中证报：人民币汇率波动并非股市下跌驱动因素

与其关注股市波动，不如重点提升企业盈利水平
近期，股市持续波动，牵动了许多人的心。如果有杠杆做多的话，更加令人沮丧了。某个金融大亨曾经说过一句名言：股市仍将波动下去。这是唯一确定的东西。
股价的波动只是表象，股价后面的企业营利表现才是根本。从10年以上的角度看，那些具备稳定盈利能力的企业股价肯定是波动上升的。那些热衷于操纵舞弊、弄虚作假、不务正业的企业，终有一天会走上不归路的。人品决定一切，企业的品质也决定一切。
不管是投资者，还是企业经营者，应该多关注企业自身的经营管理质量，特别是企业管理层，应该把90%以上的时间和精力用于提升企业的经营品质，而不是去关心股价波动。如果觉得股价低估了，直接回购自家股票就是了。
过于关注价格波动是本末倒置的。企业盈利增长了，每股收益增加了，总资产收益率稳定增加了，每股分红持续增长，股价自然上涨。价值100元的东西，怎么能只值50块呢？创造价值，才能有价格。

关于人民币汇率近期的波动，中银国际证券首席经济学家徐高的分析视角比较独特，值得一读：

2022年4月下旬，人民币对美元贬值压力明显上升。在美联储加息，以及美元走强的背景下，人民币对美元贬值并不让人意外。在分析接下来人民币汇率走势的时候，重要的问题不是人民币为什么对美元贬值了，而是人民币对美元为什么没有贬太多？

当前人民币汇率韧性的来源之一是我国民间国际资产负债状况的稳健。2015年“811汇改”之前，我国民间处在外债偏高的外汇资产负债错配之状况。而目前，我国民间外汇资产负债情况已经大为改善，从而增强了人民币汇率的稳定性，大大降低了人民币无序贬值的可能性。

近两年来人民银行停止结汇也给人民币汇率带来了支撑。在人民银行持续结汇的时候，人民银行拿到结汇所得的外汇之后，会通过下属的外汇管理局将其投资到国际市场上，从而让这些外汇流出到海外。这种情况下，人民银行就像抽水机一样将国内民间的外汇抽取到国外，压低了民间外汇资产的持有量。最近两年，人民银行退出结汇售汇的行为阻塞了人民银行这个外汇流出的重要管道，让人民币汇率进入了更有韧性的新阶段。

展望未来几个月，人民币对美元汇率应该还是会走贬，但贬值过程应该温和而有序。由于人民币汇率已进入更有韧性的新阶段，不宜简单用过去的数量关系来预测未来。在美中利差收窄，人民币贬值压力抬头的当下，汇率是国内货币政策的紧约束。