美联储“鹰”了，美股大跳水

美联储12月FOMC会议声明公布和媒体采访后，市场出现一定波动：10年美债利率小幅下行，尾盘收于3.49%；美股三大股指在会议声明后跳水，并在鲍威尔讲话期间出现大幅震荡，纳指、标普500和道指分别收跌0.76%、0.61%和0.42%；美元指数小幅下行，最终收于103.63。

1、货币政策与声明：加息方面，会议宣布上调联邦基金利率50bp，至4.25-5.0%目标区间。这一节奏符合11月初议息会议以来CME利率期货市场预期以及9月美联储点阵图的指引。缩表方面，美联储将维持原有计划，即每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券和MBS。美联储在12月的声明与11月相比几乎没有变化。

2、经济预测：1）经济增长方面，美联储对明年的经济形势预期更为悲观，大幅下调了2023年实际GDP增速0.7个百分点至0.5%；2）就业方面，美联储认为加息对就业市场的冲击会更明显，且可能持续更久；3）通胀方面，美联储进一步上调了对今明两年的通胀预期，并认为核心通胀将保持更强的“粘性”，这意味着美联储对通胀的看法较9月更为悲观；4）利率与点阵图方面，超过半数委员认为2023年政策利率应至少达到5.0-5.25%，超过1/3的委员甚至认为至少应达到5.25-5.5%或更高。同时，委员们对2024年的政策利率水平也出现了全面的上调，相当于再次重申了此前鲍威尔“未来利率将更高,持续时间将更久”的表述。

3、鲍威尔讲话：总的来说，鲍威尔延续了11月议息会议的政策立场，即美联储不会过早放松政策。其对加息终点的描述，继续使用了“足够限制性”。同时，再次强调加息还有“很长一段路要走”，会尽量保持限制性的利率水平较长时间。鲍威尔称，未来几次会议的加息幅度仍不确定，但较为明确地表示2023年可能不会降息。

4、美联储“转鹰”的背后：我们认为，12月美联储议息会议发出“鹰派信号”，主要是由于通胀的“魅影”并未完全消散。一方面，能源价格回落是美国通胀形势缓和的主要原因，但当前原油市场供需的紧张状况实际上并未得到明显改善。另一方面，美国核心通胀回落较慢，住房租金、服务通胀等仍存在一定“粘性”。另外，美联储不愿意看到金融状况过度宽松，因为这可能会削弱货币政策的效果。在此背景下，未来一段时间，美债利率和美元指数或维持高位运行，美股短期或难大幅回暖。

加息降速节奏已经显现。美联储批准将利率上调0.5个百分点，并暗示计划到明年春季都会加息，以抗击高通胀。这一决定标志着美联储在连续四次加息0.75个百分点后加息幅度有所回落。基准联邦基金利率至此已升至4.25%-4.5%的区间，达到15年高点。值得指出的是，加息降速并不意味着加息出现了“鸣金收兵”迹象。

整治通胀，“乱世用猛药”。这次加息为美联储这一年的紧缩行动划上句号，今年以来，美联储为了压制徘徊在近40年高位的通胀，以20世纪80年代初以来的最快步伐将政策利率从近零水准一路大幅上调。

对未来的两个预计。一是通胀的温度可能会继续下降。突然之间，通胀的热度大大降低，未来几个月，它的热度可能会变得更低。美国劳工部周二公布，美国上个月的消费者价格整体价格较上年同期上涨7.1%，为去年12月以来的最小涨幅；二是美联储的加息步伐，可能越来越轻，越来越温柔。至少，美联储明年可以以更小的幅度加息，或许在一些议息会上推迟加息，以观察形势如何发展。

美联储这一手可能让大家一点猝不及防，本来最近美国国内通胀数据回落，其他经济数据看上去情况也很稳定，因此各界都以为美联储接下来可能会放慢加息步骤，这也是最近美股看上去行情还不错的原因。

岂料，虽然美国通胀数据在回落，但恰恰是这个数据，加强了美联储“加速取得进展”的决心，加息50个基点。对于华尔街来讲，更糟糕的是，鲍威尔还宣称在通胀率向2％靠拢之前不会降息，不得不说现在的通胀率差2%还挺远，这或许说明美联储加息的节奏可能还要持续很长时间。

美联储周三将利率上调0.5个百分点，符合市场预期。但是，美联储还预测，最终利率或加息的终点将达到5.1%。与此同时，它将明年的核心通胀预期从3.1%上调至3.5%，并将2023年的美国GDP增速从1.2%下调至仅0.5%。周四股市抛售加速。 美联储昨天改变的每一个统计数据都是股市的利空数据。Evercore ISI股票、衍生品和量化策略主管朱利安伊曼纽尔表示。伊曼纽尔指出，美联储将2023年和2024年的失业率预测从4.4%上调至4.6%。美联储预测明年经济增长0.5个百分点，这是美联储最接近预测衰退的预测。