鲍威尔继续加息，对未来经济将产生哪些影响？

某种程度上来说，想当“沃尔克2.0”的鲍威尔有点生不逢时。
如果放到一个大的历史背景来看，从1990年代美联储提出2%的通胀目标一直到前两年，恰好是全球化高速推进、廉价劳动力和消费品都几乎无限供应的时代，这才是美联储2%通胀目标能够持续30年成立的核心原因。网友们有句话很有道理：1991-2020年这30年是时代的美联储，而不是美联储的时代。
而近些年来逆全球化高速推进，同时很多国家都面临人口问题，这已经动摇了美国继续维持低通胀的根基。再加上美联储前两年的大放水，无疑为美国的通胀形势火上浇油。鲍威在2020和2021年都多次说“通胀是暂时的”，只能说相当短视，而2022年美联储的暴力加息现在看来更像是前期过于短视后的应激反应，到了2023年这种暴力操作的破坏式效应才真正显现。
由此来看，硅谷银行的爆雷看似偶然实则必然。另外值得注意的是，尽管该银行的经营管理也有重大的缺陷，但美联储的监管不力也显而易见，而鲍威尔对此并没有任何反思，这也让人很难相信鲍威尔未来可以打赢银行业风险管理这一仗。

美联储这次不得不加息，如果不加，就会给外界发送一个信号：银行危机严重到了要打断加息进程的地步，这只会加剧市场恐慌。所以这个时间点上，硬着头皮也要加。

不过，与此同时，美联储又暗示紧缩周期就快结束了，因为公报中拿掉了一个惯常警告：还在进行中的加息是为了将通胀讲到可控范围。相反，它只是轻描淡写地说了一句，“一些适度紧缩”可能还是需要的。

与加息相比，今早读到的一篇关于美国前众议员Barney Frank的报道更有意思。它显示出，美国政界与商界之间的“旋转玻璃门”如何加速了最近这场银行危机的到来。

Barney Frank就是美国著名的监管银行业的“多德—弗兰克法案”中的那个弗兰克。2007-08金融危机后，作为民主党众议员的他推动立法，誓言要严格监管大银行。2010年时，把他写进名称的多德—弗兰克法案通过，凡资产规模超过500亿美元的银行就被列为“系统性重要金融机构”(SIFI)，将受到严格的资本约束。

有意思的是，两年后他从众议院退休，过了一阵就加入Signature银行成为独立董事，而这时他也开始背离自己之前对银行的严格监管立场，公开表示500亿美元这个门槛太低了，应该被调高。到了特朗普任内，2018年，一向厌恶这个法案的共和党人终于通过修订，将系统性重要金融机构的认定标准从资产规模500亿美元一下子拉高至了2500亿美元。

而这次深陷危机的两家美国银行——硅谷银行和Signature银行，都是在2018年之后规模迅速膨胀起来的。可以说，在某种程度上，Barney Frank这位当年的监管干将，在改变立场后，促成了最新一轮银行危机的爆发。而他改变立场，很大程度上可以说是一件“屁股决定脑袋”的事。在媒体最近几天对他的一次采访中，他对自己加入Signature银行的原因毫不讳言：因为需要钱。他说，别忘了我可是哈佛法学院毕业，但干了一辈子公职，退休后的收入和当年的同学相比太少了。

所以说，这场银行风暴的酝酿，背后有诸多因素，既包括利率这类宏观政策，又有硅谷科创产业氛围的变化，还有一些个人私欲。加起来，它们共同促成了一场perfect storm。

一、美联储加息25个基点，但没有加息50个基点，这清晰无误地表明，今后货币紧缩的步伐将会“脚步越来越轻，越来越温柔”。美联储批准再次加息0.25个百分点，这足以说明，突如其来、陡生变数的危机，即美国银行系统的巨大动荡已经深刻影响了美联储的决策，使其不敢轻举妄动。周三的利率决定标志着美联储在过去一年中为对抗通胀的连续第九次加息。此次加息将使基准联邦基金利率达到4.75%-5%，已经达到了2007年9月以来的最高水平。

值得指出的是，美联储这次没有选择停止加息，确实是一个英明的决策，否则，可能会导致美国金融领域的巨大混乱，抑或瘫痪，而美联储也将成为“儿童团”的代名词。俗话说“十鸟在林，不如一鸟在手”，美联储加息25个基点就是“一鸟在手”，而停止加息就是“十鸟在林”。又如，“手中没把米，叫鸡都不理”，美联储加息25个基点就是“手中之米”。

二、一个十分关键的信号。这次的美联储政策声明中有了一个关键变化——该声明移除了“持续加息”的措辞，而在过去的八份政策声明中都有这个措辞。美联储主席鲍威尔也暗示，周三的加息目前可能会是最后一次，具体取决于在本月早些时候发生银行挤兑事件后任何放贷收缩的程度。这向投资者传达的信息可能是美联储虽在这次政策会议上提高了利率，但未来可能会放缓加息，甚至他们可能很快就会完成加息。

三、银行动荡给美联储带来难题。美联储的政策声明称，现在判断近期银行业压力会在多大程度上放缓经济还为时过早。声明说，美国的银行系统健全且有弹性，最近的事态发展可能导致家庭和企业的信贷环境收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力，这些影响的程度尚不确定。毫无疑问，这些必将是美联储今后重点关注的问题。

四、我已经三次准确无误地预计美联储的加息幅度。作为《财富》中文网的关键意见领袖，我在2022年11月16日王衍行评《美股在11月10日的暴涨预示着什么？》APP中指出：“对于美联储后续加息路径，我的预计是：美联储可能放慢加息步伐，估计下月加息50个基点。明年2及3月各加25个基点。”从目前检索的资料来看，世界上最近三次准确无误预计美联储加息幅度的金融专家，还没有第二个人。

五、美联储未来面临的三座大山。

一是美国金融市场功能受损问题。我认为，美国金融市场功能已经出现全面恶化的迹象，在美联储一年来持续加息之后，除最近银行业受压之外，还有迹象表明，事情正在变糟或者即将搞砸。特别是，源自美国国债和资金市场的大部分压力，史无前例的巨大，不稳定情绪及因素负面叠加，市场脆弱程度如同“惊弓之鸟”，一触即发。

二是美国经济衰退。我认为，美国在未来12个月内陷入衰退的概率为40%。来自两方面的比较：

其一，高盛将美国在未来12个月内进入衰退的可能性从之前的25%提高到35%，他们指出，“围绕小银行压力对经济的影响，近期的不确定性增加。”；

其二，《华尔街日报》1月调查的经济学家平均预计，美国在未来12个月内陷入衰退的概率为61%；

三是房价迅速上涨。受美国银行动荡的影响，银行存款可信度受损，美国民众已经把住房作为货币及投资的最佳替代物，我预计，美国房价迅速上涨已经是大概率事件。

综上，美联储未正面临三难困境，也就是要同时压低通膨、维持金融稳定，还要让经济成长与就业受到的伤害最小，但前两者似乎尖锐对立。未来，随着决策环境益发复杂，美联储可能左右为难、进退失据，其角色，也可能“猪八戒照镜子，里外不是人”。但是，美联储还是有一定的作为空间的，如所云：“苟利国家生死以，岂因福祸避趋之”，话句话说就是“美联储不下地狱，谁下地狱？”

会议声明公布和媒体采访后，市场似乎交易“衰退”：美股三大股指均收跌1.6%左右；10年美债收益率日内跌13BP；美元指数最深跌至102附近。

会议声明：坚持加息25BP，暗示接近加息尾声。在经济和政策描述部分，3月声明的主要改动是：1）对就业增长的描述由“强劲”改为“有所加快、且增速强劲”；2）对通胀的描述由“有所缓解但仍高”改为“仍高”；3）删除了有关“乌克兰战争”的表述；4）新增有关美国银行体系的表述，认为美国银行体系强健，但近期事件会导致家庭和企业信贷环境收紧，拖累经济、就业和通胀；5）加息表述由“未来持续加息是适当的”，改为“一些额外的政策巩固可能是适当的”，对未来加息态度有所软化，暗示本轮加息周期接近尾声。

经济预测：与去年12月预测变化不大。经济预测传递三层信息：一是，对美国经济和通胀韧性保持观望；二是，不追求绝对通胀率快速回到2%，当通胀略高于2%时仍会考虑降息；三是，对“降息”的判断更为保守（预计2024年降息幅度更小），与当前市场浓厚的降息预期形成鲜明对比。

鲍威尔讲话：信贷紧缩与货币紧缩同向，“软着陆”信心似乎下降。首先，其解释了本次经济预测和去年12月相似，主要考虑到两方面因素相互抵消：一方面是近期数据强劲，紧缩必要性提升，另一方面也考虑到银行事件后信贷紧缩的影响。其次，其多次强调信贷紧缩和货币紧缩的作用是同向的（work in the same direction）。再次，倾向于认为硅谷银行事件是“独立事件”，不认为美国银行体系存在系统性缺陷。最后，其承认未来信贷紧缩的程度和持续时间有较大不确定性，所以对经济和利率预测的信心略显不足，对“软着陆”的信心似乎也在下降。

政策逻辑：抗通胀仍属主旋律。美联储本次选择加息25BP是权衡通胀压力和金融风险的体现。后续美联储或将根据信贷紧缩的程度和持续时间，来相机决定加息的高度和持续时间。本轮银行危机似乎并未过多影响美联储抗击通胀的“主旋律”，市场不宜过度押注年内大幅降息的可能性。未来一段时间内：1）10年美债收益率波动中枢下移至3.5%，再破4%难度较大；2）美国银行业危机对美股的情绪影响告一段落，美股多空依然因素并存；3）美元指数波动区间或保持在100-105左右。

昨晚，美联储公布加息0.25%，这是美联储最纠结的一次加息。
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​左边，是银行业的暴雷，如果不加息，市场可能会解读成是不是危机有扩大的可能 美联储知道了市场不知道的什么风险？好消息反而变成坏消息。
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​右边，是不算低的核心通胀数据。但如果这个时候还要加息，对风险资产当然是利空。
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​鲍威尔还是比较有风骨，硬着头皮加，而且今年不降息，誓将通胀抗争到底。宁做铮臣，不做弄臣。
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​现在的海外市场，依然处于交易欧美银行业危机的恐慌中，风高浪急，小心为上。

上一次会议还在誓言抗击通胀，硅谷银行爆雷之前市场曾普遍预计美联储这次将加息50点，但鲍威尔这次又变脸了，不但没有加息50点，而且还考虑过暂停加息。如果这就是他抗通胀的决心，那么以目前实际上的负利率想制服6%的通胀前景十分渺茫。鲍威尔一向以打明牌著称，不但打明牌，还对市场预期言听计从。在议息会议结束之前，市场上预期这次加息25个基点的可能性为八成左右，果然，美联储这次又是加息25个基点。外界这次还认为美联储可能很快结束加息，缩表的进程也受到硅谷银行事件的影响，整个美联储这次去通胀进程是相当失败的。
可笑的是他把硅谷银行倒闭的责任归咎于银行管理层，把自己又一次放到救世主的位置上，他近几年多次误判通胀走势，导致加息进程过于急促，最终酿成大祸，却从来不愿承认通胀主要是美联储印钞导致的，这是更大的灾难。短期内，通胀猛虎将继续肆虐美国，市场经济将无法有效发挥作用，通胀无法驯服，一切经济发展都无从谈起。

其实美国这是煮熟的鸭子，嘴巴硬。左也不是右也不是，贫贱难耐凄凉，富贵不能乐业。银行多有钱，一样说倒就倒，通涨居高不下，加息又祸乱经济增长，还不如按人头多发加倍代金券，既扩大消费又平抑物价。［例：（2倍代金劵+ 100美元）= 300美元］

美国的金融危机又要到来！美国与中国关系的恶化。这对全球的经济来说都不是好事

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对于近些天发生的一系列“连锁反应”来看，当前的最大问题肯定是要平息住市场的波动性的！
美联储主席鲍威尔在记者会上的声明而言，他提到了美国银行业出现的一些困难和风险，并承诺会采取必要的措施来确保银行系统的安全。这是一个重要的声明，表明美国联邦储备委员会认识到了银行业风险的严重性，并采取了积极的措施来保护经济的稳定。
此外，他还表示美联储曾考虑过暂停加息，但最终得到了FOMC成员的支持，这表明美联储对经济的前景仍持乐观态度，但也准备在必要时采取必要的行动来应对未来的不确定性。
总体而言，美国经济和金融市场的表现仍然受到多种因素的影响，需要持续关注和评估。
(仅表个人观点)