上海暂停部分景观照明

今年上半年，地产走弱叠加疫情冲击，工业生产需求疲弱，电力需求不足，部分地区甚至出现“弃水”现象，电力资源紧缺的情况看似已大为缓解。

然而进入7月后，全国气候异常，部分省市气温炎热程度超越以往，居民用电需求骤增。同时，长江上游地区降雨量明显少于历年同期。四川等省市陆续出台了“有序用电”的相关规定，工业生产活动受到一定影响。

去年限电影响仍历历在目，近期限电是否会复刻去年经验？本轮限电相较去年有何差异？

今年暑期再度面临限电的原因

今年暑期再次限电是超常高温、降水不足等多重外在原因共振引发。

第一个特殊原因是近期温度创历史新高，居民和三产用电需求高增。

7月全国气温高温日数已是同期历史第二多，当月全国用电量增速达6.4%。其中居民用电大增26.8%，三产用电增加11.5%。

按过往经验，在进入8月1日后，全国气温便会有所下滑，但是受副热带高压影响，今年长江流域很多城市气温逆季节性上扬，电力资源的紧张程度反而加剧。

8月以来，西南部分地区甚至高于历史均值6℃以上，局部地区尖峰负荷高于电力系统承受能力。

第二个特殊原因是西南降雨较少，水电供给不足。

西南地区的电力主要依赖于水电，一般7-8月降雨量较多，水电供给季节性多增。然而今年7月降雨反而大幅下滑。

根据国家气候中心统计，7月全国平均降雨量96.6毫米，较同期偏少20.6%，为1961年以来第二少；尤其是四川、云南、西藏等西南地区，降雨量创有记录以来新低，这些地区本该在迎峰度夏过程中为电力系统提供水电补充。

根据我们测算，7月西南降雨量较过去10年均值低45%左右，且在进入8月后，降雨偏少的现象并未缓解。

第三个原因在于电力系统冗余度不足，火电“远水”解不了局部地区电力“近渴”。

水电不足时，火电作为主要调峰方式，产能多寡将直接影响可满足的尖峰负荷。过往几年火电投资不足，每当需求上升超过临界点时，就可能伴随着限电。

根据过往经验，这一临界点是火电日均发电量在160亿度左右。换言之，当日均火电发电量超过160 亿度时，可能出现局部地区电力紧张。

电力系统冗余度不足的问题自去年便有所体现，经过了一年多电力投资，火电产能稍有改善，因此本轮限电超预期的核心原因主要还是气候异常。

本轮限电较去年有三处显著差异

不能将近期限电直接类比于去年，这两段时间存在三处明显差异。

一是去年电力需求中枢较高，今年电力需求中枢较低。

去年出口景气度高，房地产相关需求尚未大幅下滑，工业用电需求高增。

今年虽然出口景气度仍然维持高位，但是房地产疲软拖累内需，上半年电力需求增速总面上弱于去年。直观例证为，今年上半年用电增速仅为2.9%。

二是去年限电范围较广、时间长；今年限电范围在西南、华东地区，时间主要在暑期。

去年西南、华南、华东、西北、东北等区域轮番限电，时间上贯穿全年。去年5月，水电不足，华南出现零星限电，7月后限电扩散至全国多个省份，9月后部分省份为完成“双控”目标，对高耗能产业用电进行调控。

今年限电范围主要集中在西南和华东地区，两个区域的共同特点是罕见高温。

三是去年限电背后有其他非气候因素，今年主要受气候因素影响。

去年限电不仅有降雨等气候因素，还有煤炭紧张等客观供需因素。东北少风、西南少雨、西北“双控”、出口高增带动工业用电高增、煤炭紧缺等，都是加剧当时电力资源趋紧的重要原因。

今年主要受气候因素影响，简而言之就是高温、少雨。因而在电力需求端，居民和三产用电是全国7月用电量的主要拉动项；在电力供应端，火电是7月发电量的主要贡献端。

预计本轮电力紧张程度弱于去年

今年电力紧张的核心原因是，极端天气拉大电力供需缺口，而当前火电机组无法填补供需缺口。与去年不一样的是，去年能耗双控等非气候因素今年有明显改善。

这就意味着，一旦极端天气回归历史同期的正常水平，缺电情况将大幅缓解。正因如此，本轮限电对经济的影响局限于西南等局部地区，本轮限电影响要远小于去年。我们总结了四点理由。

首先，电厂盈利情况好于去年，火电发电动力较去年更强。

去年电厂盈利情况跌至2009年以来最差水平，电力紧张的其中一个原因是火电厂生产动力不足，影响发电时长。

今年以来，工商业电价较去年有所抬升，部分地区电价按基准价的20%上浮计算；成本方面，电厂购煤价格趋稳，成本变动不大。今年电厂盈利改善，电厂发电意愿明显抬升。有两个数据印证，电力行业工业企业利润改善，火电上市公司毛利率也同步改善。

其次，煤炭库存高增，火电厂原料充足，电力紧张只是局部问题。

发改委保供稳价工作卓有成效。今年以来，煤炭去往电厂的供应大幅增加，终端用户煤炭库存较去年同期高50%以上。电力紧张更多体现在气候异常的局部地区。

再次，今年“双控”压力较小，不再是能源生产“紧箍咒”。

今年政策层面对能耗管控有所纠偏，例如不再将原料用煤纳入耗煤量的考核等，政策压力消减。

最后，今年电力紧张更多源于气候因素，而极端天气终将过去。

今年7-8月，高强度、范围大的副热带高压给长江流域造成了气温高、降雨少、风少等极端情况，在此基础上，火电机组压力骤增。

根据中央气象台的预测，8月下旬西南地区降雨量将有所增加，同时四川盆地的高温天气有望缓解。

本轮限电对部分产业有阶段性影响

本轮限电与去年全国性的限电有较大差异，主要集中在部分地区。因此，我们可以通过上市公司公告及微观产业数据判断本轮限电对经济的影响。经过我们的梳理，我们发现本轮限电对经济的影响主要集中在三类行业：

一是资源禀赋集中在西南地区的上游行业，例如化工、有色等行业；

二是与电气设备、交运设备等相关的行业；

三是建材相关行业，8月中旬西南水泥磨机开工率下滑一半左右。

同时我们注意到，根据上市公司公告，大部分公司声称受限电影响预计在一周时间左右，因此，本轮限电持续时间预计将跟随气温变化，对全国经济的影响难以复刻去年限电时期的水平。

川渝等地因为夏季高温，需要保证民用用电，对当地企业限电限产也已经有一段时间了，这对各个产业链都造成了很大的影响，上海还因为四川限电影响特斯拉的零件供应商特意给四川发函，也没有得到应有的结果。

从这里可以看到这次南方地区持续性高温，对电力供应有多大考验。不光川渝，上海安徽和江浙沪地区，今年夏季的高温，也对本地电力和生活产生了影响，更何况上海用电一大半都是外地输入。在外地电力已经自顾不暇的情况下，上海也应该将节约电力的行动落到实处。