国资全额担保背书民营房企，龙湖拟发行15亿元中票

近几个月来，各大社交平台，如抖音、小红书等，涌现了大量龙湖旗下项目的“工抵房”，其中以重庆地区、东北地区较多。

所谓工抵房，一般是指开发商用于给施工单位等供应商抵付工程款的房子。开发商用自己的产品抵扣工程款，减少了现金流出，这是不少公司应对资金相对紧缺时采用的一种策略。龙湖这样做，也说明企业现金流是比较紧张的，需要通过“工抵房”来缓解现金流压力。

那么，这是否就意味着企业已经出现资金链断裂现象呢？这就要看具体情况了，如果“工抵房”只是企业缓解资金紧张的一种方式，且不是主要方式，其他方面的融资还比较正常，应当说，问题不大。如果“工抵房”已经十分地多，且所抵房产的价格抬得很高，那说明企业到了有点揭不开锅的地步了。

从龙湖的情况来看，应当没有发展到这种地步。因为，“工抵房”看似是资金链紧张的一种表现，同时也是企业节约成本开支的一种方式，是企业为了减少现金占用，降低融资成本，让施工单位等为其承担一部分融资成本，且增加了一些推销商品房的渠道。

只是，此举可能会影响到企业的市场信誉和形象。毕竟，开发商与施工队之间，还是应当用现金结算工程款，而不能大量采用“工抵房”的模式，否则就是对市场秩序的破坏，对其他市场主体的利益侵害。这种现象太多，市场就会陷入混乱状态，特别是商品房的销售，会问题很多、漏洞很大，售后管理等也会面临很多矛盾和问题。

只能这样说，在目前的环境下，由于开发商前些年负债速度太快、规模太大，多数开发商已经难以为继，因此，如果能够采用“工抵房”模式的房企，应当说，还是不错的。至少，他们还能够用这样的方式，缓解企业资金矛盾。相反，那些连“工抵房”方式也做不了，也无法做的企业，才是最可怕的，并随时会出现资金链断裂现象。至少，“工抵房”说明已经把房子建好了，只是一下子销售不出去，需要通过这样的方式来缓解资金压力。有的开发商，房子建了一半，就没钱再建了，这才是最令购房者痛心的，是必须“保交楼”的。

也正因为如此，我们认为，对龙湖地产出现的“工抵房”现象，不要过度解读，尤其不要认为是企业出现资金链断裂现象的表现。一旦“工抵房”工作做得好，是能让企业很快走出困境的。

需要提醒龙湖地产的是，虽然在迫不得已的情况下采用“工抵房”模式，但一定要做出“良心工抵房”，切不可借机把工抵房价格放得很高，损害施工单位等的利益。如果这样，企业就没有希望了，信誉就会彻底扫地。宁可在“工抵房”中吃点亏，也不要损害施工单位等的利益，他们也是房企的衣食父母，是他们用垫资等方式，为开发企业提供支撑。在遇到困难时，应当共度时艰，而不是相互伤害。否则，就算能够渡过难关，企业也没有发展前景。

至于国际评级机构瑞银下调龙湖评级至中性，目标价砍半，也不要太当回事。这些评级机构，很多都在带着某种目的在唱衰中国房地产行业，并试图通过唱衰中国房地产行业来唱衰中国经济。对他们的评级，要保持警惕，而不要为其所动。中国的房地产市场，确实遇到了一些矛盾和问题，但是，通过各方努力，是能够化解风险，顺利渡过难关的。关键就在于，不要自己失去信心。龙湖的问题，客观存在，但可能真的没有那么严重，相信龙湖能够找到解决问题的办法。“工抵房”就是其中之一，把售房从一个积极性变成多个积极性，挺好。

上周龙湖股票大跌，一部分原因是有”龙湖商票逾期”的传闻在，另一部分原因可能就是瑞银的做空报告，或许是为了打瑞银的脸，反击做空者，或许是为了显示国内民营房企的融资渠道依然畅通，这笔35亿港币的银团贷，就要被龙湖获得了。这对于如今市场处于下行期，资金紧张的房地产市场来讲是个积极的信号。但是也需要看到，如今的房地产行业中的问题并不单单是融资问题，消费者踟蹰不前，不愿意投资房产，市场萎缩，可能是未来更值得担心的问题。

是给市场信心，同时增加的现金流。