3月LPR报价出炉：1年期和5年期均维持不变

LPR是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以MLF（中期借贷便利利率）加点的方式报价，即“LPR利率=MLF政策利率+商业银行加点”，各金融机构应主要参考LPR进行贷款定价。LPR报价行报价时将综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素，LPR会及时充分反映市场利率变化。

2020年4月，1年期LPR下调20个基点至3.85%，5年期LPR下调10个基点至4.65%；随后LPR连续19个月维持不变。直至2021年12月，新一轮降息周期开始，1年期LPR下调5个基点为3.80%，5年期LPR为4.65%维持不变。2022年1月，1年期LPR为3.7%，5年期LPR为4.6%，分别再次下调10个基点与5个基点。2022年2月、3月LPR保持不变。

当前，从外部环境来看，俄乌冲突对国内经济发展的影响主要有两大方面。第一，国际上游原材料价格大幅上涨，对国内实体经济，尤其是中下游中小微企业持续造成供给冲击；第二，投资者避险情绪升温，叠加美联储开启加息周期，造成全球金融市场，尤其是中国资本市场剧烈波动，一方面使得国内上市公司及中概股的再融资的信心与机会被压缩，实体投资将大幅减少，另一方面使得居民财富缩水，将影响居民消费，最终影响企业的终端需求，造成需求收缩。可以看出，俄乌冲突所产生的连锁反应，对中国经济的本质影响，最终是大幅削弱了市场主体，尤其是中小微企业投资发展的预期与信心。

此外，从1-2月社会融资规模增速可以看出，当前政策推动的社融相关科目正在实现快速回升，即票据融资、政府债券、企业债、企业短期贷款同比多增2.3万亿，而与市场自主融资意愿相关的社融科目依旧较弱，即企业中长期贷款、居民贷款同比少增1.4万亿，尤其是2月居民中长期贷款同比增量历史上首次为负。仅从社融的一多一少，便可以清晰看出，当前实体融资发展需求疲弱，信心依旧不足。因从宽货币（增加基础货币）到宽信用（实体使用货币），中间隔着一层关键的宽信心。当前因信心不足，实体实现宽信用依旧存在着较大障碍。

3月16日上午，国务院金融委专题会议上，提出“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，以及“金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展”。3月16日中午，人民银行第一时间召开会议，传达学习国务院金融委专题会议精神，提出“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间”。

从会议的相关表述来看，货币政策边际宽松立场明确。“新增贷款要保持适度增长”表明后续货币政策将重点围绕宽信用进一步发力，“大力支持中小微企业”则表明宽信用的重点方向。但是，宽信用主要是在需求端消化基础货币，可能让货币更紧张，市场利率倾向于上行。而市场利率上行，又会影响宽信用的进展。所以，宽信用的关键阶段，更需要降息相配合。

此外，在国务院金融委专题会议结束后，因涉及经济稳增长的多项政策具备明确的落地预期，短期资本市场迎来了一定的反弹，但是从内外部环境来看，长期依旧充满较强的不确定性，市场更加期待具体政策落地。

可预计，2季度将是宏观、微观、结构等政策密集落地与集中发力期，通过跨周期和逆周期调节，也将使得中国经济从二季度开始逐步走向新一轮复苏期。市场主体也应坚定信心，走在经济周期的曲线之前，为后续的发展注入确定性的新动能。

说实在看到3月份的LPR没有动，很多人都会很奇怪，毕竟现在降息的预期已经非常明显了，大家都在期待降息，然而最终的结果是并没有出现降息的现象，那么我们到底该怎么看待这件事呢？
首先，从整个宏观趋势的角度来看，当前LPR报价下调趋势没有变，当前实际上应该还是在继续的过程之中的，二季度的整体下调空间依然是存在的，有可能央行会进行一次全面的降息，所以在这样的情况之下，月度的报价不动，实际上也是很正常的一个现象，这一点倒是没必要过度担心，而且整个MLF的利率也存在下调的可能，所以整个市场下调的可能性还是明确存在的，所以在这样的大背景之下，我们还是要有一个信心，这就是国家会根据整个市场发展的方向来进行利率的调整。
其次，我们再来看整个信贷市场，其实3月份以来整个信贷市场依然处于一个景气度偏弱的状态，实体经济的有效需求不足，依然是整个市场最大的问题所在，所以在这样的情况之下，市场下行的空间实际上依然存在的，按揭贷款的利率仍有进一步下行的空间，所以我们有充分的理由相信当前的房地产市场实际上还在调整的过程之中，但是因为有因城施策的作用在其中发挥，前期部分按揭贷款利率比较高的城市，很有可能依然存在比较大的下行的可能性。
第三，我们要明白，虽然房贷利率下行的可能性是存在的，但是对于整个房地产市场来说，其实整个市场的趋势还是很明确的，这就是房子是用来住的，不是用来炒的，当前房贷利率的下行更多是为了让一些。真正有购房刚需的人可以通过一定的利率下行，从而更容易的购买房子，而当前的整体利率也是为了降低买房者的负担，让已经有房贷的人负担进一步减轻，从而真正推动居民可支配收入水平的提升。
因此，我们要有充分的理由相信当前整个市场利率的变化是在预期的范围之中，虽然可能会有短期未达到预期的现象，但是这些也都是可以理解的。