小摩研报：中国互联网公司近一年内无吸引力

透过现象看本质。
近几年随着互联网企业大批量IPO，无论是中概美股抑或是互联网港股，都被疯炒。

首先大家要明白，为何互联网公司被疯狂炒作？为何不是实业？不是基建？制造业？
这里必须了解的是四个字：机会成本

互联网概念或互联网公司实际上是服务行业。因为互联网本身没有任何生产力，是一个互联工具。但因为它巨量的、快速、准确的传输能力，让互联网企业的边际成本在理论上是无限下降趋近于零的。给了市场一种“机会无限”的讲故事的机会，而投资人需要的仅仅就是故事而已。

随着“万事互联”在中国大陆基本饱和，“万物互联”的IoT又尚未成熟。目前各个以大陆为主要市场的互联网公司已经进入到“流量内卷”当中。各个公司的流量各有特点：TX的流量高、AL的流量纯、PDD的下沉流量、DY的客单价高等等。

而上市企业均已上市多年，PE已经太高了。恰逢疫情迟迟未得到有效解决，全球经济下行、大宗商品价格飙升、粮食危机、灯塔无限印钞等等debuff的叠加。

中国互联网公司在近一年内无吸引力是很含蓄的说法，我个人的意见是：按目前的股价，近几年内无吸引力。

这几天，中概股和港股中的互联网企业股价持续暴跌，很多海外投行也纷纷调降这些互联网公司的股价预期。摩根大通已经将阿里巴巴的股价下调到了65美元，不过这个价格是很有可能的，因为目前阿里的股价已经到了76美元，只要在跌个百分之十几就跌穿65美元了。

小摩的告诫不无道理，的确风险很大。但未来六个月内，市场的变数实在是太多了，俄乌冲突、中美博弈和全球疫情这些大的宏观事件都有可能逐渐明朗，而且最近这些暴跌的互联网公司，整体的基本面还是不错的，暴跌还主要是因为外围宏观的因素。

其实从目前来看，多空的力量已经有了很大的分歧，譬如段永平就表示自己已经开始加仓腾讯，而很多投资者也在讨论是不是中国科技公司的抄底机会已经到来，这无疑会对股价有一定力度的支撑。

摩根大通要是今天晚上发这份研报的话，不知道又会怎么说呢？现在估计有点想撕报告了。。