美联储如期加息，强烈承诺降低通胀

加息前开始放出鹰派加息风声，加息当天宣布比最初市场预期更鹰的​加息节奏，同时给出未来不会保持这样加息节奏的鸽派安抚，当晚美股反弹，次日千点暴跌。

​5月已经搞过一出，6月原样复刻，就这几招来来回回，市场也认账……

​谁还记得年初25个基点加息才是符合预期，现在已经把75个基点搞成基准加息节奏了，美联储干正事不行，市场预期管理还真有一手。

美联储这次加息的四大特点：
一是美联储加息75个点，为1994年以来最大，即近三十年之最。北京时间周四（6月16日），为应对通胀飙升和金融市场动荡，美国联邦公开市场委员会（FOMC）当地时间周三公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。

二是加息0.75百分点的幅度超出了美联储主席鲍威尔之前所做的表示。他曾示意利率将提高0.5个百分点。

三是此次加息偏离了联邦公开市场委员会许多成员最近几周给出的异常精确的前瞻，他们之前表示将把利率提高较小的0.5个百分点，就如上个月会议的加息幅度。

四是美联储暗示这种规模的加息行动可能不会成为常态。

美联储表态：
1.美联储负责制定政策的联邦公开市场委员会在宣布历史性的加息的声明中说，高度关注通胀风险，该委员会“坚决致力于让通胀回到其2%的目标”。

2.美联储在声明称，资产负债表缩减将按计划进行，在评估适当的政策立场时，将继续监测收到的信息对经济前景的影响；如果出现可能阻碍委员会实现目标的风险，委员会准备酌情调整货币政策立场。

鲍威尔的表态：
一是鲍威尔在美联储做出宣布后不久对记者们说，周三是一次“幅度异常大的加息”。

二是鲍威尔认为，最新信息显示通胀高出了预期。

三是鲍威尔强调：我们在这次会议上认为有必要采取强有力的行动，我们给出了结果。

四是美联储主席鲍威尔表示要实现软着陆越来越难。

五是鲍威尔透露，美联储在7月份的下次会议上有可能再加息0.5或0.75个百分点。

行情：
美联储利率决议公布后，美股波动后回落，纳指涨0.93%，道指涨0.02%，标普500指数涨0.29%。纳斯达克100指数一度跳涨2.4%至日高，打破连续五个交易日下跌的走势。

现货黄金短线走低9美元，现报1814.36美元/盎司；美元指数DXY短线走高超40点。

我的几点初步判断：
一是美联储的求真务实刚刚来临。这次FOMC在经济出现降温迹象的情况下大举加息，反映出美联储对近期通胀预期上升的担忧。鲍威尔决心不重蹈上世纪70年代工资-物价螺旋上升时期的覆辙。由于美联储做出了1994年以来最大的加息举动，并发出了进一步收紧政策的信号，落后于形势的美联储已经做好了迅速追赶的准备。

二是美国的通胀似乎成为脱缰野马。在美联储宣布加息之际，美国的通货膨胀率5月份升至8.6%，为40年来最高。通货膨胀衡量食物和燃油等通用货物的价格，造成高通胀的因素包括大流行病后人们对住宅、汽车、旅行和其它货物与服务的需求高涨、全球供应链出现问题以及俄罗斯入侵乌克兰。

三是山雨欲来风满楼。美联储加快收缩货币政策的前景令华尔街风声鹤唳，投资者也被迫重新评估美股估值，即便在近期大幅下挫之后，美股估值似乎仍然不低。

四是担忧占了主流。近来市场的惨烈表现，反映出在美联储即将掀起几十年来最猛烈的加息风暴之际，人们对美国经济能否顶住风暴的担忧。

五是对美国经济看法最悲观的看法影响了投资。根据美国银行全球研究部对基金经理的一项调查，投资者目前对世界经济的看法是近30年来最悲观的。该行向260多名管理约7,500亿美元资产的投资者询问经济是否会增强，净负73%的人认为不会，这是自1994年以来一系列调查中的最低数值。多数受访者认为明年通胀率会下降，但表示以历史标准衡量通胀率仍会很高。投资者表示，企业前景也变得黯淡。净负72%的受访者认为全球利润将减弱，这是自2008年9月雷曼兄弟破产以来的最低数值。在新冠疫情之初、互联网泡沫破裂期间、以及1998年长期资本管理公司破产险些引发金融危机时，相关数值也同样很低。值得关注的是，这些最悲观的看法，迫使人们聚焦最主要的问题，即，问题究竟处在何处，这是当务之急。

六是美国市场可能到了阶段性反弹时段。鉴于今年以来许多板块持续下跌而美国经济状况整体良好，标志了市场至暗时刻可能很快过去。在今年市场节节败退之下，逢低买入已经不被接受，甚至出现了溃不成军之势，但是，负面人气常常是市场持续反弹的前兆。

周四（6月16日）美联储加息靴子落地，75个基点的加息幅度，虽说是1994年以来的最大单次加息幅度，也早已被前几日美股市场的大跌说消化，所以不少分析认为，这次加息是靴子落地。

回顾下上半年美联储的三次加息动作，3月、5月、6月的三次加息，幅度分别是25个基点、50个基点、75个基点，是不是有一些“层层加码”的味道。

这种“层层加码”的加息手法，只能说明一个问题，连向来鸽派（小幅加息）态度的美联储主席鲍威尔，面对油价和供应链紊乱带来高通胀压力，也从鸽转鹰了，而美联储里面那些本就是鹰派的委员们，自然是更加激进了。

如果时光可以倒流，美联储过去的三次加息，总体幅度不变，但是分别是加息75、50、25个基点，你觉得美股会怎么走？恐怕美股应该还在KTV狂欢，而不是像前几天这样在ICU等待抢救。

所以美联储的神操作，诠释了何为预期管理，华尔街不怕你加息，从历史来看，美联储的加息和美股走势并非是一个负相关的关系，加息并不意味着股票市场就会走熊，但是温水煮青蛙、层层加码的加息操作，就意味着预期管理的失败，华尔街那般人精必然是跑的比兔子还快。

因此，加息不可怕，就跟打牌一样嘛，美联储过去十年的做法是把牌都放在明面上，就怕华尔街看不到牌面，但是当鲍威尔一边公开牌面，一边不按套路出牌，那华尔街和全球的机构投资者都会很紧张，这就是美股一步三回头地奔向熊市的逻辑所在，还不如一步到位给个痛快呢。

今年三月首次加息之后，美联储预计2022年还会升息6次，也就是在接下来的6次例行议息会议中每次都会加息，2023年还会再加息3到4次。这就意味着，2022年底利率将至少升至1.875%，2023年底美国的基准利率达到2.75%左右。

但是有了今天凌晨加息75个基点的先例，加上鲍威尔“在下一次会议上，加息50个基点或者继续加息75个基点都是有可能的”的鹰派讲话，那么下半年的几次议息会议上，只加息50个基点就已经算是超预期利好了，加上美联储还要用各种工具回收流动性，美股的日子在这个预期之下，自然是好不起来，跟着美股屁股后面起舞的几个市场，也得一起倒霉。

股市不怕加息，怕的是不按牌桌上的计划来操作加息，把明年的加息计划今年就提前干了，那就只能躺在ICU等抢救了。

北京时间6月16日（周四）凌晨，美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间。这是美联储自1994年11月至今，首次一次性加息75个基点。缩表方面，美联储按原计划，每月减持475亿美元资产（300亿美元国债、175亿美元MBS）。

同时发布经济预测，大幅下调2022年实际GDP增速1.1个百分点至1.7%，上调2022年失业率0.2个百分点至3.7%，上调2022年PCE物价指数同比增速0.9个百分点至5.2%。

此外，此次发布的点阵图显示，所有委员一致认为2022年政策利率应超过3%，18名委员中有16名委员认为2023年政策利率应超过3.5%。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，“现有通胀形势使得美联储6月加息75个基点，但这不会成为常态”。

根据《美国联邦储备法》，美国的货币政策目标为控制通货膨胀，促进充分就业。当前，相对于经济增长与充分就业，美联储更关心通胀问题，即便下调了经济增速预测，但认为不会引发经济衰退。

虽然，美联储在高通胀下加速“收水”。但是，目前美国居民已形成较强的通胀预期。美国纽约联邦储备银行报告称，5月份美国消费者对未来一年通胀水平的预期中值上升至6.6%，创有记录以来新高，美国家庭对未来一年支出增长的预期中值上升至9%，较上个月上升了一个百分点。

此外，从美国密歇根大学发布的6月美国消费者信心指数来看，结果仅为50.2，甚至低于2020年（新冠危机）和2008年（次贷危机）的数据，创下44年来的最低值，这体现了居民对于通胀的担忧正在日益加深。在居民的高通胀预期下，想要控制住通胀只有进行超预期的宏观政策调控，即进行更大幅度的加速“收水”。

美国当前面临“四十年未有之大通胀”的根本原因是在供给侧，但却只能通过宏观货币政策（加息、缩表）的方式从需求侧调控。从具体数据来看，5月美国CPI（消费者价格指数）环比上涨1%，同比增长8.6%。其中，美国能源价格环比上涨3.9%，同比大幅攀升34.6%，创2005年9月以来最大同比涨幅。食品价格环比增长1.2%，同比上涨10.1%，同比涨幅自1981年3月以来首次超过10%。国际大宗商品价格，尤其是粮食及能源价格的大幅波动，主要是因俄乌地缘政治冲突所导致。而通过需求侧调控，最终将“错杀”市场中更多的有效需求，从而造成经济下行风险。

需注意的是，当前欧洲等发达经济体同样面临通胀持续高位运行的困境。5月底，欧洲央行行长拉加德在欧洲央行官网发文称，为致力于恢复欧元区货币政策正常化，欧洲央行将在7月开启加息，并很可能在9月底之前退出负利率政策。这是欧洲央行首次发出明确的紧缩信号，同时意味着欧元区将退出长达8年的负利率政策。而欧美同时加速“收水”，不仅会加大自身经济下行风险，也将使全球总需求大幅下降，同时对金融市场造成严重冲击。

当前，中国“宽货币周期”与美国“紧货币周期”，使得中美政策利差明显收窄，资本面临较大的流出压力，对我国货币政策的主动性造成一定影响。但长期更大的潜在风险是，下半年全球经济的加速下行，总需求大幅下降，以及金融市场的大幅波动。

5月以来，中国经济实现了疫情防控形势总体改善后的环比修复，但并未实现完全复苏。从5月经济数据来看，生产、内需、外贸进出口均实现了一定的恢复，但与5月先行指标PMI与社融数据表现一致，修复一是补偿性的，体现为对疫情严重时期经济活动停滞的补偿，二是结构性的，体现为政策驱动相关项目的强修复，与市场自主发展意愿的弱修复。

而当前经济实现稳增长的关键“痛点”仍是在市场主体中的中小企业。5月PMI数据显示，企业生产经营景气水平有所改善，大型企业PMI为51.0%，重回扩张区间，但中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，仍低于临界点。

6月2日，人民银行、外汇局在举行新闻发布会，解读国务院常务会议部署有关扎实稳住经济的金融政策时指出，“下一阶段人民银行将按照党中央、国务院的决策部署，落实好稳住经济一揽子的政策措施，加大稳健货币政策的实施力度”。并提出将在“增强信贷总量增长的稳定性、突出金融支持重点领域、继续推动降低企业融资成本”三大方面重点发力。

6月15日召开的国务院常务会议指出，“抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘”。

在美欧等发达经济体加速“收水”，使下半年全球经济下行风险加大的当下，我们认为，中国宏观政策更需抢抓时间窗口，加大稳健的货币政策实施力度，“以我为主”主动应对。同时，将稳经济政策再细化再落实，使疫情防控形势总体改善后的修复转化为更加强大的复苏动能，从而为下半年全球经济的更大不确定性早做准备，打好稳增长“提前量”，不可掉以轻心。

美国时间2022年6月15日，美联储公布6月FOMC会议声明与经济预测。

1、货币政策：宣布上调联邦基金利率75bp至1.50-1.75%目标区间，符合近一周CME利率期货市场预期，但显著超出一周前的市场预期和美联储5月会议的引导。缩表方面，美联储将继续按照原有计划，在6月和7月被动缩减每月300亿美元国债和175亿美元机构债券和MBS。

2、声明表述：美联储6月声明中有关经济和通胀的表述改动不大：删除了“劳动力市场将保持强劲”，新增“委员会坚定地致力于将通胀恢复到2%的目标”。这或反映出，美联储认为需要向市场传递更坚定的态度以遏制通胀，在当下把“胀”放在关键位置，尽量避免谈论有关“滞”的问题。

3、经济预测：1）经济增长，下调2022年实际GDP增速1.1个百分点至1.7%。美联储预计未来两年不会明显“衰退”（负增长）。2）就业，上调2022年失业率预测0.2个百分点至3.7%，2023年和2024年分别达到3.9%和4.1%。3）通胀，上调2022年PCE同比增速预测0.9个百分点至5.2%，小幅上调核心PCE同比增速至4.3%。4）利率与点阵图，2022年利率预测中值由1.9%大幅上调至3.4%，且2023年将进一步升至3.8%，2024年降至3.4%。点阵图显示，所有委员均认为2022年政策利率应超过3%。

4、鲍威尔讲话：记者会主要围绕三个核心问题：一是，美联储为何大幅加息。二是，未来加息之路如何走。三是，美国经济会否衰退。鲍威尔强调，货币政策会保持灵活，这是其选择更大幅度加息的原因，也将是未来美联储选择加息路径的宗旨。鲍威尔极力避免谈论经济衰退，一来是为了保证市场认识到当前货币政策的首要目标是遏制通胀，二来或希望在当下稳固市场信心避免“衰退恐慌”，三来或也说明美联储并非全然放弃经济增长。

5、“软着陆”梦未央：当下，美国及全球通胀形势仍然严峻，美联储与市场似乎正在做“最坏的打算”。但另一方面，美联储和市场目前或不应过早放弃对“软着陆”的憧憬。正如美联储对经济增长和就业市场的乐观预测所示。美联储决策需要保持前瞻和灵活，或应在判断通胀压力可控时适时放缓紧缩节奏，尽量避免“刹车”过猛。美联储会快速加息至2.5%左右的“中性水平”是较为确定的，但年内会否加息至3.5%以上仍存在一定不确定性。

鲍威尔到目前为止仍然是中规中矩，不敢越市场雷池半步。市场在本次决议出来之前陡然将加息预期升至75个基点，主要原因还是上周五的CPI数据令所有人大吃一惊：市场意识到美联储当前的加息步伐对通胀而言是过慢而不是过快，进而导致加息预期更加鹰派，并拖累美国三大股指在10号、13号跳空低开。
鲍威尔是个常年打明牌的人，可能他的压力是近几届美联储主席中最大的，也可能是建制派的性格使然。鲍威尔害怕市场曲解美联储的意思，因此会反复与市场沟通，并暗示下一次美联储的行动。此次市场预期已经起来了，如果美联储仍然坚持50点，美元指数将毫无疑问地暴跌，这样不但压不下油价，也对压制通胀毫无意义，因此美联储再一次选择与市场同步。某些投行100点的预期对鲍威尔这个四平八稳的任内而言太激进，逆市场主流意见行事也不是他的风格。

美联储异常加息可能引发经济衰退，更可怕的是通胀预期大涨！
北京时间6月16日凌晨2时，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由0.75%-1.00%上调75个基点至1.50%-1.75%，符合市场预期。75个基点为美联储1994年11月以来最大的单次加息幅度。
如果说美联储加息不让人意外的话，最让人担心的应该是通胀预期，美联储进一步大幅上调PCE（个人消费支出）通胀至5.2%（3月预测值4.3%，去年12月预测值2.6%）。
这是因为美联储加息就是为了应对通胀，结果对通胀还是这么不乐观，可能的影响在以下几个方面：
一是美联储加息如果没办法抑制通胀的话，必然意味着美联储对通胀的调控是失效的，加息反而会带来严重后果，不解决问题，很有可能会引发经济衰退风险。
二是美联储越加息，联邦基准利率不断提高，就越是给股市、债市抽血，让大量资金外流，美国资本市场会越来越动荡。
三是美联储加息之后，对于国际资本市场更是影响，像中国等新兴市场国家很有可能出现资本外逃的现象，进一步引发当地股市大跌！
四是这种通货膨胀是会传播的，一旦形成输入性通胀，对于中国的影响也不可不防。

当美元相对于石油等能源物资贬值时，就会通胀。俄乌是能源食品关键资源性物资提供者，让俄乌战争失算了

每个决策都是决策者站在自己方的角度，做出自己方认为对的事。这就好比下棋，我们不能期望着对手配合我们赢得比赛。指责谩骂批评丝毫没有任何作用，我们要做的：
第一、预判对手可能下的棋，提前想好对策，
第二、对方的棋出乎预料，那么冷静思考他下这步棋背后的逻辑，见招拆招。