鲍威尔称经济软着陆“极具挑战性”，承认美联储行动迟缓

美联储能请神不能送神。“请神容易送神难”，这句话用在美联储控制通胀问题上是最恰当不过了。当地时间5月12日，美联储主席鲍威尔承认，美联储在对抗通胀方面行动有所迟缓，可能应该更快地采取行动，他说：如果你有完美的后见之明，你就会回到过去，对我们来说，早一点加息可能会更好。”鲍威尔还警告称，控制通胀可能会带来一些痛苦，能否实现经济软着陆可能取决于美联储无法控制的因素。值得指出的是，这是鲍威尔在控制通胀问题上首次认错，也是鲍威尔在“转正”后罕见认错。

鲍威尔新的施政纲领。当地时间5月12日，美国参议院确认了美联储主席鲍威尔的第二个四年任期，在该央行面临40年来最高通胀率之际，鲍威尔在新任期充满史无前例的考验。从今天鲍威尔的发言看，鲍威尔在新任期的两大当务之急是控制通胀及实现经济软着陆。

美联储承担的主要责任。主流的观点是：“2020年和2021年过于宽松的货币政策是（推高价格）最大的因素。数额庞大的美国开支法案是其次。其后就是一些特别的因素，譬如，俄乌冲突，全球供应链瓶颈，俄罗斯和乌克兰的小麦供应不足。”

很多通胀因素与美联储无关。仍有很多因素会让价格保持在高位，比如，俄乌冲突带来的能源和粮食价格上涨以及中国继续采取严厉的“清零”封城措施对全球供应链产生的影响等。在这些问题得到解决之前，通胀回落的步伐仍充满不确定性。

通胀对资本市场的影响“猛于虎”。受通胀担忧拖累，道指六连跌，道琼斯指数周四连续第六个交易日下跌，延续震荡走势，投资者担心美联储控制通胀的努力将阻碍增长。

美中在遏制通胀上的一致性可能成为重中之重。拜登在本星期二一个经济政策讲话中表示，他正在考虑是否撤销前特朗普政府对中国实施的关税，以帮助控制通货膨胀。白宫表示一直在对有关关税措施作出评估，可能在未来几星期内针对那些“不利的”关税作出撤销决定。值得一提的是，美中解决经济软着陆合作问题，仍然没有成为两国的主旋律，这方面，必须指出，这方面需要凝聚更多的共识，否则，必然跑题走偏。可喜的是，美中两国的有识之士已经做出了一些积极的努力并初见成果。

如果用一句话来概括美国经济当下的现状，就是“盛世之下必有隐忧”。

站在美联储的视角看，在不考虑因为疫情而永久退出劳动力市场的情况下，当下的失业率简直是完美的，9个州都创下了有统计以来的失业率新低，这个数据反映出美国失业率的改善不仅仅是局部的，而且是整体的、均衡的（当然，这个结论也非常好理解，大水漫灌自然是雨露均沾）。在失业率以外，其他经济指标依然呈现向好的态势。

但从投资或者经济分析的角度看，我们更应该看中的是这些数据未来的走势。在经历疫情复苏的否极泰来，当下经济数据走强往往会走出盛极必衰的路线。对于美国经济漂亮的数据背后有几个重要的隐忧：1，密歇根大学消费者信心指数在高通胀的挤压之下快速下滑，现在这个指数的读数已经趋近2008和2011年的位置，要知道上述两个年份分别对应着全球金融危机和欧债危机；2，拜登政府的大水漫灌必然要经历流动性回收的痛苦过程，3月份开始进行的加息进程显著快于去年底的预期，快速加息和缩表，不可避免会压低美国经济的预期；3，俄乌冲突下大宗商品价格的上涨还在发酵，4月份欧元区的PPI超过36%，PPI必然会向下传导至CPI，从而对尚未完成复苏的欧元区经济构成更大的压力，欧洲央行必须要比美联储更早面临经济下行和通胀压力的艰难困境，在全球经济一盘棋的背景下，欧洲经济的下行，也不可避免会影响美国。

美国经济由盛转衰对于投资者来说，并非是一件悲观的事情。经济下行压力让美联储的鹰派不得不重新思考对于经济发展和货币管控之间的关系，5月份已经开始“鹰中带鸽”的加息结果，让投资者对于美元指数的回落以及全球市场资金流向新兴市场国家有了更多期待，美元热的退潮也会对全球资本市场的走强，构成新的支撑，在过去2个季度被资本市场“毒打”的各位投资者，也可以更有信心去憧憬未来。

第一阶段：宣称什么事都没有发生
第二阶段：也许有事发生但我们不该采取行动。
第三阶段：我们也许应该采取行动，但我们什么都做不了
第四阶段：也许当初我们能做点什么，但现在已经太迟了

盎格鲁撒克逊治国四式，请对号入座！

鲍威尔的表态，表明了一个现实，不管是加息0.5还是0.75，对于8.5%的通胀率来说，很难产生抑制作用，美联储能控制需求，但不能真正通过政策影响供给，除此之外，地缘政治会对经济的影响将持续，在全球经济都受到通胀打击之下，美联储将通胀降至 2% 的目标注定苦不堪言。

去年鲍威尔似乎都在说物价飙升只是暂时现象，很快就会自动趋于缓和。但打破40年记录的8.5%通胀水平，让鲍威尔还是有点坐不住了。多少宽心话，都抵不上通胀的现实。从历史上来看，美联储每一次量化宽松之后，都很难在不引发经济衰退的情况下降低通胀。这也说明美国在极端的货币政策之后正在接受着惩罚。好在鲍威尔美联储主席第二个任期开始，鲍威尔有何作为，人们只能是拭目以待。

回想当年，前行长周小川如何一夜白了头，就知道一国央行行长的责任担当有多重。缺乏前瞻性，还狡辩，形象尽失！