中证1000股指期货正式上市，四巨头罕见“火拼”

7月22日，中证1000股指期货和期权交易相关合约正式挂牌交易。多家基金公司旗下中证1000ETF将同日发售，一场ETF发行大战即将打响。

近2月来行情回暖，当大家的注意力都被“新能源、光伏、军工”等热门板块所吸引时，殊不知，我早已发现中证1000指数的反弹幅度远超其他主流指数（4月28号至今反弹超30%）。

而刚刚也获悉，今天募集的四只产品总募集规模超200亿，富国更是接近配售，募集79.5亿，广发，易方达也超过50亿，在当下这种市场环境中着实是爆款了，而往往这个时候，不管是业内人士还是投资者都会感叹“市场上不缺资金，缺的是好产品”，真的如此吗？

其实在此前，已有南方中证1000ETF、华泰柏瑞中证1000ETF以及华夏中证1000ETF三只中证100ETF相继成立。此外，还有多只中证1000指数基金和中证1000指数增强基金已经成立并运作了一段时间，部分产品成立以来单位净值增长率超过100%。

所以，市场上确实不缺资金，同时市场上也不缺好产品。市场上缺的是什么呢？缺的是眼球、势能差和关注度，而能够营造这一切的核心是天时（时机的触发，比如这次的中证1000期货和期权的推出），地利（营销阵地，财富管理机构的卖力吆喝和全力推动），人和（产品本身的卖点）。

所以，在财富管理领域从来都没有真正的稀缺，而有的是一种稀缺的感觉。

今天，中证1000指数的衍生品，股指期货、期权正式登陆中金所。伴随着从市场呼声到征求意见，再到官方宣布，最后到今天，中证1000这个过去少有人关注的指数一下子成了香饽饽。基金公司开始铺天盖地的宣传新发中证1000ETF产品，渠道人员把微信头像都改成了相关产品代码，媒体争相报道四大巨头内卷火拼1000ETF的盛况，同时还有10只同类产品正在证监会排队申报。甚至有媒体将这四家巨头各80亿规模的募集竞争，拔高成“沪粤大战”。活生生的爆款剧本，一次次地滚动上演，从曾经的战略新兴ETF、双创50ETF、科创50ETF、MSCI中国A50互通互联到现在。

作为金融从业人员和行业观察人员，我只能说见怪不怪。固然，中证1000指数迎来大热与之前那些新兴细分指数逻辑不同，它代表着一揽子小市值、大成长、高弹性、低集中成分股集合的新玩法，其衍生工具的开发对于丰富权益市场投资工具有着里程碑意义。然而好工具是不是必然带来标的指数产品赚钱多？这并不必然，甚至是逻辑跳跃，在实际营销宣传中相关背景资料被做为推介新产品的“噱头”，偷换概念，片面放大，这个宣传陋习仍旧不改。

首先，中证1000ETF并不是新鲜事物，市场上存量的同类产品在20只左右，包括了纯指数、指数增强及ETF联接，场内外产品都有。衍生工具的上市，不仅是新发基金才能运用相应策略，对于已成立基金同样适用。工具和策略能否转化为基金的管理业绩，考验的是管理人运用工具、完善策略的能力，是管理人应对市场变化的能力，而不是拼基金公司品牌，对于被动型基金来说尤其是。从这个角度看，以前发行过的1000ETF老产品有历史业绩可以追溯，更适合向投资者展示分析评估。

其次，大量的宣传是中证1000指数估值低，难道估值低是因为期货期权上市才带来的吗？显然不是，没有衍生工具之前，它不一直是这样吗？短期可能由于市场关注度提升，新增资金涌入该领域带来轿子效应，中长期看还是标的基本面和机构策略博弈的综合作用，这不论是中证500还是中证800都是一样的道理。新基金反而容易成为这波热炒中的抬轿子者。成立最久远的那只南方中证1000ETF近来连续交易放量已经验证了市场情绪和机构动向，成熟产品在窗口期的优势一贯如此。所谓内行看门道，外行凑热闹。

再者，对冲工具的出现只会让策略更加卷，参与的机构越多，投资标的越同质化，结果必然是超额收益越来越难做，这样些许的费用差异也会是影响结果的。所以个人投资者参与场内ETF时需要关注自己的交易成本（账户佣金），参与场外ETF联接或指数基金或指数增强时也可以留心对比各产品的（管理费+托管费）定价，虽然这次各家基金把申认购费率定得相同，但是管理和托管费是有差异的。尤其是场外份额，由于申购赎回都有费用，参与场外通常不是短炒，抱着持有一定期限或者长期投资的打算，费用差异会体现在长期的复利结果上。

总的来说，与中证1000指数挂钩的基金可以是ETF，也可以是指数/指数增强，具体的基金新老形式、历史业绩、场内外交易形式、投资策略、购买方式、交易费用等都有说法，了解清楚再买，不要只看花里胡哨的海报就盲目选择。确认是好基金，什么时候买都不晚。没观察好就买，如坐针毡就烦了。而且爆款基金成立后打大折扣的事屡见不鲜，买基金从来不是赶早的事。

7月22日不仅是四家头部基金公司发行中证1000ETF的大日子，也同样是中证1000期货和期权正式上市的日子。站在投资者的视角，我们尝试梳理一下，看看究竟有哪些神奇的事情将会发生。

1，该不该买？单纯从1000ETF投资的角度看，中证1000指数是更分散的标的、更合理的行业配置、更带有“专精特新”特色的标的，非常具有投资分散和资产配置的价值。分别来看沪深300、中证500和中证1000，三个指标分别对应的“大盘”、“中盘”和“小盘”，中证1000ETF改善了我们对于小盘股投资缺乏通道的窘境。（在过去，中证1000ETF和指数类产品不多，只有17只，且12只为增强类，5只为被动跟踪类，规模总计100亿出头）从长期投资的视角看，如果我们从2010年开始投资中证1000长期持有，累计收益率是61%，显著高于中证500和沪深300。

2，现在去买中证1000好不好？我们关注下中证1000此刻的估值情况，24倍的滚动市盈率，处于13%的历史估值分位数（2010年数据起），虽然不如中证500更“便宜”，但也处于长期历史较低的位置。在此刻买入，如果能够长期持有，应该可以分享到中国中小企业的成长，也能够获取到国家对于专精特新投入所带来的业绩增长，既有资本市场的β，又有中国经济转型的β。

3，为什么中证1000ETF在7月22日突然扩容？这是配合中证1000期权和期货的上市，众所周知的是，期权和期货要产品要高度仰赖于对应标的的流动性，而中证1000作为小市值股票，天生流动性就不佳，如果没有新增资金的进入，期货市场也难有大发展。从这个角度看，中证1000ETF不断增加的规模，对于A股市场的小型上市公司是一个极大的利好，更多的增量资金进入市场，既改善了流动性，也提升了股票估值。

4，中证1000期权和期货对于其他指数的影响。长期以来，以市场中性为代表的投资者会通过做空中证500来实现多头对冲，因为对于小盘股没有合适的对冲工具，因此中证500也勉为其难承担了小市值公司的对冲工作。但这一方面是不够精准，另一方面则是中证500被过度卖空导致长期深度贴水，中证1000的出现则有望改变这一现象，中证500的贴水有望收敛，用中证500进行对冲的相关对冲基金，也有望从贴水收敛中获取收益，8月的市场中性策略对冲产品有望赚到一波“红包”。

5，其他影响。伴随着中证1000的相关衍生品不断丰富，中证1000乃至整个市场的波动都会得到进一步的平抑，就如同雪球产品之于中证500那样，市场的定价会更为合理，波动会变小，对于多头投资者来说，投资体验会得到改善，更容易拿得住，从而实现更大的持有收益。

4只中证1000ETF同日发行，这在我国基金历史上也算是罕见的一幕了，而基金的发行方易方达、广发、富国、汇添富四家，实力和名气在投资市场上旗鼓相当，一时之间还真的很难讲谁家的会卖得更好。

而从各个基金公司基金发布前夕的各类广告和动员来看，基金公司对ETF类基金非常重视，可以想象到，现在我们觉得四只中证1000ETF同日发行，呈现了基金行业内卷盛况，今后这样的基金有可能会越来越多，竞争也会越来越激烈。