软银首次回应抛售阿里

软银到了生死存亡的十字路口。软银的投资者已经成为惊弓之鸟，8月21日，软银CFO后藤芳光 在接受英国《金融时报》采访时称，出售阿里巴巴是为了安抚投资者，展示该集团的财务状况十分稳健。本月，软银公布出现有史以来最大季度亏损：在截至6月的三个月亏损234亿美元，当季软银1,000亿美元Vision Fund 1和Vision Fund 2的投资亏损达到220亿美元。这几乎抹去了自2017年第一只Vision Fund推出以来，这些科技投资基金所带来的所有累积收益。自2017年中以来，纳斯达克综合指数已经翻倍。如果按照这个亏损速度再往下亏损下去，那么，软银肯定将不复存在了。

首席执行官孙正义无地自容。软银公布创纪录亏损后，孙正义表示这一表现令他感到羞愧和自责。对投资者来说，这一幕似曾相识，但是，事不过三。当务之急在于，这次，孙正义能否力挽狂澜，这是个未知数。

激进的投资风格。孙正义彪悍的投资风格无人能及。他一手把软银打造成为全球最大、最具争议的科技投资者。软银手中拥有旁人无法企及的1,000亿美元资金，再加上残酷的内部文化，其后果，是软银几乎凭借一己之力推高了硅谷和其他地区的企业估值，当极端出现时，软银也有可能搬起石头砸自己的脚。关键在于，投资者可能希望，创纪录的亏损将有助于公司集中精力，采取纪律性更强的投资策略。但是，投资者的耐心是有限的。

伴随着重金投入的WeWork表现低迷和不断卖股求生，之前光环加持的软银模式得到了越来越多理性的思考，这对于股权投资是好事，对于我们进一步反思企业治理和周期应对，也是一件好事。

1，决断的投资模式，本身就蕴含着极大的风险。

孙正义6分钟就下决定投资马云，这既包含了对于马云的极大信任，又何尝不是孙正义赌性的一种表现呢？当我们为这个模式所获取巨大成功而津津乐道时，却忽视了这个模式的风险。事实上，孙正义除了阿里巴巴以外，并没有在中国的互联网甚至是世界范围的互联网浪潮中抓到另一只“小鸟”，这就足以证明阿里巴巴的成功和孙正义的眼光并没有直接关系。

在巨大的时代红利面前，个人的超额收益甚至是超额负收益被掩盖无余，但当时代的大潮褪去，那些在裸泳的人就清晰可见了。有意思的，有些裸泳的人可能根本不会游泳，或是游得很拙劣，但这些令人啼笑皆非的动作却在潮来的时候被奉为经典，曾几何时你还会记得，媒体上高调喊着“你看那个狗刨的人，游得多么潇洒”！

2，任何风险的投资都不该用负债的方式去投资

股权投资作为风险最大、流动性最差的投资，应该匹配最长周期的钱，但如果你非要用金融机构负债的方式来撬动这个杠杆，那一定会自食其果。不仅是孙正义，中国的私募股权也在经历一轮类似的痛苦出清，之前大量股权投资的钱来自银行理财资金池，但在非标转标的背景下，对于这个模式的清算也在有效地推动中，在行业正本清源的过程中，不可避免要带来这个行业资金的紧张。

对于孙正义来说，最难的时刻恐怕还未到来，股权项目减值只是一个开始，而负债到期引发的连锁反应则是真正打开了危机的潘多拉魔盒。

3，互联网模式或者说新经济的模式已经趋于尾端了，这个大赛道已经不是闭着眼睛就能投资的了

有人总结互联网的模式就是投资→砸市场份额→融资→砸更多市场份额→再考虑盈利模式，但这两年伴随着互联网势力范围的划定和行业天花板（微信的活跃用户接近13亿），互联网的红利将要终结，与之相对应的是，过去粗暴的打法也走到了被终结的局面。

从这个角度看，孙正义投资的WeWork等一系列公司，都属于互联网“旧时代”的产物，如果不能提升其管理水平，在企业视野、管理精细化等方面给予企业以额外的支持，这样的“钱”价值又在哪里？

不能创造价值的钱，是没有价值的。对于习惯了大刀阔斧高举高打的孙正义，如果希望继续有所作为，必须积极有为的转变自己的投资和投后，才能让软银迎来新的转机。

而对于企业特别是创业企业来说，在移动互联网的大潮行将褪去的此刻，也必须思考，自己在未来10-15年社会生态中的价值，不能创造价值的钱是无用的，不能为社会创造价值的企业，一样是会被淘汰的。寻找到自己的准确定位，提升自己的精细化管理能力，这才是企业经营万变不离其宗的根本。

孙正义在1999年以2000万美元投资阿里巴巴，持有40%的股份，后续阿里巴巴不断增资扩股，软银股权不断稀释至25%左右。这笔投资可以说是软银历史上最成功的投资，也是全球股权投资中最成功的案例之一。

软银虽然没有能在阿里的最高点抛售，但软银可以说是抄到阿里大底的投资者，无论软银是需要现金也好，是不看好阿里未来的发展也罢，持有20年不离不弃并帮助阿里不断成长壮大，可以说已经是难能可贵。而即使持股比例降低到14.6%，软银仍然是阿里巴巴的第一大股东。

在投资圈，起起伏伏可以说是常态，被称作“股神”的巴菲特也有自己低落的时候，而软银的这个亏损，很多时候折射的并不是投资的失误，而只是市场的暴跌，这也需要软银用一颗平常心去看待了，从更长的一个时期来看，软银的业绩还是非常优秀的。