宁德时代450亿定增结果揭晓

宁德时代到底值多少钱?

近段时间，股市已然反弹新高，其中以汽车概念股表现最为出色。截止23日，宁德时代也已低点反弹51.8%，总市值达1.3万亿，可谓是大幅反弹！短期来看，有突破历史新高的极大可能性。

1.3万亿的估值到底贵不贵呢？

以2600万新车年销量推算，新车市场规模约在2.6万亿到5万亿之间，当然随着汽车智能化进程的加快，单车平均售价有望突破30万元，那样的话，新车市场规模可能达到7.8万亿。假设10年之后，所有的新能源汽车都用宁德时代一家的电池，那样的话，宁德时代的销售额能达到2.5万亿元人民币，以10%的净利润计算，那时候的宁德时代年利润将有2500亿元，2500亿完全可以支撑得起2.5万亿的市值。目前1.3万亿的市值，不算贵。

以上是最理想的情况。但是呢，10年之后汽车不可能都是新能源车，就是都变成了新能源汽车，汽车生产商也不可能都用宁德时代的电池。有一半的汽车生产商用宁德时代电池就不错了。

昨晚宁德时代发布公告披露定增结果，今早各路理财师刷屏这个消息，而今天可谓天时地利，原本法定砸盘日的周四意外走出了烈日行情，在早盘稍作调整后各股指一路上扬，宁王也收于536.97元（+5.91%），创出了近期新高。收盘后，各路理财师又刷了一波存在感，纷纷表示获配机构已经浮盈23%。（定增价410元/收盘价536元≈0.76）其实这样简单比划浮盈只是一种宣传和作秀，真正了解定增的规则，我们可能会对定增多一些平常心。

定向增发是上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，这里少数特定投资者一般是指机构投资者，所以个人不能参与定增。按照规定，定增发行价不得低于定价基准日前20个交易日市价均价的80% 。所以参与定增是能“打折买股票”，但是这个折扣是有基准公允价的，不是私下磋商的。另外，定增获配的股票限售6个月，所以它也自带锁定期。这就意味着，参与定增的机构需要对标的公司目前及未来半年一年的股价有预判能力，看好目前的低估和折扣，对盈利空间有足够的信心。

当然，对于顶级资管机构，我们相信他们确实在投资决策的胜率上完胜普通人。前后两次参与宁王定增的高瓴资本（HHLR 管理有限公司-HHLR 中国基金）在相关报道中被作为“精准的高抛低吸专业手法”的学习典范。2020年7月，高瓴资本参与宁德时代上一次增发，价格仅为161元/股，当时动用了100亿资金。到了2021年1月底，限售期满之时，宁德时代股价已越过400元大关，并且继续上涨。随后，高瓴资本就开始大手笔减持。如今，高瓴资本再次动用30亿，参与价格为410元/股，而这个价格距离前期高点已经回落40%。个人认为，高瓴用上一轮利润的一小部分来做这一轮，本身综合看就是个稳赚不赔的买卖，这种玩法不是什么机构都能做的通用玩法，不具备可复制性。同时获配定增，参与本轮的海内外知名机构，像摩根士丹利、摩根大通、国泰君安证券、泰康资产、睿远基金，是在这个时点仍然看好宁德时代未来成长性更多一点。这里面自然各有各的逻辑，有待市场去检验。

毕竟资本市场瞬息万变。两年前，宁王才不到200元/股，现如今是536元/股的价格，谁又知道半年一年后呢？即便公司如期成长，也还有宏观、海外等各种因素扰动，资本市场从来不是线性可以预测的，无法提前预期的黑天鹅让知名投资机构折损的案例也屡见不鲜。我们只能说这些知名投资机构的胜率高于普通人，但不能认为他们百分百看对，或者百分百盈利。

注意到获配机构中还有国内公募的“定增王”财通基金，确实财通基金过往曾经以擅长定增著名，在2015-2018年间财通基金发行过很多定增专户，起初吃到了定增的红利（折扣买股+市场向上），后来随着规模扩大，参与定增的标的只能不断放宽，随后市场陷入整体的漫长调整，泥沙俱下，折扣安全垫不够高，导致很多产品浮亏，更因为那些产品都设有了存续期限，在存续期到期时按照基金合同必须清算，导致未能等到2019-2020年市场恢复元气就要在浮亏状态下割肉清盘，伤了很多客户。不能说财通在定增上不专业，而是在定增策略最热时没有警惕市场周期，过高估计了自身的管理半径，扩张的冲动蒙蔽了理性的双眼，投资者同样又是犯了“哪儿热往哪儿挤”的大忌。

所以作为投资人，想通过定增型资管产品参与打折买股票，不能仅仅看中某个成功案例，而要综合看看机构管理实力，历史同类产品的业绩，或者听听管理机构有没有从历史经验中有所成长，还要综合评估下市场环境，产品锁定期等是否与自身风险承受能力匹配，放平心态，时至今日，应该没有什么宝藏类产品是刚刚被发掘，急不可耐要做第一批吃螃蟹的人。所有玩法都有人玩过，只是自己之前不了解而已。了解清楚再行动，大概率不会错过一个亿，而是拯救不必要的损失。

作为专业的资产管理机构，将定增作为一种策略、一种机会，而不是包装成一种独特的卖点或产品线，这样更符合市场容量和客观规律，落地起来也会更轻松。这次，睿远，国君等机构应该都是旗下产品拿出部分头寸参与一下。对旗下具体哪些产品产生多少贡献，是正向还是负向，现在宣传还为时尚早。想要投资者平常心，很多时候，渠道和资管机构自身得先多一点平常心，少一点带节奏。从长期利益看，客户、渠道与资管机构最终还是一根绳的。

在本次获得配售的22家投资者中，呈现出外资机构或有外资背景的机构报出高溢价而内资相对谨慎的特点。例如在申购报价阶段申报总金额最高的睿远基金，最低申购价格仅为380元/股，较基准价打了9折，而麦格理银行的三个报价均在408元/股以上，南方东英资产管理有限公司更是给出462元/股的最高报价。以结果来看，定增价格还是相对比较高的，反映出机构投资者尤其是外资对该公司发展前景的看好。

实际上，在4月底以来的本轮A股反弹中，新能源股已经充当了反弹急先锋，宁德时代股价较年内低点已反弹超30%。昨天公布定增结果后，今天（6月23日）宁德时代股价高开高走，收盘价超536元，总市值已超1.2万亿元，仍然稳坐“深市一哥”位置。

值得注意的是，除了定增落地的消息外，今天还有两则关于宁德时代的重要信息。一则是“宁德时代将为起亚本土市场提供动力电池”的消息，宁德时代今日表示“消息属实。” 另外一则是宁德时代于今天15:30举行“麒麟电池，推陈出新第三代CTP技术“新闻发布会。

除了一众外资机构，这次定增还有一家机构格外引人注意，就是第三次参与宁德时代定增的高瓴资本。宁德时代上次定向增发是在2020年7月，当时价格在161元/股的低位，高瓴资本一家就认购了100亿，占总募资额约一半。到2021年1月底限售期满之时，宁德时代股价已越过400元大关且持续上涨。随后高瓴资本就开始大手笔减持，从2021年二季度到2022年一季度分别减持了798.94万股、219.87万股，376.5万股。其抛售恰逢宁德时代股价处于高位的时间段，可以说实现了精准的“高抛低吸”。 而此次410元的增发价，同样处于相对低点，还不到其历史最高点的60%。这次，高瓴资本又会跟宁德时代做多久的朋友？

5月5日，宁德时代发布公告称向特定对象发行股票并在创业板募资。彼时公司股价刚好处在近半年的最低水平。而到昨晚定增结果披露，公司股价已从5月初的350多一路反弹到了510多。按照本次定增价格410元来算，最终的22家获配股机构目前账面每股浮盈100多元。无怪乎网上会有人立马拿此事开涮，笑称宁德时代股价之前一路下跌是为了折价接大户上车。

当然段子归段子，毕竟本次定增限售期为6个月，公司股价未来6个月会怎么走还是个未知数。这里的未知数倒不是公司本身存在中期风险，毕竟宁德时代在锂电池上带头大哥的地位短时间内不可能被撼动。而是在前黑天鹅满天飞的宏观环境下，没人能乐观自信的表示A股的至暗时刻已经过去了。

另外短期来看，新能源公司股价也存在一些危机。这主要是7月中旬拜登将访问沙特。万一两国谈妥，石油价格应声回落，那将在一定程度上打击欧美国家制裁俄罗斯而创造出来的新能源投机热潮。作为新能源概念最靓的崽，宁德时代自然也不会在冲击中独善其身。

宁德时代……我当年68块钱买过，80块钱卖掉……后来看着它成了“宁王”，现在连定增价都410块钱了