镍价逼空给企业上了一堂课，极端行情下首要是控制风险

俄乌战争加剧了国际商品市场的震荡和乱象，受苦的永远是老百姓，无论是承受更高的油气价格，还是经历可能到来的粮食危机，乃至应对全球范围内的供应链扰动。
而国际巨头们，特别是热钱的涌动，在国际乱局中，如同嗜血的鲨鱼，但凡闻到一丝丝腥味，都会展开疯狂的争夺。
这两天国际镍市场就是乱局中的一朵恶之花，对于投资者而言一念天堂，一念地狱。

对于LME镍史诗级“逼仓”的台前幕后，华创有色3月9日发布的分析可提供一定参考：

1、有关部门和LME出手为化解问题关键
按照浙江某企业2万美元/吨的20万吨电解镍空单，按照Lme镍3月8日最高10万美元/吨意味着最高浮亏160亿美元。如果LME未给予建银国际（建设银行子公司）更多时间补足因某位金属行业客户未能向其支付保证金而未能向交易所追加保证金，则意味着建银违约所有头寸可以被强平并直接产生最大160亿美元的亏损，建银亏损后向浙江某企业追偿，而浙江某企业不可能拿得出这么多钱。即使建行帮其垫资补齐保证金，镍逼仓也不会结束，镍价继续暴涨，意味着留给建行的风险敞口无限大，所谓的浙江某企业无限向后移仓或者不愿意认输都是拿建行的钱进行火中取栗，建行不可能同意。3月8日，建设银行董事长拜会五矿集团董事长就未来深度战略合作达成共识。五矿为有色金属贸易起家的央企，说明建行开始寻求专业公司支持并展开自救。五矿可协调货源帮其交货。嘉能可等多头同意也是问题解决的必要条件。港交所为LME大股东对解决问题有帮助，但LME出手更多是为了化解市场风险，不干预或者直接强平，多头浮盈但空头破产支付不起，拿到的也是空头支票。

2、浙江某企业以60亿美元亏损保命为好结局
按照3月7日Lme镍5万美元/吨收盘价，保证金规模为60亿美元，大概率仍由建行垫付，然后浙江某企业筹资还给建行。以浙江某企业每年200亿元左右的盈利可以偿还该债务。如果不进行协议平仓，将把建行和自己推向破产境地。浙江某企业持有20万吨电解镍空单但其只生产镍铁，以外购俄镍等货物进行交仓，但俄乌冲突导致货拿不到最终形成逼仓。我们认为该企业的操作投机成分大于保值。该公司投机规模一直都很大，曾经也逼仓过嘉能可并获得成功。如果不能吸取教训终将付出更大代价。

3、嘉能可等海外贸易商顺利获利了结
浙江某企业的亏损多数为嘉能可和托克等海外贸易商的利润。虽然嘉能可可以获得更多，但也可能是空头支票。至于浙江某企业是否会转让股权给嘉能可不得而知。

这次镍价逼空是个比较突然的小概率事件，从这一事件中也可以看出期货市场的残酷。不过，就算市场不稳定，时有大幅震荡的情况出现，实际上也不至于此，根据之前媒体的报道，青山控股持有LME镍空头头寸已经持续了一段时间。俄罗斯入侵乌克兰，战争一般对大宗商品和金属的影响是可以预测出来的，对于拥有空头头寸的投资者来讲，赶紧撤出才是上策，没有及时撤出的青山控股自然会受到后来镍价波动的影响，这其中到底有多大程度是因为自己风控做的不好，还需要好好复盘。

商品期货市场出这种事情已经不是第一次了，这种极端事件都是偶发性因素导致的，尤其在有个明确的大多头或空头的情况下。对于企业来说，结合自己的需要做保值是合适的，超过自身正常需求的期货投资是有风险的，即便有专业投资人员也可能会面临这种极端风险而带来损失。期货市场是可以服务于实体经济的，但也是独立于实体经济的，金融市场冲击实体经济的情形并不罕见，企业要学会利用市场，并要防范风险。

怪不得企业，裁判员随意修改规则，谁敢玩？

说实在，看到妖镍的疯狂交易，让人最大的感觉实在是太恐怖了，我们到底该怎么看这件事呢？


首先，客观地说当前镍期货价格的大幅度上涨是受到市场影响的结果，当前受到欧洲地缘政治危机的影响，各种大宗商品的价格正在快速上涨的过程之中，在这样的大背景下，我们看到了当前整个市场的整体价格大涨，这种大涨是因为由于地缘政治危机引发的，对于全球供应链紧张的一种担忧，在这种恐慌情绪的影响之下，必然会带来整个市场的剧烈波动，这是很正常的一个现象，也是当前市场发展到一个特殊阶段的一个必然结果，所以在当前整个市场出现比较大规模上涨的时候，很多人还都是觉得说这是很正常的一个现象，然而我们看到这个价格的上涨其实已经超过了大多数人的想象。


其次，如果我们说当前的上涨纯粹是一定的特殊阶段的特殊恐慌情绪所导致的话，而当前整个市场上的大规模涨价则是有它的特殊性了，我们不再认为这种上涨就是因为特殊情况所导致的一种悲观情绪，当前镍期货价格出现如此大规模的上涨更核心的原因应该是狂热的投机多头，在疯狂的进行逼仓，这不是一种正常的上涨过程，而是一种大规模炒作的现象，所以我们觉得当前的风险可能会非常大。闭锁这个时候进行及时的叫停也是很正常的一个现象，代表的是交易所在规避当前市场的风险。LME是世界上最大的有色金属交易所。此次逼仓性质极为恶劣，LME如果不采取措施维护正常交易秩序，LME信誉或将受到严重打击。


第三，对于LME当然一说它还是有一定的协调机制的，对于市场出现了大规模的正常交易状态的时候，交易所是有能力进行市场干涉的，而我们看到当前交易所就对市场进行了有效的干涉，这种干涉对于维护市场的稳定秩序是有非常重要的积极意义的，从目前的角度来看，当前的交易所的动作还是非常快速的，也有可能比较好的挽回中国企业的损失。不过对于大部分企业来说，可能真的要想方设法真正的提升中国企业的风险应对能力了，毕竟当前整个市场出现的情况让我们看到了大量的风险。