刚刚，中概股沸腾，阿里、百度带头狂飙！

1、你爱一个人，向他推荐中概股，你恨一个，向他推荐中概股，对于今年前五个月中概股来说，让投资人爱恨交加，即使是越跌越买坚定中概股长期价值的投资者，心里也未必有底，不过随着阿里、百度、网易等重量级中概股公司的财报披露，基本上都不同程度超出市场预期。

2、因此，笔者大胆预判：中概股的估值底已到，考虑到第二季度的业绩情况肯定不理想，只要情况别恶化，很可能中概股业绩在第二季度挖个大坑之后，下半年大概率会出现回升，因此，中概股最黑暗的时刻已经即将结束。

3、事实上，2021年中概股下挫的最大动力在来自于强监管的压力，而在管理层多次喊出”支持海外上市“之后，基本可以判断中概股的”政策底“已经形成，监管态度的变化，自然会传递到企业的业务上，这也是下半年中概股业绩回暖的重要诱因。

4、不仅政策趋向放松，互联网巨头之间打破过去条块分割的画地为牢零和博弈模式，变成一种”你中有我、我中有你“的新竞争态势，比如最近的微信开放网易云音乐的一键分享，助推后者股价单日飙升五成，这对于构筑后疫情时代的互联网竞争新局面，是一个指向标事件。

5、回到昨晚（5月26日）中概股的集体飙升，直接诱因还是一季报，尤其是阿里的财报直接点燃了多头的信心，从财报数据来看，阿里在今年第一季度（对应阿里2022财季第四季度）的营收和净利润都超过市场预期，虽说仅仅是小幅超预期，但阿里2200多亿美元的市值，对应历史估值已经回到2014年上市的那一年，仅从绝对估值来说，阿里必然是被低估的，因此单日上涨15%也算是在意料之中。

6、当然，从三月份的中概股走势来看，考虑到今年第二季度的业绩必然不理想，包括阿里在内的中概股这波反弹，依然仅仅是反弹，还不是反转，对于投机者来说，高抛低吸、大跌大买、大涨大卖，应该是短期比较稳妥的策略，对于不差钱的投资者，中报很可能是中概股的一个财报最低点，现在开始布局未来5-10年的长期投资标的，也是很好的选择。

7、从巨头间的相对估值来看，以阿里为例，虽然阿里股价单日反弹了15%，但是阿里市值还是不到2600亿美元，跟腾讯的最新市值4200亿美元，有超过1500亿美元的巨大差距，如果你把腾讯阿里视作一个级别上的互联网巨头，这种差距显然就是意味着一个巨大的”套利空间“，除非腾讯股价发生”雪崩“，否认阿里的估值大概率要上升，逐步缩小跟腾讯的差距。

8、这个五月对于中概股来，政策底已经是板上钉钉，监管只会放松而不会更严，而三个月后随着中概股中报的披露，财报所代表的”业绩底“大概率也会形成，考虑到股价都是提前反应业绩预期的，第二季度的业绩预期已经充分体现到了当下的股价之中，也就意味着最坏情况也就不算坏了，但是接下来还有一系列的纾困政策，互联网公司作为实体经济的数字化基础设施，对于实体经济的纾困政策，也是对巨头们的利好，未来也会反应到财报之中。

9、总而言之，随着政策底的落定，业绩底的提前反应，中概股最坏的情况已经逐步过去，抛开中美会计审计谈判这个X因素，对于在港上市的中概股公司来说，现在做多的机会远大于做空，越跌越买应该是最佳的长期投资策略。

中概股的这次集体暴涨也算叠加了多重利好因素。比较显著的就是阿里百度最新财报超出市场预期。实际上我个人觉得阿里这份财报虽然有亮点，如阿里云成立13年来首次盈利、营收增长，但对利润这块相当保守，我猜是大家给的心理预期实在太低了，在疫情的大环境下，没有坏消息就是最好的消息，百度也同样如此。另一个是布林肯的对华政策演讲，虽然是老调重弹，但也释放了一些相对明确的稳定信息，至于拜登政府接下来是不是心口不一、如何操作，也会先权衡美国的整体利益。
昨天美股大涨还有值得注意的一点：梅西百货给大型零售商续了一滴血，其亮眼变现得益于消费者参加社交活动时对高端服装的强劲需求。而阿里也单独把年度花费超过1万元的有1.24亿人列出来了，表示运营要向高质量用户倾斜。尽管在上海疫情期间，观察到上海高端酒店的服务也没有完全停摆，在解封后或将迎来新一轮需求暴涨。一方面说明奢侈品和高质量用户抗通胀能力强，另一方面，虽然商业模式值得中国借鉴思考，这种分化恐怕将进一步蔓延。