美股遭遇全方位抛售

周末郊外聚餐，随便聊起美联储加息和美股下跌，仿佛有些个悖论：一般来说加息带来全球美元回流北美，美股上涨才是。
无奈全球均衡，非美元一个要素，也不是严密程序设定。
回流还是会回流，不过最大回流区域欧盟，即便是回流3万亿美元，相对于高企的30万亿美债，不算是杯水车薪，但也不解决根本问题。

东欧战事，目前客观上仿佛成了北美、东俄、东亚挤压富裕欧盟。
对于北美来说，货币回流力度稍怠，德国、法国为主的制造业、高端制造业转移到北美，仿佛才是治本之道。
随带着东俄诉求自控的更大统一市场；东亚呢，像极了百年前的北美，高筑墙、广积粮、缓称王。

回到米国，2020的疫情击穿了有限政府治理机制，无上限QE饮鸩止渴，现在到了排毒的时候了。那么多的货币，通胀是肯定的，路线有三：
①、超大规模级新型科技创新（类似于当年的电气、汽车、半导体、互联网）以创造更多供给和需求（遗憾的是，目前苦于这类新型创新久矣）
②、有限度的但也要有规模体量的战争，也就是东欧战事；否则，与东俄对战，实属没必要（苦了战争所在地的社群百姓孩子家庭了）
③、缩表，面对经济停滞或衰退。

如今的，前两个要素排毒效用不及时，也只好加息了。
加息，以及加息的力度越大，加上潜在的加息路径预期，越是承认了面对的困难之存在、之严峻；瞬间传导到资本市场，资本市场95%占比的是投机，是共识市场，共识市场的恐慌乘数效应螺旋式加速，也就有了包括但不限于美股的下挫。
也就有了比如桥水达利欧部分撤出北美、做空欧盟、投资东亚大陆。

言说太平洋东岸，比较论述的落脚点，还是要回到西岸。

相对来说，大陆经济体的货币政策，因为自身统一大市场的规模、深度、发展余量（现有科技水平逻辑下人均GDP至少还有10000美元的余量），储蓄绝对值的庞大，降准以及还可以再降准，无限政府财政政策的立竿见影，疫情政策的中长期政治社会文化聚集效应等，更加上东岸米国的外部性助力（真的就是逻辑性的、结构性的、不得不的助力），当下系统性困难，预计Q2见底，第三季度起，反弹；以及，反弹的，不是短期的经济热度，而是未来15-20年代黄金时代。

Data Cognition之后，埋头做好手头的事情，就像帝都红墙天团们做的一样。

===

美股的投资者情绪极度恐慌，已经有投资者把当下的美股走势和2008年全球金融危机前的走势做类比了，言下之意就是美股即将迎来一轮大的调整。

事实上，这种担忧不无道理，美联储这两个月先鸽后鹰的态势，超出大家的预期，而部分经济数据（如密歇根大学消费者信心指数）的走低，也让大家嗅到了经济衰退的前兆。情绪面的波动+基本面的变化+货币超预期的收紧，引致市场下跌，也就不足为奇了。

但明眼人也都看得出，本轮美股下跌和2008年全球金融危机有本质的差异，一方面是2008年的次贷危机严重冲击了金融机构的资本，导致房贷能力和意愿均出现极度衰退，造成金融停滞引发风险，现在的金融体系却相对健康很多；另一方面则是2008年次贷危机从美国开始蔓延，引发全球金融机构资产负债表受损，金融海啸席卷全球，这和当下的经济金融格局完全不同。

在市场恐慌情绪再度袭来的时候，我想提示的却是，资本市场永远看中未来，还没有到来的衰退+已经看到终止符的加息面前，你却选择在兵荒马乱中撤退，这可能才是最大的损失。值得关注的是，经历了前期的下跌，标普500的市盈率只有18倍，纳指也只有27倍，虽不是历史最低值，但长期持有的价值已经开始逐步显现了。股市就是人类历史的一个缩影，短期总在震荡，恐慌气氛环伺左右，但长期却总在成长。

在加息的大背景下，美国股市再次遭遇残酷抛售。标准普尔500指数目前已较1月份的高点下跌近四分之一。而这样的节奏什么时候停止，这谁都说不好，如今美国通货膨胀率达到了40年来的最高点。

刺激已经结束。美联储已经开始了一个激进的紧缩周期。利率将在一段时间内保持在高位。对于美联储来讲，刚刚加息的75个基点，动作虽大，但这不可能是最后一次加息，未来可能美联储政策会长期处于紧缩中，这对于股票市场的投资者来说，无疑是致命的。

根据Ray Dalio的说法：加息实际就是提高了现金价值，并提高了偿债压力。
所以一部分钱变成储蓄，而借款人的偿债压力增大后要么只能降低自己支出（一个人的支出是另一个人的收入）或者变卖资产。

所以带来社会整体收入下降及资产价格的下降。

保罗•沃尔克是最知道这到底是怎么回事的人。

1970年，美国战后繁荣进入尾声，美元逐渐泛滥，冲击着布雷顿森林体系的大厦基石。尼克松上台后，未防止美元突然崩溃，主动刺破泡沫，美元正式与黄金脱钩，至今，全球也没有建立起另一个以固定汇率为基础的国际货币体系。

1975年越战全面结束，美国财政赤字达到历史高点，抑制了财政政策刺激空间，而从1972年OPEC大幅提升石油价格开始，能源价格迅速推高了美国的通胀，内无有效刺激，外无物价保障，美国快速进入“滞胀”（stagflation）。

沃尔克任联储主席后，恢复了经济学基本的常识，那就是长期赤字、货币超发，除了可以带来通货膨胀，几乎没什么太要紧的贡献。

1970s末开始，美联储开始顶住压力迅速加息，这导致了美国经济大洗牌，传统行业迅速被颠覆，新兴产业则以其巨大适应性茁壮成长，在整个1980s的努力下，美国人迎来了1990s年代的大缓和时代（即超长繁荣周期）。

本轮经济危机的核心原因是战争、疫情，以及对华战略竞争造成的多重债务累积释放效应，消化巨额美债需要一个新的痛苦区间，美联储强硬加息的背后，则是历史的深刻教训。

因此，我毫不怀疑加息的正当性，当APPLE 股价贴近1万亿美元的时候，本轮泡沫可能才阶段性释放完毕。

总之，一切刚刚开始。

美股具往矣！数风流市场，还看我大A！创业板先行，其次中小板！