央行决定于12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点

党的二十大后，国家多部门都在出台相关政策，落实二十大精神，积极推进“十四五”规划实施。此前央行和银保监两部门推出的“金融16条”，促进房地产市场平稳健康发展，目前，央行又推出全面降准政策，增加金融机构的资金流动性，全面推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

此次降准是今年央行第二次降准，可以看作是国家对经济近期一系列支持政策的配套措施。通过降准传导和放大，一次性释放出的流动性具有“普惠”效应。让金融机构有了更多的可用资金，并在一定程度上可以降低实体经济的融资成本。

降准对股市而言，传递出稳定经济增长、维护流动性合理充裕的信号，有助于稳定市场预期，提振市场信心；对于债市，加大对民营企业发债的金融支持力度；对实体经济恢复和发展提供了更充足的流动资金支持。降准对缓解市场有效融资不足等经济面临较大下行的压力都将发挥积极作用。

今日，中国人民银行决定于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次全面降准对经济、企业、资本市场将产生以下影响：

1、对于宏观经济而言：利好。降准将释放基础货币，影响银行的可贷资金数量，增加信贷规模，释放流动性，从而助力实体经济从金融体系实现融资发展，最终实现刺激经济增长的目的。

2、对于企业而言：大幅利好。此次降准将重点支持中小微企业、交通物流，以及加大对民营企业发债的支持力度，尤其是加大房企发债的支持力度。2022年11月22日，国务院常务会议提出，“加大金融对实体经济支持力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”。

对于资本市场而言：利好。首先，降准将使投资者短期信心得到提振。其次，此次降准将助力从宽货币(增加基础货币)到宽信用(实体使用货币)转换。从历史经验来看，宽货币紧信用阶段，债券市场将会有不错的表现，而到宽信用阶段，尤其代表市场自主融资意愿的相关科目（居民、企业中长期贷款）开始回升，股票市场将开始有不错的表现。笔者认为，往未来看，在政策面强烈的稳增长保市场主体诉求下，经济正在加速从环比修复走向新一轮内生性复苏期，长期主义投资者应适时抓住机会。

此时降准的核心目的：首先，此次降准旨在配合支持年底信贷发力，缓解近期流动性波动带来的干扰，保持流动性合理充裕，加大金融对实体经济支持力度。11月22日的国常会中已明确表态，“加大金融对实体经济支持力度”“保持流动性合理充裕”。中国人民银行有关负责人就此次降准的目在答记者问时表示，“一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。

其次，在近期新一轮疫情多点散发，市场主体、尤其是实体经济中的中小企业困难明显增加，经济循环畅通遇到一些制约，新的下行压力加大的当下，让市场感受到政策主动作为，稳定市场预期，提振市场主体信心。中国人民银行有关负责人就此次降准的目在答记者问时表示，“二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本”。

全球范围内任何经济体的央行，如中国的中国人民银行、美联储、欧洲央行等，在一般情况下，执行货币政策时有两大核心政策目标：第一，控制通胀的稳定，即保值稳定；第二，促进经济增长，实现充分就业。《中国人民银行法》中给出的中国央行货币政策两大目标：保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。

结合当前的经济数据，笔者认为，此次降准恰逢其时：

从当前的通胀水平来看，内需中有效需求长期不足，经济通缩压力大于通胀。10月CPI环比上涨0.1%、同比上涨2.1%，涨幅均回落，相比2%—5%的温和通胀区间上限还有较大空间，不会对货币政策形成掣肘。从更能真实地反映宏观经济运行情况的扣除食品和能源价格的核心CPI来看，10月仅同比上涨0.6%，并长期处于低位。

从经济先行指标社融数据来看，社融整体呈现出总量与结构双弱态势。10月新增社融9079亿元，比上年同期减少7097亿元，创近三年同期新低，其中代表市场自主融资意愿的相关科目，居民中长期贷款同比少增额扩大至3889亿元；企业中长期贷款由9月的同比多增6540亿元降至同比多增2433亿元，主要是由设备更新改造再贷款政策落地，以及政策性开发性金融工具与专项债结存限额发行带来的基建融资需求支撑，并非由企业内生性发展需求支撑。

从经济另一项先行指标PMI数据来看，经济景气水平有所回落，内生性复苏动能不足，经济恢复发展基础需进一步稳固。10月PMI录得49.2%，再次降至收缩区间（5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%、10月49.2%）。

从大、中、小型企业PMI来看，中小企业应是稳经济一揽子政策和接续措施、宏观财政货币政策发力的重要着力点。大型企业继续处于扩张区间，中、小型企业仍处于收缩区间。大型企业PMI为50.1%，比上月下降1.0个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1个百分点，仍处于收缩区间。笔者认为，中、小型企业相比大型企业的生产经营压力更大，长期处于发展“预期不稳、信心不足”的状态，是近两年多疫情多轮冲击所造成的“后遗症”。

笔者认为，后续宏观货币政策仍需在兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡的前提下，坚定“以我为主”积极作为，抓住货币政策边际宽松的窗口期，通过降准降息等总量型货币政策工具做强企业与居民资产负债表，助力私人部门有效需求恢复，稳定预期、提振信心，从而助推经济实现内生性复苏。

这次央行下调存款准备金率释放5000亿以上长期流动资金，可以建立有效的信贷支持市场。企业获得经营利润后，股价也会上扬，利好证券市场。按照监管规则，信贷资金不允许直接进入证券市场，否则是违规将会被处罚。
作为宽松的货币政策工具，降低存准率比降低利率要平和，降低利率的强制性更强。
现在已经是11月底，12月涉及大量报税和企事业职工福利支出，流动资金消耗量大。还有国库资金的汇算轧差，也是消耗央行流动性。宽松的资金直接用于经济建设的占比因为到了年底而稍稍减少，但是刺激消费的作用很强。从明年一季度的增长潜力看，由于两会与春节，经济总量都难以大幅增长，每年的二三季度是生产的旺盛区间。今年还有一个月零几天的时间，经济增长率应该有一个幅度的增加，稳经济与扩就业将会做的更好。
近3年来，我国银行业信贷资金投放量增长迅速，总量规模与结构优化都做了大量工作。加上社融规模增量和非银行金融机构的贷款投放，一方面是应对疫情给经济造成的困难，另一方面是保持我国经济的基本面，主要是维稳与保增长。从经济质效的角度，消费与投资被居民的活动范围受限而制约，部分投资不能直达市场末端，消费需要进一步提振，居民收入有加强增收的必要，企业积累和居民储蓄呈现结构性升降。大家的生活状态改善的比较快，与国家的亲民政策有关。
在明年第二季度，需要出台更多的政策，扩张经济。我国的经济社会是在发展和增长中解决各类问题，离开发展一切免谈，而发展就需要增加投入。因此，明年第二季度需要从政策工具箱内提取大量资源。而我国的经济增长的操作空间仍然十分充分，不仅是金融经济，在实体经济上的增长动能和发展潜力也比较充足，关键是调动各类资源并且做好资源调配。
年终岁尾，祝大家收获满满，新年新气象！

老虎要出笼了