拼多多财报：收入不及预期、用户见顶，利润创下新高

1、3月21日晚，拼多多披露了2021年第四季度及全年的业绩，揭开了一周“超级财报周”的序幕，接下来还有腾讯（3月22日）、美团（3月25日）的财报披露，对于拼多多的这份成绩单，简单说就是喜忧参半、各取所需，财报公布后的股价走势也印证了这一点。

2、从股价来看，拼多多昨晚财报披露之后，其美股股价就是上蹦下跳，跟“猴市”无异，先是盘前交易一度大跌10%，但在开盘后又大涨逾5%，但此后股价一路下跌，当日收盘报39.99美元跌6.13%。

3、显然，股价的这种走势，说明投资者对于这份财报的极端两极分化，对于长期看好拼多多的投资者来说，肯定是看到利好的那一面，比如全年扭亏为盈；对于看衰者，自然就看到利空的那一面，比如营收及用户增速明显不及市场预期。

4、多说一句，在此前阿里京东财报披露后，倒是一致性的股价大跌，说明在祭出政策利好之后，不少之前看跌中概股的投资人，现在已经有所转向，或许，本周会有一家公司打破今年中概股财报披露后“见光死”的魔咒。

5、回到财报本身，拼多多这份喜忧参半的成绩单，喜的是拼多多盈利远超市场预期，且连续三个季度实现盈利，全年扭亏为盈；忧的是平台用户及收入增长不及市场预期，明显进入到一个增长瓶颈期

6、具体来看，拼多多2021年第四季度营收为272.309亿元人民币，同比仅增长3%，大幅低于彭博一致预期的300亿元营收预期，其全年营收为939.499亿元，同比增长58%，也低于市场预期。

7、在用户数方面，截至2021年底，拼多多年活跃买家数达8.687亿，同比增长10%，单季新增约140万。值得注意的是，去年第四季度拼多多平均月活跃用户数为7.334亿，同比仅增长2%，显著低于市场预期。可以说，用户增速相比于营收增速更差，更能体现拼多多电商业务的后劲乏力，当然，这一点很大程度上已经在市值灰飞烟灭了2000多亿美元中体现了。

8、净利润的表现超过市场预期，尤其是相比于2020年全年的亏损，去年成功扭亏为盈，而且是连续三个季度保持盈利，这跟陈磊接班后大砍营销费用有直接关系，连续压降营销费用的直接结果就是拼多多电商业务利润率的提升，第四季度拼多多的归母净利润率为31%，已经快接近阿里，环比第三季度利润率的14.6%直接翻倍，同比2020年同期的-0.7%更是天壤之别。

9、砍掉营销费用的那些钱都去了哪儿？答案是研发和农产品，去年接任拼多多董事长的陈磊给试图“二次崛起”的拼多多开的药方是加大技术投入和“百亿农研”计划，试图通过重金投入到农业数字化领域，让拼多多在电商业务之外实现第二增长曲线，不过，从过去一年多的投资者反应来看，相比于“拼购”模式迅速获取用户的简单粗暴，主打情怀的农业投资就没有那么讨喜了，当然，作为消费者，考虑到也得天天买菜，还是希望拼多多这点农产品数字化改造的路线能够成功吧，毕竟现在什么都在涨，就是工资不涨。

互联网公司们发明的一系列词汇有时候让人感觉挺讨厌的，“裁员”就光明正大地说“裁员”，说什么“优化”，总觉得有点没有底气和阴阳怪气的感觉。

再回到事件本身，京喜拼拼是社区购物平台，是在前年社区团购兴起的过程中京东开设的新业务，但从去年下半年开始，红极一时的社区就开始走下坡路了，头部创业公司“同城生活”宣告破产，滴滴旗下社区团购平台橙心优选前几天也被爆出全线关停。

而整体的京喜作为下沉市场的购物平台，估计京东还是需要拿它来对抗拼多多的。2020年的时候，京喜由零售集团下面的事业部直接升级为京喜事业群，在集团中的位置得到了提高。去年6月，京喜事业群迎来新的业务负责人陈岩磊，还新增加了便利店业务部，也显示了京东正在不断发力京喜。

那么这份财报我们到底该怎么看呢？
首先，先说宏观数据，整体来看，拼多多的财务数据是可圈可点的，从财报来说拼多多保持了一个稳健的增长，这个增长在很多互联网公司中实际上是并不常见的，可以说稳定的增长让市场可以形成稳定的预期，这些才是当前市场看好拼多多的核心逻辑所在。对于一家中国的互联网公司来说，我们反复强调互联网公司需要的是真金白银的实际业绩，资本市场已经不再相信故事，更相信实际的成效，而拼多多用自己的财报则向市场证明了这个实际的成效，所以从宏观整体的角度来看，当前拼多多的市场表现还是不错的，是可圈可点的。
其次，在我们关注拼多多自身业绩数据的同时，有些业绩数据背后的东西更值得关心：
一是2021年第四季度，拼多多营销费用为147.125亿元，同比减少23%；研发费用为20.226亿元，同比增长4%。我们看到这个明显的趋势就是拼多多现在更关注研发而不是营销，这对于一家互联网公司来说是非常重要的一个信号，代表着企业由原先的增长模式向内生性增长方向转变，这样的企业往往具有更多的潜力和市场的想象空间。当前的市场其实越来越相信研发的力量，因为对于一家互联网公司来说，到底是软科技还是硬科技，实际上是一个非常核心的关键点，如果一家互联网公司能够用自己的研发能力提升自己的科技竞争力的话，那么将很有可能在资本市场上进一步拿到市场的关注分。
二是去年8月，拼多多宣布设立“百亿农研专项”，并将二、三季度的利润全部投入到该专项。农业是国家的核心产业和基础，拼多多大力发展农业这不仅仅是企业社会责任的体现，更是拼多多未来发展方向的重要一环，做好农业拼多多的机会无疑会更多。众所周知，中国是全世界最大的农业大国，之一在农业市场之上，中国有大量的农民，也有着广阔的农村地区，如何利用互联网用数字经济帮助农民实现增产增收，实际上是大部分中国互联网企业需要考虑的事情，而拼多多用自己的实际行动正在证明这一点。
因此，拼多多的财报其实数据的背后更有看头，这一份拼多多的财报你看懂了吗？

一个追求合理利润的企业值得尊敬，但是此前你们是否需要澄清一些事呢？例如侃价机制？

多多就这个业绩，难道还不算好吗？
是正利润！！！