阿里的增长密码，藏在海外版图里

我想对应文章中“淘系省钱‘过冬’”小标题下的内容谈一点自己的想法：

淘系传达出的态度，就让我感受到和京东目前的战略方向有较大差异（刘强东刚刚表示过今年会加大“补贴”力度）。每次我看到拼多多百亿补贴上苹果手机的价格，就感受到了在这条战线上目前多么惨烈（各平台间价格战愈演愈烈）。我很好奇各个平台的高管有没有想过，竞争激烈的背后其实是有平台间功能效果过于同质化导致的。也就是说，不管你是淘宝、京东、拼多多，甚至包括抖音，其实在网购消费的基本服务上，我作为消费者是感受不到太大差别的，所以价格成为了我首先考虑的因素。

我一直记得分众传媒的董事长江南春先生的话：企业想在高烈度环境下生存，就应该你打你的，我打我的。例如在抖音抢占淘系市场的问题上，抖音的特点就是依靠短视频吸引流量，从而增加商品的曝光度，再加之一定的优惠，进而打开市场。那么淘系如果跟着抖音搞短视频、直播带货、增加补贴，那就会陷入上述困境，并且也不具备先发优势。但淘系应该明白的是，喜欢刷短视频、看擦边（哈哈哈，我也会看）其实只是一类消费人群，它就意味着还有另一类是不被抖音模式所吸引的，这就是淘系应该瞄准的潜在市场。

因此，我认为淘系目前最应该做的，就是马上孵化出一个全新项目/网站/APP。它要能创造出一种前所未有的消费形式，并且主要通过文化输出（而不是价格）提高用户忠诚度和粘性。当消费者不再是为了物欲而消费，而是能从中找到精神归属感，我认为这个新项目就能打出来了。其实新东方董宇辉的案例有点这个意思，但可惜的是这个效果高度绑定在主播个人身上，而不是从商业模式中体现出来的。

阿里海外电商收入增长26%？收入增长超预期的阿里该咋看？
最近互联网巨头的财报可谓是你方唱罢我登场，其中最引人关注的无疑是互联网的两极，这就是阿里和腾讯的财报，这不阿里的财报正式公布，净利同比增超6成，收入增长超预期，很多人都在说这样的阿里到底该如何分析？
一、阿里净利同比增超6成？
据北京商报的报道，阿里巴巴集团公布2023财年第三季度业绩。数据显示，截至2022年12月31日止的三个月，总营收达2477.56亿元，同比增长2%；归属于普通股东净利润468.15为亿元，同比增长69%；经营活动产生的现金流量净额为873.7亿元，同比增长9%。经调整EBITA同比增长16%，非公认会计准则净利润同比增长12%，均好于市场预期。
从细分业务来看，阿里中国零售商业收入为1657.8亿元，同比下滑1%。客户管理收入为913.4亿元，同比下滑9%，而上个季度的客户管理收入同比下滑7%。同时，阿里的直营业务占比有所提升，得益于盒马和阿里健康的增长，该收入同比增长10%至744.21亿元。
财报显示，淘宝和淘特上的M2C商品卖得不错，GMV同比增长超过35%。阿里表示，本季度，淘特和淘菜菜通过优化用户获取的收入并提高整体运营效率，实现了亏损同比收窄。
本季度，阿里云收入在抵消跨分部交易的影响前和抵消跨分部交易的影响后分别增长至266.93亿元和201.79亿元，经调整EBITA为3.56亿元，同比增长165%，连续多个季度盈利。
二、收入增长超预期的阿里该咋看？
我们看到阿里的财报超预期，很多人都在问这份财报到底该怎么分析，我们又该如何判断这件事？
首先，从整个财报的角度来看，财报的整体表现都相当不错。其中有一个亮点非常显眼，阿里巴巴国际商业分部本季度收入同比增长18%，其中国际零售收入增长26%。中国互联网公司出海的竞争力正在不断增强，阿里正在用长期积累起来的竞争优势形成自己境内外一体化的市场发展潜能。所以从这个角度来看，当前的阿里其实已经呈现出了一个全面向好的态势，这种态势对于当前的阿里来说是非常重要的，如此不错的一份财报，至少代表的是阿里的趋势不错，已经走出了互联网股相对下行压力较大的状态，这对于当前的阿里而言是非常重要的。
其次，我们仔细来分析阿里当前的整体业务逻辑，阿里的新零售业务发展已经取得了非常好的效果，比如说大家看到盒马鲜生已经成为了一个非常成熟的业态，盒马鲜生本身自己的优势已经逐渐形成。而且我们看到整个阿里的电商体系的业务也表现的非常不错，受到疫情的影响，虽然电商遭到了一定的冲击，但是整体来看阿里的电商的竞争力开始增强，来自于外部竞争对手的压力开始消退，对于消费者来说，消费者已经更加重视和认同阿里的长期发展。作为一家以新零售企业的电商企业，阿里本身的主营业务，特别是核心的基础业务，已经形成了较强的竞争力，市场的认同程度还是很高，而且以盒马鲜生为代表的新兴业务条线也开始全面崛起，这样的阿里其实更值得市场关注。
第三，我们更关注的是阿里的本身环境和自身的优势已经开始重新树立起来，从环境层面来看，长期发展的整个市场的空间已经打开，国家对于平台经济，整体的市场政策已经开始向着更加支持和引导平台经济的方向发展，这对于整个阿里的发展将会是非常重要的利好因素。与此同时，人工智能浪潮开始加速，像阿里这些在互联网和人工智能领域本身就有比较强市场优势的公司，很容易在这其中占据更多的先发地位。所以，从长期发展的角度来说，当前的阿里财报有更多值得我们关注的点。

阿里巴巴刚刚发布了最新财报，相比电商，我更关注云的板块多一点。整体上云还是稳住了。考虑到之前香港的故障造成的广泛影响，还有换帅的风波，能交出一份营收正增长、利润表现还不错的财报，整体还是过得去的。

其实这段时间，阿里云事不少，外界也多有担忧的的声音，但是我倒觉得问题不大，现阶段更像是阿里云波动前进的过程中面临的一个小低谷，基本面上依然是值得看好的。如财报提到的，连续多个季度盈利，稳住了。这点在你的很多对手仍然在亏损的情况下，尤为重要。想想汽车行业，为啥大家对于新势力还是将信将疑，哪怕他们的车已经卖的不少了。根本原因就是因为他们还在亏本赚吆喝，而这，一定是不可持续的。阿里云的连续盈利本身，就是它的发展状况好于很多友商的证据，这点经常被人忽略。

现在，新的风口来了，ChatGPT的热潮点燃了AIGC赛道。资本疯狂涌入的背景下，谁拥有算力就拥有了主动权。很多人都不知道，ChatGPT这样千亿级参数的大模型，完整训练一次需要数月之久，背后对算力的需求是难以想象的。阿里巴巴一方面在推进自己的类似产品的研发，另一方面，还可以通过阿里云为市场里的新老玩家提供算力支撑，可以说阿里云是AIGC热潮最大的潜在获利者之一。

收3件运动衣，李宁系列。挂在朋友友圈那.等待期8年.

阿里巴巴的未来怎么走？

截止2月24（上周五）收盘，阿里巴巴的市值为1.9万亿港币，以当日港币汇率0.88426计算，市值为1.68万亿人民币。同日，贵州茅台的市值为2.2万亿人民币，其比中国移动的总市值1.66万亿稍微多一些。以2021财年的年度净利润1503亿计算，阿里的静态市盈率11倍；贵州茅台为42倍，中国移动为14倍。从2月24日的收盘市净率看，阿里巴巴1.73倍，贵州茅台10.87倍，中国移动1.35倍。从这两个指标看，市场显然给不了阿里巴巴很好的估值了。

很重要的一个问题是现在的市场估值是正确的么？

第一，从市场地位看，三家公司都是所在行业的巨无霸型企业。具体分析看，贵州茅台之所以有较高的估值，与其自身产品的稀缺性、定价权显然是强烈相关的。中国移动虽然也有稀缺性，但是与贵州茅台相比，还是逊色不少，第一有同质化竞争对手，联通、电信都是虎视眈眈的竞争对手；第二只有极为有限的定价权。为什么说是有限呢？中国移动的套餐很多，也很复杂，消费者并不好惹，估计因为套餐变更引起的投诉电话几乎都打过。阿里巴巴主要依靠中国商业分部取得营收和利润，其竞争对手比较多，线上有京东、拼多多、东方甄选等，国际市场的竞争对手更强悍了，有亚马逊等。最大的问题是，网络购物这种商业模式的进入门槛好像并不高，关键是取得规模优势和占领消费者心智。总体而言，阿里巴巴的市场地位并不稳固。

第二，从市场潜力看，阿里巴巴的发展潜力更大。茅台酒是好，几乎只限于华人圈。可口可乐可以大家都爱喝，都能喝两口。茅台酒能让全世界的人都喝两口么？我看比较困难。这不仅是文化传统、饮食习惯的问题，最重要的是产品的适口性。俄罗斯人喜欢喝伏特加，也是烈性酒，但是没看到俄罗斯人改喝茅台酒的迹象。大部分欧美人还是喜欢喝葡萄酒、啤酒的。对于中国移动来说，其实对于任何国家的电信公司来说，国境线几乎就是发展的天花板。

第三，从现金流的创造能力看，阿里巴巴的经营现金流可以占到净利润的3.86倍，贵州茅台只有0.15倍，中国移动2.31倍（都是计算2022年前三季度的数据）。很明显，阿里巴巴和中国移动的净利润有最坚实的现金流作为基础，贵州茅台的净利润值得深思，其现金流已经非常糟糕了。如果以收付实现制作为会计基础的，贵州茅台的净利润几乎都是账面价值，并没有现金流作为支撑。当然，现行的会计基础都是权责发生制的。不管怎么说，阿里巴巴的现金流非常强大，也意味着，目前来看，它的生命力也很强大。最近正在看吴晓波老师的《大败局》，每家失败的企业几乎都有糟糕的现金流。当然，单个年度或几个季度的现金流紧张也说明不了问题。不要忘了，贵州茅台几乎没有负债，而且现金余额远远大于资金需求。

从以上三个维度看，市场对阿里巴巴的估值高不高呢？肯定不高。至于对不对呢？只能交给时间来作答了！