国常会重磅！筹资3000亿，支持重大项目建设

目前来看，美联储下半年依然会延续大幅度加息和缩表的政策，因为虽然鲍威尔确实是“头痛医头脚痛医脚”，但由于美国头痛的原因并不主要在货币政策而是更大的不可抗力（主要是供给侧），而鲍威尔也只能在需求侧发力，那么他越是“暴力”加息（至少这样他可以站在道德制高点上）但同时又没有拜登等方面的配合，美国的经济衰退就越不可避免。这对中国的主要影响可能在于美国衰退以及全球经济下滑对我们外需的拖累，也就是说基建和项目投资依然是现阶段稳经济无可争议的主角，以项目投资为抓手、支持就业，进而拉动消费，这也是推出开发性金融债支持基建的背景。

这是官方首次提出Pre-项目资本金融资，因而引发了市场的普遍关注。根据2019年11月20日国务院《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知（国发〔2019〕26号）》的规定，项目资本金对投资项目来说必须是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何债务和利息，明确了项目法人和项目投资方可以多种渠道筹措项目资本金，这就为Pre-项目资本金融资的合法性提供了政策依据。而今年项目推进任务重、可能碰到了瓶颈，部分项目可能无法达到专项债的投资要求，需要其他工具进行配套，而财政贴息支持下开发性金融债的融资成本较专项债会更低，客观上能够承受更低的项目收益率。

同时，这一政策工具的推出也说明政府对于提高赤字率依旧比较谨慎，但也释放出高层继续积极稳增长的信号。据东吴证券的测算，如果考虑6月1日国常会提出的“调增政策性银行8000亿元信贷额度”，本轮通过政策性金融机构至少能拉动的项目投资规模至少在1.1万亿（如果考虑杠杆，这一规模会更大），将拉动今年固定资产投资同比增速至少1.5个百分点。

自从今年以来，疫情的反复对经济造成了很大影响，这其中的主要原因是疫情防控导致各地封城等路，进一步阻碍了市场的人流和物流，导致了供应链的相关问题。因而，能看到，今年以来的历次国常会上，基本上都以稳经济稳就业和促消费为主要内容。虽然在各地封锁状况不改的情况下，促消费有点难，但是从国常会内容也能看出来，经济高层正在动用政策性、开发性金融工具支持重大项目建设，这样一来可以扩大有效投资，二来对投资和消费也会起到推动作用，对当下的局势会有一个缓解作用。