全球对冲基金纷纷折戟

Collaborative Value Private Investment，CVPI.

灯塔级基金教父朱利安•罗伯逊的老虎系们重仓科技成长股，有木有问题？尝试着学习下，
其一，“科技股”是一种面向现代经济的基本信仰，木有问题（突破人类生存所需能量上限的地球当期光合作用的，就是科技带来的更多能量转换，以及持续的转换），除非遇到属于科技前沿的黑世纪；
其二，那问题是不是出在“重仓”？对于一般规模化基金管理来说，想来也不是；
其三，是不是在于科技周期、金融周期、债务周期？这个些许有些关联；
第四，那或许的不在金融和经济，在于政治，数据显示，老虎崽们的折戟，大都与心水股中的中概股有关；
第五，如果是中概科技股，会不会触底反弹？中概市场调整熵减之后的反弹，貌似蓄势待发。

身在太平洋东岸市场，以及在此几十年的成长教育环境，对规模化金融、对冲基金等的理解实际上知之甚少，其实的真正阶段在于不得而知，见山不是山见水不是水；
只是管中窥豹，可见一斑：
①科技股是正确的；
②科技资产的早期产权，是优级正确的 -- 不论A轮之后的风云变幻若何，自有从容；
③自营投资是一个相对确认的选项 -- 2000年后的老虎灯塔基金教父朱利安•罗伯逊清退外部客户，进行自营投资（私人资本 Private Investment）。

以及的，相对而言，不得不再次感叹下巴菲特和芒格两位老爷子的功力。
巴菲特1942年开始介入投资，那一年，美国及其盟友三个月前才卷入的一场战争中遭受到了巨大的损失，坏消息天天传来。后来，这个国家在不同时期经历了病毒式的通货膨胀、达21%的最优惠利率、代价高昂的战争、总统辞职、房屋价值全面崩溃、导致社会瘫痪的金融恐慌以及一系列其他问题，相应的短期股价动荡非常大，越战、石油危机、互联网泡沫、次贷危机、新冠疫情都对美国股市造成了巨大冲击，短周期惨不忍睹。
就是这样的一个接一个火线中，1965—2021年标普500指数57年获得10.5%的年化复合增长，累计增长30209%，即300倍；伯克希尔哈萨维股价在同一时间段内实现20.1%的复利增长，累计增长3.6万倍。
这里面，一定有太多常人不知道、知道了不理解、理解了不易行动的常识Common Sense & Money Sense。

如果一时真的知之甚少，那就在“甚少”的“知之”中确定“有边界”的“能力圈”，一定要有边界。
能力圈之外的投资，驾驭不了；
能力圈之内的投资机会没遇到，那叫弱水三千我只取一瓢；
如果能力圈边界之外赚到了钱，实质也没价值和意义，早晚会赔回去。
如果要拓展的话，不是拓展投资，而是诚心正义、慎思笃行博学明辨、学而时习之的拓展能力圈的边界，内驱和边拓......

如此这般，影影绰绰的新一轮超级投资周期越发清晰、确定、随风潜入夜时，与优质资产并肩（Collaborative Value Private Investment，CVPI)，会当击水三千里......

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好汉也提当年勇。1980年5月，以880万美元的资本成立的老虎基金，在18年后，当年的880万美元已增长至210亿美元，增幅超过259000％。这期间基金持有人在撇除所有费用后所获得的年回报率高达31.7％。没有人有更佳成绩。需要指出，天下没有长胜将军，老虎基金的逆境不能抹去其过往彪炳战绩。

在特定条件之下，老虎基金的成功秘诀。毫无疑问，投资界没有放之四海而皆准的原则。老虎基金以往多年的成功，要诀在于坚持的投资策略：买入最好的股份及沽空最差的股份。在理性的环境，这策略十分奏效。可是在不理性的市场，盈利及合理股价不受重视。这是在告诫人们，必须审时度势。

老虎基金的认为的成功者特质。最终那些勤奋，仔细研究，保持学习的人是能够获得大幅超越市场的收益的。老虎基金绝不会冒险投资在其完全不了解的市场。

至于，本文提及的“Tiger Legatus(老虎使者)”、Bill Hwang的Archegos Capital 等，还不能在严格意义上界定为老虎基金系。生拉硬拽式的分析必然牵强附会。

潮落终有潮起时。投资者千万不要低估本文提及的阿里巴巴、万国数据、贝壳控股、拼多多、新东方教育、当当网、凡客诚品、乐淘、滴滴打车、蛋壳公寓等的未来投资价值。

必须指出，今后一段时间，投资者可能面临史无前例的重大投资机会，当然，投资机会从来都是留给那些有准备的人。

重仓科技成长股成就了“老虎系”过去十年的辉煌，也为当前的失利埋下了伏笔。没人会想到，科技股历史上的第二次转折会来得这么迅速，尤其是本轮海啸中还增加了推波助澜的主力军-中国互联网公司。

纵横资本市场十三年的老虎使者更是时运不济地踩中了中概股的连环雷，黯然退场。客观的来讲，老虎使者过去十多年为投资者创造的收益应该远高于近期的失利。只不过资本市场就是这么现实，没什么功过相抵的说法。

另一方面，老虎使者的清盘也许是在主动规避风险。该基金的主要投资对象是以中国为代表的亚洲新兴经济体。由于历史进程的大规律，新兴经济体始终需要从高速成长阶段向成熟阶段发展。而在蝶变过程中，将必然伴随着强烈的外部阻力和内部争议。面对不理想的未来预期，主动清盘规避风险从而静待下一次机会的到来，也不是什么坏的策略。

对冲基金是不是 picking up Nickels in front of a steamroller?