团的股价今年内已经跌去了近30%，所以再差也就那样了，市场早就提前反应了。因此，接下来将披露的这两家公司财报，只要不是差到令人不可置信，比如核心业务出现了崩盘，否则大概率还能拉一拉股价。

6、回到腾讯本身，从乐观的角度来说，400港元下方，很多长期投资者恐怕已经在做长线布局了，比如段永平，他之前就在社交平台公开秀出自己下单腾讯，抛开作秀的成分，腾讯还是中国最好的上市公司，无论是盈利能力、现金流还是赛道，都可以看作是互联网公司中的“茅台”，这一点应该是没有什么疑问的。

7、当然，腾讯也不是没有问题，最大的问题正如我去年下半年提出的观点：腾讯目前处于一个估值迷茫期。事实上，无论是腾讯还是阿里，从现在开始到2025年之前，都会进入到一个极为重要的转型期，需要从依附实体经济、靠流量变现的平台经济模式，转向真正扶持实体经济的新平台经济模式。

8、之前对于腾讯的市场估值，依靠于腾讯强大产品矩阵产生的巨大流量，再将流量变现所产生的现金流、对外投资等，最终转换为业绩增长的财务指标，但是现在这个估值模型已经过时了，直接失去参考价值，而传统的市盈率（PE）、市净率等指标对于互联网企业又没有参考意义。

9、因此，以腾讯的巨大体量，需要一个新的、大部分机构投资者都认同的估值模型，要达成这样的共识，在资本市场并不容易，可能需要一两年的时间，也需要观察腾讯自身业务的转型进展，简而言之就是需要时间的磨砺，并非几天或者几周就能发生大逆转，因此，如果你是一个投资者，还是观望为上。

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