五矿信托23亿产品踩雷，招商银行被指代销违规

一个时代的结束，必然要以极致的高潮作为最后的终章。非标最后的大幕缓缓拉起，也只有零售之王配的上这完结的脚注。

有人说刚性兑付有两个层次，第一个层次是信托公司主动刚兑，第二个层次是大银行逼着信托公司刚兑。这也变成了许多私人银行向高净值客户兜售非标产品最大的卖点，“我们合作的信托公司都签了流动性支持函！”“我们银行选择的非标更安全！”反过来说，只有把第二层刚兑彻底打破，刚性兑付的迷局才算是彻底揭开。

在过去2年的时间里，伴随着地产行业的不断暴雷，风险事件频出，和零售之王有关的非标有的在展期、有的被信托公司花式兑付，从前期的“积极作为”到现在的“躺倒摆烂”，反应出来的其实是信托公司“地主家也没有余粮”的尴尬现实。背着信用赚来的钱，在经济转型下，都被吐了出来，这对于境内的金融行业而言，真的是一个非常好的案例。

有人说非标转标是为了应对国家大的经济结构转型，但非标转标何尝不是救了当下的金融机构特别是银行和信托，与其饮鸩止渴，不如踏实挖井，扔掉那些靠信用背书挣来的快钱固然难受，但从长期看，却是这些金融机构再度上来走上正轨的一个必需。放弃挣快钱、放弃挣容易的钱，打好基本功，才是金融机构长期稳健运行，做成百年老店的根本。

零售之王的小弟们纷纷散去，留下的只是非标信托最后的残局，也许一部分投资者会面临本金的损失，但我想说，这可能就是变革的必然吧。就像戊戌变法后，有人远遁海外，也有人留在北京，试着以血淋淋的现实去激发国人变革的勇气，“各国变法无不从流血而成，今日中国未闻有因变法而流血者，此国之所以不昌也。有之，请自嗣同始”，非标这场大幕的落下，让投资者意识到不存在真正的“高收益低风险”，难道不也是如此么？

有些投资者试着从信托合同等方面去找出银行或信托违约的马脚，进而积极维权，我以为这都是好事。但从长期来看，作为一种健忘的生物，人类只会在感受痛苦后才能有积极的反馈，非标转标这场变革，行至中局，阻力却依然很大，必须要通过血淋淋的方式来加深局中人的认知，才能真正走完金融变革这招大棋，从而为更长期的经济转型做好布局。

这又是一起信托产品到期不能兑付引发的问题。资管新规取消信托产品刚兑的政策之后，信托不能到期兑付的情况屡屡发生，做为“零售之王”的招商银行，干的多，出问题也多。

在过去，信托产品保兑付，信托产品出了问题，责任都是由信托公司来承担了，投资者到期该拿钱拿钱。如今信托产品不再刚兑，一些信托产品不能如期兑付，没有人兜底，只好延期。可是投资者不认账，不能质疑取消刚兑，但可以从产品和销售的合规方面找问题。如果这两方面经得起检查，那还好，如果存在毛病，那就要做出解释，给投资者一个交待。

目前存疑之处是发售方是否存在关联交易，代售方招商银行是否知情隐瞒，是否存在销售误导等。最后的结果可能相关机构介入会给出结果。但就投资者质疑方面来说，无论是信托方，还是销售方招商银行都该好好检讨自己，责任追究、堵塞漏洞。只有合规经营，才能健康发展。同时提醒投资者，慎之又慎。