华尔街当下最担心的事：美国经济“不着陆”

要我说，不光美国经济有点“不着陆”，整个全球经济可能都会“不着陆”。随着欧元区二月PMI增速创九个月来新高，意味着这个季度欧元区或避免衰退，那么市场正在期望着欧元区能够软着陆，但是更有可能的事情，是“不着陆”。

别忘了本次全球央行自从2022年初的加息的目的是什么？是为了压制通胀。回到现在，通胀治理尚未完成，经济却是超预期，这就预示着“不着陆”。也就是说，尽管经济能够避免衰退、不衰退，但是通胀依然会远高于自然通胀率的2%目标。高通胀背后高需求，需要一场衰退去压制，也就是经济不衰退和通胀顺利下滑是矛盾的。这就是所谓的“不着陆”。

“不着陆”会发生什么？高利率会因为通胀持续下去，否则一旦降息，将会使得通胀卷土重来。形成通胀预期之后，大家都去抢购商品，引起物价螺旋式上升，也会引起企业的成本上涨，为了提高利润，强行抬高售价，继续引发物价上涨。通胀也会导致货币的购买力下降，实际收入减少，导致经济陷入滞胀不增长。

矫枉过正，必须下猛药压制，否则通胀变得桀骜不驯。因此，如果本周美联储的议息会议，鲍威尔继续放鸽的话，尽管我们可以预想到美国的货币政策不会继续的收紧，但是通胀也会卷土重来，正如一月的CPI和PPI两个通胀指标全部超预期一样。这时候市场会陷入一种非常混乱的状态，到底是保经济还是保通胀，这就是一个非常困难的抉择了。

从通胀转为通货紧缩，再恢复到高通胀，滞涨状态如影随形——这可能是未来 2 年内的经济前景。