推特官宣：采用“毒丸防御”策略，阻止马斯克的收购计划

马斯克对推特发起的这次恶意收购，不仅来得莫名其妙，而且十分突然。针对恶意收购，推特决定采用的毒丸计划，也是一种比较常见且合理的抵御收购方式。不过，这要建立在外面的收购者按常理出牌的基础上。现在推特面临得“野蛮人”是一向不按常理出牌，且跟SEC已经battle了好几次的马斯克。针对推特祭出的毒丸计划，谁知道马斯克又会有什么新招数，实在让人不好预测。

“毒丸”计划实行的目的主要是稀释收购方企业的手中的股份价值，以此来降低潜在被收购方对收购意向方的吸引力。

该策略具体的实行方法多种多样，较为常见的做法有两种，一种是在收购前，潜在被收购方的公司董事会事先通过一项股权摊薄条款，一旦敌意方收购公司一定比例的股份，即触发该条款生效，使公司原有股东可以以折扣价获得公司大量股份，购买股份的股东数量越多，收购方的权益就越摊薄，而收购的代价就会变得更加高昂；另一种则是规定如果收购方最终成功完成收购，那么就要允许被收购企业的股东以大幅折价的方式来购买公司的股票。

在过去20年里，“毒丸”计划一直是最受欢迎的反“投毒”手法之一，这种防御策略并非始终是捍卫公司最优的方法，但是在大部分情况下它都是非常有效的防御敌意收购的好方法。据统计，在美国曾先后有2000多家公司采用这策略来进行反收购。

在收购历史上，雅虎就曾经使用“毒丸”计划成功抵御了来自微软的收购。2008年1月31日，微软向雅虎董事会提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者股份，这一价格较雅虎当时股价溢价62%。但是，雅虎董事会随后拒绝了微软的收购请求，认为微软严重低估了雅虎的价值。

对于可能进行的恶意收购，雅虎公司早有准备，在2001年就通过了“毒丸计划”，规定当任何人收购公司股份超过15%时，就允许股东购买额外股份，通过股本的扩大，来稀释收购者占有的份额。最终，微软在2008年5月4日宣布放弃收购雅虎。

流媒体影视巨头奈飞也曾于2012年实施过“毒丸”计划。当时，美国著名投资人卡尔·伊坎收购了公司10%的股份。在收购之后的几天，奈飞董事会就通过了一项“股东权益计划”。在新计划规定，如果收购方继续收购10%或更多公司股份，或最终导致Netflix被合并，出售或转让超过50%的资产，那么，奈飞现有股东未来有权力以一股股票价格来获得公司两股股票。该策略成功阻止了卡尔·伊坎对奈飞的控制。

2018年7月，美国知名餐饮连锁店棒约翰的董事会决定采纳“毒丸”计划，防止被董事会驱逐的公司创始人约翰·施内特（John Schnatter）获得公司的控制权。约翰·施内特因在一次电话会议中使用种族歧视用语而饱受争议，此后他为不恰当的用词道了歉，并同意辞职，但其后对于自己的决定感到后悔，又表示不会放弃对公司的控制权。

施内特本人当时拥有公司29%的股份，棒约翰董事会针对施内特制定了一项“有期限的股东权利计划”，规定如果施内特及其关联公司将其在该公司的合并股份增至31％，或者未经董事会批准，任何人购买了15％的普通股，“毒丸”计划将会自动生效。这就意味着，在未经董事会批准的情况下，任何收购方都将必须以两倍的价格来收购现有公司股份，这会使收购成本将会变的更加昂贵，以此来达到防御收购的目的。

这个决定也许应该更早几天推出，当然现在交易手段以及投资者的目的….均是史无前例的“新”与“奇”，未来类似的不同公司、不同标的的补丁措施也许会层次不穷！也是一种时代的进程。