桥水基金前高管：财富毁灭的时代已经来临，只有两种方法可以赚钱

种种子和摘果子两种投资策略是此消彼长的阴阳平衡。逆向投资需要忍常人所不能忍，顶住各方压力才能推行。如果容易那就不是逆向投资的。

非共识只能是少数派报到，比如段永平在网易出事时候救场，在新东方出事时救场。都赚的盆满钵满（新东方港股涨10倍，5天抹平去年跌幅）。大师不战则已，一战封神。正常的价值投资敢于在杀估值，杀业绩时买入，但杀逻辑时还敢买入的一定是逆向投资了。勇气智慧都不足以表达。

择票是专业能力。是做投资的基本功。择时则是性格变现，是智慧修为。老子说：反者道之动，弱者道之用。择时看反。择票看弱。择票有所为有所不为，段永平有他的不为清单，不做空、不借钱、不做不懂的东西、不要走捷径、不盲目扩大自己的能力圈、不频繁决策、不做短期的投机、对有（息）负债的公司不太愿意重仓……简直就是现代版的曾国藩，结硬寨打呆仗。有所为，主要看护城河和安全边际，最后看估值，估值主要看文化，文化主要看创始人，最终是看人。看人要看他弱的时候的反脆弱的能力。而不是看他春风得意的样子。

择时要反着来，逆周期而为。任何事物发展都是有他的规律的，老子说：物壮则老，是谓不道，不道早已。什么热过头了就离死不远了，就要避开它。90年代的网络股，2008年前的次贷产品，还是房地产，2020年的港股A股……

巴菲特的比亚迪，段永平的网易，林园的茅台……这些今天说出来已经没多大意义了，价格已经涨了几十倍了，谋于阴而成于阳。老子说：洼则盈，敝则新。所以投资的不传之秘就是爆冷门。在企业很弱小的时候进去，慢慢等他变好变老。选个好的，做个老的，静待花开。

医疗股腰斩后，一级市场纷纷选择往前走投早期，但这需要能力相匹配。不吃亏不知道能力是啥？能力的底层是敬畏。更重要的是逆向思维，别人都在抢preipo项目的时候你应该投早期，近几年业绩出众的GP其实得益于天时。当市场和赛道火爆时，只要是差不多的项目都能估值翻十几倍，甚至百倍找到接盘侠。

所以当市场冷了，preipo不能发行成功或者破发，这个时候应加大对成熟项目的布局，因为如果市场变好他们会最先反弹。即使市场继续走弱，成熟项目的生存能力也远远大于早中期项目。

本文作者Whitney Baker在文中提出有了一些新颖的观点，有意思的是，Whitney Baker（贝克）是位美女基金经理人，她十分活跃，能说能写，其形象与央视英文美女主播相比，难分伯仲。本文也代表了其一贯的叙述风格，即训练有素、逻辑严谨。

其有价值的观点包括：一是领导人抓住了这个借口，把印钞和开支推向了一个不可持续的极端状态；二是在这个新时代，我们建立的许多“金融财富”将被证明是虚幻的，财富毁灭时代已经来临；三是你的货币贬值，通货膨胀持续，直到你给你的外国债权人他们所要求的正向实际回报为止，这个过程同时还会摧毁经济；四是上世纪70年代的那种不充分的紧缩和长期通胀一定会重演；五是历史潮流的起伏比任何人的人生起伏都要大；五是经历了40年的高度金融化和最近的无节制的货币投机。

当然，她的观点，都有较强的界定条件，即，当前提条件一变，结论也随之变化。

评价本文。本文存在不少错误，如，贝克目前已经不是桥水基金高管，而仅是对冲基金咨询公司Totem Macro创始人，显然，文章标题中称“桥水基金高管”是不准确的；又如标题称“只有两种方法可以赚钱，但正文仅一种方法，而没有之二。总之，本文更像晦涩难懂的专业学术论文，即使学养有素的专业人士，读懂此文也有一定的难度，所以，读者没有必要精读以求甚解，走马观花就可以了。

前桥水基金高管惠特尼•贝克，在文中反复提到的阿尔法收益和贝塔收益实际上是在投资中常见的两个收益来源。在理解如何在全球通胀下赚钱，就要先了解基本概念。

在投资中，风险主要来源于两个方面，系统风险和非系统风险。系统风险是指影响所有资产的风险，也叫市场风险。非系统风险是发生于个别特有事件造成的风险。所以，相对的，收益也是来源于两个方面，即阿尔法收益和贝塔收益。

和市场一起波动的是贝塔收益，就是你承受系统性风险所获得的收益，和大盘指数同涨同跌，像定投被动型指数基金所获得的收益，就是贝塔收益。

不和市场一起波动的是阿尔法收益。就是跑赢大盘的超额收益，战胜市场平均水准获得的收益。举个例子，假如大盘涨了8%，而你的同期总体收益是10%，那么超出的2%的部分就是阿尔法收益。比如增强型的指数基金，就是在原来的贝塔收益的基础上，再增加阿尔法收益。而一般来说，阿尔法收益依靠的是基金经理的选股能力。

所以，惠特尼•贝克说了这么多专业名词和理论，实际上言外之意是自己是一个不错的基金经理，能让你对冲通胀和市场波动，赚取阿尔法收益。所以，想要赚钱，就来我的对冲基金公司来聊聊吧。

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