中国A股公司将被要求ESG数据强制披露？方星海给了答案

这两天，中国证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛2022年年会“构建可持续发展的ESG”分论坛上的发言刷屏了。

方星海副主席分享了很多关于ESG的看法，也透露出有关证监会下一步工作的线索。

1．“关于ESG（环境、社会和治理）的信息披露，中国A股市场目前是上市公司自愿披露，还没有要求强制披露，这是下一步要做的事。”

也就是说，从监管来看，A股整体的ESG信息披露责任仍然属于自愿披露，而非强制性的。

因此，那些紧盯监管政策、仅仅把ESG当作合规要求的上市公司可以不用那么紧张了。

不过，A股未来一定会出台强制性的ESG披露准则，这是板上钉钉的事儿——从方星海副主席接下来的发言中也可以看出来。

2．“我们国家很多措施都是通过政府的命令来做的，而ESG是通过市场的力量来做，市场更有效，也更有利于实现资源配置。”

众所周知，绝大多数海外市场的ESG发展模式都是“自下而上”的——市场先行，最终倒逼监管落地。
国内大概率也会沿用类似的模式。

也就是说，监管政策出台之前，还需要市场参与者广泛的参与和大量的实践。

监管的主要作用是规范市场，而非引导市场。

在SEC委员曾经写给IFRS基金会的评论中也曾提到类似问题：ESG涉及的内容繁多，如何在充满争议甚至具有政治性的话题中做出选择是非常困难的。

更重要的是，ESG与资本市场密切相关。ESG标准可能暗含资本应该流向何处的判断。这实际上是危险的引导。

对于中国市场来说，ESG刚刚起步。ESG这样一个舶来品，必然存在不同文化、法律、经济发展阶段下的差异，这很难在短时间内得到解决和中国本土化。

所以短期内，国内ESG发展仍将以市场为主。

3．“作为发展中国家，我们有些基础条件和发达国家相比会差一些，但是ESG披露的方向是一致的。我很难给出一个（A股市场强制ESG披露的）时间表，但就是和其他国际准则一样，有一个慢慢适应的过程。”

这样看来，国内强制性的ESG准则在短时间内（2-3年）是不会出台了。

参照港股市场的发展情况，港交所从出台建议性的ESG指引，到后来“不遵守就解释”披露责任的ESG指引，再到现在加入强制性披露条文，总共花了8年（包括前期的咨询阶段）。

这将是一个漫长的过程，但也是必要的、合理的。

此外，方星海副主席还提到了许多近期国际上出台的ESG准则，着重提及ISSB发布的ESG标准（ISDS准则）。

“ISDS准则对中国的公司影响会很大”，特别是对于海外上市公司。

若ISDS准则得到全球主要市场的采纳，那么与此相关的信息披露和管理工作将成为海外上市的新门槛。

整体来看方星海副主席的分享，意思已经非常明确了：证监会经过谨慎考虑后并不打算在短期内出台ESG准则，但从长期趋势来看，强制性的ESG准则是一定会落地的。

不过，中国企业仍然要从市场出发，并为获得国际资本青睐，做出应有的信息披露和工作。

这也再次说明，ESG并非简单地满足合规，更重要的是从企业自身运营风险和社会发展需求出发，采取前瞻性措施。

而信息披露也仅仅是这个过程的最后一个环节。

在环保背景下，提升企业的ESG，打造环保形象，已经不仅仅是企业品牌塑造的部分了。对于环保和ESG的要求，已经成为资本市场的上市公司们需要披露的数据中。

就这一点来看，国外很多大型企业，尤其是上市公司，已经适应了这一点。就这一点来讲，虽然我国颇有一些互联网巨头已经开始在ESG上做文章，但是对于A股的大部分比较传统的公司来讲，这方面还比较欠缺，披露ESG数据也只可能出于自愿，全面推行的条件还不成熟。

ESG（环境责任、社会责任、公司治理）作为一种理念，要真正被企业采纳，是需要有一套规则作为“肉身”的。对上市公司的披露监管，可以看做肉身化的第一步。接下来，才是对非上市公司的监管、以及更广泛的社会层面的概念普及接纳。

在各国证交所中，A股对ESG数据披露的严格程度大概排在中间位置，不算高也不算低，自愿原则，不强制。相比较而言，新加坡和港交所严格得多，美国也走在更前一些。不过，因为“双碳”已成为中国国家战略，中国企业，尤其是国资系统中的企业，在节能减排方面的数据收集和披露上，已经相当成熟。

考虑到中美资本市场脱钩、中概股大量重返A股的大背景，A股在ESG披露上大概不会很快从自愿迈向强制，毕竟要给接收这些回归公司和接纳更多新上市公司留下政策的缓冲空间。此外，各国会在多大程度上遵从IFRS制定的准则，又在多大程度上根据本国情况制定各自的规则，其实也没有定论。

即便在发达经济体，围绕ESG的信息披露也是有一定的争议的。最大争议是两个，一是ESG其实是把三组不大相关的目标“硬捏”在了一起，有些分类目标的实现过程中，甚至可能出现左右互搏的情况；二是，ESG本来就是一种理想，一旦把理想“降维”成为数字指标，可能会催生为了数字而数字的行为，而在这个过程中“初心”很可能被遗忘。

中国又另有一个特殊情况，那就是在ESG中，监管层关注度对E（包含减碳）的大幅倾斜，和对S、G的相对忽视。如何平衡E、S、G三个维度，又制定出符合中国国情的披露体系，估计没个几年，是很难有具体规则落地的。