黑石集团、喜达屋资本限制旗下房地产投资基金赎回

如果说金融的本质是中介，那信用管理是金融运营最重要的内涵，在这个逻辑下最大的风险自然就是流动性风险。对于几亿规模的小公司还是几千亿规模的国际巨头，都是如此。

在私募股权这个赛道，国际上有个公认的PEI300排名，看似高大上，不过就是以对应私募股权机构当年的募资额作为重要参考指标进行的排名，这个指标直观的反应了私募股权机构的市场认可度以及他们此刻手中的“弹药”，但却忽略了投资机构的业绩和能力。更值得吐槽的是，一些机构为了维持其影响力而进行持续的募资，从而导致其管理规模远远超过管理能力。

有些人说“对于投资行业，规模是业绩最大的杀手”，没有任何一个投资法门能够在规模无限制增长的情况下保持稳定的收益，伯克希尔不行、文艺复兴不行、黑石也一样不行。而黑石此刻正在经历的，不过是“名气增长”→“规模扩张”→“业绩回落”→“投资者赎回”的一个正常路径，太阳底下没有任何新鲜事。

再看看黑石压力最大的房地产基金侧，过去2年美国政府的大撒钱，让美国房价和租金快速上涨，带动了投资者热情的高涨。但无论是黑石还是投资者似乎都忘了，“酒会的最高潮也是离别的前奏”，在市场最好的时候进行募资固然容易，但给自己埋下了大雷，对于黑石长期的品牌却是有损无益的。联想到中国私募证券基金市场，无论是量化领域曾经的三家千亿巨头，还是主观多头领域淡水泉和景林曾经的不可一世，都在这次的市场回调中回归常态。

再观察下美国当下的CPI情况，由于能源结构更优的现状，导致美国CPI几乎“免疫”了这轮大宗商品的上涨，但房价和租金的调升却是实实在在的。从美联储强硬控制CPI的态度来看，即便CPI已经出现拐点，后续力度依然不会放松，把CPI控制在2%的“合理位置”需要在房地产侧做更多文章，黑石当下的赎回压力可能只是一个开始，真正的冲击还没有完全展开。

对于投资者而言，黑石这次的“小新闻”给我们一个很大的“提示”，不仅它再次验证了“规模和业绩的负相关”，也告诉了我们永远要在狂欢中保持理性，更重要的是，为自己的投资组合保持足够的流动性，许多时候，一个资产从优秀转向负面，就是因为流动性。当下的黑石正在饱受折磨，而这一个月境内的债券基金，难道不也正在经历这样的“修罗场”么？

在美联储不断加息之下，利率的波动影响到了房地产行业的发展，让房地产融资变得更加昂贵，也对现有房地产价值造成了压力，这或许是黑石这场危机的根本原因，不过以黑石点资产规模和营收能力，现阶段只是限制赎回，称其为暴雷并不确切，毕竟黑石还没有像恒大那样资不抵债。不过，看喜达屋的动态可能就知道，黑石并不是这场危机的唯一主角，随着美国房地产业的衰退，慢慢会波及到每个重仓房地产的机构的。

真赖皮！穷途末路