千亿大整合！“中国神铝”来了

7月24日晚，中铝集团下的两家上市公司中国铝业（601600）和云铝股份（000807）发出公告，中铝股份拟通过非公开协议方式，以现金收购云南冶金集团股份有限公司云南冶金持有的云南铝业股份有限公司19%股权，交易对价为人民币66.62亿元。

消息一出，股民沸腾了，不少媒体用了“中国神铝”这样的标题，但是这两家上市公司本来就属于中铝集团旗下，所以说“中国神铝”横空出世，明显就标题党了，不过对于云铝股份的投资者来说，这还是一个好消息，中铝集团在三年前承诺的解决“同业竞争”问题的五年承诺，算是兑现了。

为何要解决“同业竞争”的问题，因为对于散户投资者来说，控股股东可以利用自身同时控制多家上市公司的优势，采取各种方式来进行财务调剂，比如用关联交易的形式，把旗下A上市公司的利润调剂给B上市公司公司，这当然就影响到A上市公司股东的利益。

所以当云铝股份的财务报表和中国铝业合并报表之后，就解决了“同业竞争”的问题，云铝变成了中铝报表中的子公司，双方利益就一致了，对于股东也是好事。

而且，从财务指标来看，中铝营收远大于云铝，但是盈利水平却远不如云铝，2021年，中铝收入为2697亿元，净利润为51亿元，净利润率为1.8%,云铝收入为417亿元，净利润为33亿元，净利润率为7.9%。

这就意味着，在合并报表之后，云铝的加入，能够显著提升中铝的净利润率，这当然也有利于股东。

只是，这个财务报表合并的利好，只是一次性的，而且中国铝业和云铝股份的财报并表预期，已经体现在了股价上了，所以两家公司的股价，在消息发布后的只是小涨了一下，并没有出现部分投资者预期的大涨。

除了预期兑现之外，中铝和云铝的股价这几个月都跌的有点惨，最直接的原因当然是期货市场铝价的影响，从3月初到现在，期货铝的价格跌了40%左右，跌幅仅次于“妖镍”，后者最大跌幅50%，这也是有色商品期货价格过去几个月大跌的缩影。

有色是强周期性行业，今年上半年的表现更是冰火两重天，第一季度还是大涨的走势，不少有色期货价格都飞上了天，但是二季度之后一下子就价值回归了，跌得不成人形，这里面的因素很多，但是美联储加息导致美元回流，之前在商品期货借打仗概念炒作的资金跑路，应该是最主要的因素。

所以，中国铝业这次成了云铝的大股东，也不排除是对冲铝价的负面影响，从历史走势来看，这种跌势三季度还得持续下去，这肯定影响企业的也要业绩，当然，往好了说，因为企业生产商的角度，在套期保值的逻辑下，生产企业往往都是做空头，提前锁定价格。

问题是，就怕某些生产企业的期货操盘手又是猪队友，本来做期货空头这波应该很爽，结果搞出个幺蛾子来，如果你是投资者，还是要小心吧。

早在2018年，云南省政府与中铝集团已经就云冶集团达成了战略合作协议，云南国资委向中铝集团全资子公司中国铜业有限公司无偿划转其直接持有的云冶集团51%股权。而在上市公司层面，因为相对而言股权的变更更加复杂，需要更多的报批和披露程序，因此比集团层面的整合要晚了一段时间。

但仅仅是在股权层面的整合感觉并不是很彻底，而更进一步的操作就是把云铝股份这个上市公司整体退市，把铝业资产全部整合到中国中铝里面，让两家公司真正变为一家公司。而对于云铝股份的非金属类资产，或许可以打造成另外一个上市公司平台。

中国铝业和云铝股份今天在整体市场走低的情况下，仍然有小幅度的上涨，也可见市场对此略有期待。