立讯精密披露公司史上最大规模股权激励

“歌尔跌倒，立讯吃饱。”上周歌尔自曝“出事”后，有网友如此调侃。连天风国际知名苹果分析师郭明錤都表示，歌尔此次停产产品大概率是苹果AirPods Pro2，相关产品订单将完全脱离歌尔股份，并全部交给立讯精密，预计今年四季度，AirPods Pro2出货量约为2000万部，而在歌尔股份裁员的同时，立讯精密正在扩产填补产能缺口，以做好独家供应AirPods Pro2的准备。就在这个节骨眼上，立讯精密抛出了公司史上最大规模股权激励，无法不让人浮想联翩。

不过，从今天立讯精密股价高开低走且收盘仅上涨0.99%的情况来看，投资者对其是否真能“吃饱”仍有疑虑，一方面同为果链企业，难免唇亡齿寒——立讯精密是可以暂时吃下歌尔股份的代工份额，但谁又能保证立讯自身不会成为下一个歌尔？这是再大规模的股权激励也无法改变的一个现实。另一方面立讯精密股权激励方案并没有谈净利润，存在增收不增利的可能，这并不利于股价成长。

实际上，“去果链化”也早已成为包括立讯精密在内的果链企业公开的秘密。今年5月，立讯精密董事长王来春在股东大会上回应依赖海外单一大客户的问题时就称，理想状态是，10年后单一客户对公司业绩贡献不超过三分之一。而若10年后要达到这个目标，未来5年无疑就变得至关重要，或许这是立讯精密此时推出股权激励的最大考量。毕竟在众多的管理手段中，股权激励仍然是给员工尤其是核心员工“打鸡血”的最佳方式之一。同时，对于股权激励行权条件设置的合理性，立讯精密在草案中做出如下说明：2023年-2027年未来五年的行权业绩指标是综合考虑了公司的经营环境、经营状况、发展规划等相关因素，业绩指标设定合理、可测；对激励对象而言，业绩指标明确同时具有一定的挑战性。

关于立讯的转型，近期另一则消息值得关注。11月8日，立讯精密公告称，证监会对公司非公开发行股票的申请进行了审核。此前公告显示，立讯精密本次非公开发行募集资金总额不超过135亿元，将用于智能可穿戴设备产品生产线建设、新能源汽车高压连接系统产品生产线建设等系列项目。另外，公司高管在近期的投资者活动中表示，2022年汽车业务整体成长预期在50%以上，接下来的5年，如果没有发生一些极端意外状况，比如严重缺芯等问题，应该还是保持这样的趋势。——对此我们除了祝福，还能说啥呢？

“定心丸”与“人血馒头”的区别何在？

一是匪夷所思的期权激励计划。根据立讯精密2022年股票期权激励计划，公司拟向激励对象授予的股票期权总量为17202.1万份，股票期权行权价格为每股30.35元。这一价格与11月11日31.43元/股的股价并无太大差距。

二是立讯精密的前途未卜。其核心竞争力难以与Twitter相提并论，但是，上周，Twitter老板埃马斯克提出了一个可怕的财务预测，称这家社交媒体公司可能会损失数十亿美元，而且不排除破产的可能。

三是立讯精密的前途及命运可能由苹果决定。既然是“果链一哥”，其业务量，要看别人脸色行事，其短板是显而易见的，特别是，全球广泛的科技分岔和供应链分裂，完全可能出现。

四是美国科技股大跌，美国科技公司大幅度裁员。美国前五大科技股的市值，从最高点已经合计蒸发超过4.57万亿美元(约32万亿元人民币)。今年10月，微软宣布将裁员不超过1000人。11月9日，Meta宣布将裁减11000多个工作岗位，占其员工总数的13%，这是Meta成立18年来首次裁员，也是今年科技公司规模最大的裁员之一。特别是，这两天，Twitter 又加快了裁员步伐，Twitter在美国和海外的5,500名合同工中约有4,400人已被解雇。显而易见的是，立讯精密肯定知晓，“覆巢之下，焉有完卵”。

综上，立讯精密在这个时间点推出股票期权激励计划，更容易被人解读为来者不善，这可能表面上是“激励”，而实质上是城下之盟。

立讯精密也算是A股少有的给投资人带来高额回报的股票，如果上市就持有，十多来年回报大约是百倍。但是立讯引起广泛关注的，应该还是18年底开始的股票飙升，从7、8块涨到60块。

立讯的发展，以2016年为分水岭，分为两个阶段。此前主要是代工业务、连接器业务的发展。2016年开始，傍上苹果这个大树，以AirPods为突破口，一炮而红，飞速增长。这波大涨，有业务增长的因素，也有果链题材的背景，不止立讯，苹果的供应商们都涨了很多。

过去十几年，管理层的能力已经被证明。但是代工毕竟只是代工而已，立讯在AirPods产业链的地位，远远达不到台积电在芯片产业链的地位。

毕竟有苹果这颗大树，AirPods的渗透率也还有较大的空间。所以未来业绩可期。不过盈亏同源，最大的风险也在这里。以前AirPods只有立讯有能力干，现在歌尔也分走了不少份额。再长远，需要看立讯有没有培植出新的业务。不过以管理层历史表现看，这应该是大概率事件。

我们看到当前整个市场上立讯精密可以说是呈现出了蓬勃发展的态势，大家都在说立讯精密到底是怎么回事，我们又该如何看待力讯经历当前的最大股权激励计划？
首先在整个市场之上之前，整个市场上的苹果产业链有众多的上市公司，比如说大家熟悉的富士康，还有蓝思科技，立讯精密，歌尔股份等等。但是最近一段时间伴随着苹果的产业变革和产业转移，越来越多的产业链参与方其实出现了比较大的市场变化，特别是在另讯精密这一方面，他们获得了更多苹果的订单，在苹果的市场之上占据了更加重要的地位。也正是如此，我们看到立讯精密在市场之上。开始有了更强的市场号召力和市场创新能力，自然而然也就有了更强的市场优势，所以在这样的大背景之下，立讯精密的所作所为才会如此被大家所关注。特别是前一阵歌尔股份所出现的问题，更加引发了市场的热议，立讯精密作为重要的市场参与方，反而获得了更好的市场表现。
其次，当前立讯精密启动如此大规模的股权激励计划，实际上是在自身业绩发展特别好的时候，想通过股权激励来推动市场更好的发展，推动更多的员工更好的参与市场的扩张，从而调动员工的生产积极性。所以这种激励更多的是企业在推动自身发展的过程之中，进一步的通过股权激励为手段来实现更好的企业的效果，而且用股权作为激励无疑会比真金白银的花钱更加节省企业的成本，这也是为什么我们看到这些年科技类企业越来越多的使用股权激励，而不是使用现金激励未来推动自身业务的发展，这也是当前整个市场发展的一个特殊性所导致的一个必然结果。
第三，对于各家果链企业来说，可能最需要做的是赶快想方设法进一步的推动自身的长期可持续的发展，特别是多元化业务的发展，我们看到最近几年这种果链企业实际上出现了很多的案例，比如说之前的歌尔股份，欧菲光等等，在苹果大规模的采购你的产品的时候有非常好的发展，但是一旦苹果进行市场的变化，或者说换供应商了，就会导致企业出现严重的问题甚至亏损，对于苹果的过度依赖问题正在成为这些供应链企业最大的难题，如何能够让自身的发展和大客户之间不要形成如此特殊的强绑定关系，如何能够形成多条腿走路的发展格局，正成为摆在各家面前最重要的难题。

国人对于优秀企业的定义，过于苛刻，如同很多公共事件中「完美受害者」偏见。

股权激励这件事，对于高管与核心岗位与关键人才来说，以前是0与1的问题，也就是说，只要进入了被授予人圈子，就是重大胜利，至于行权价与约束条件，大家没那么关心，这背后的逻辑简单粗暴：老大们也在里面。老大的老大参与制定的方案，会把自己卡死？

对立讯发展前景的忧虑，或者说多虑，还有另外一个误区：依托大品牌或者大平台而取得发展的模式，不如自己独立自主。

富士康已经这么优秀，很多人说他不过是个代工厂。李佳琦这么厉害，别人就说他仅仅是个主播。

供应链伙伴紧密关系远比我们想象的更有价值，比如果链企业，其在联合研发能力、成本控制水平、履约能力都是世界顶尖水平。