美国3月非农新增就业23.6万人，创27个月来最低纪录

1、美国就业韧性尚可。美国3月新增非农就业连续三个月放缓、基本符合预期，大幅低于近半年以来的平均水平；失业率意外回落至3.5%；劳动参与率再度回升0.1个百分点至62.6%；非农平均时薪环比增速回升0.1个百分点至0.3%。整体来看，3月非农数据仍有韧性，与本周公布的其他美国就业和经济数据形成对比。

2、市场衰退预期缓和。3月非农就业数据公布后，市场对3月美联储加息25BP的预期升温。据CME FedWatch，4月7日就业数据公布后，市场对5月加息25BP的预期由50%以下上升至近70%，但仍预期下半年仍会降息75BP左右。就业数据公布后，市场交易“紧缩”：4月7日，10年美债收益率由前值3.30%小幅上涨9BP，至3.39%；2年美债收益率上涨15BP，至3.97%；美元指数立即跃升，涨幅近0.4%，但收盘涨幅回落至0.21%，重上102关口。

3、美联储尚难停止加息。目前美联储抗通胀仍是“主旋律”，5月加息概率较大，6月会否加息仍需观察数据。首先，美国就业市场尚不具备大幅降温的基础。尤其考虑到，截至2月美国劳动力供需缺口仍有约400万人，即便未来经济开始降温，美国劳动力市场仍将在较长时间里处于“供不应求”的格局。其次，欧佩克+宣布减产后，国际油价更具支撑，威胁通胀回落的前景。最后，目前银行业危机已暂告一段落，信贷紧缩的影响有待观察。4月5日公布的数据显示，美联储总资产环比减少736亿美元，降幅扩大；美联储贴现窗口贷款总额环比减少184.5亿美元，连续三周收缩；银行定期融资计划（BTFP）余额环比上涨146.2亿美元，较危机爆发初明显降低；货币市场共同基金资产环比上涨490.7亿美元，涨幅收窄。未来，信贷紧缩对经济的影响程度仍有待观察考证，目前判断美国经济陷入深度衰退为时尚早。

美国的就业率看上去让人十分费解，看新闻吧，似乎哪儿哪儿都在裁员，数据也显示3月新增就业人数创27个月来最低纪录。但是从失业率数据来看，3月失业率为3.5%，不仅低于预期和前值的3.6%，而且这个数据表明表明劳动力需求仍然紧张。本来银行业危机之下，大家觉得美联储估计接下来要暂缓加息了，但是这个失业率数据，让美联储加息的预期又高了起来，一边是银行业危机在利率影响下持续蔓延，一方面失业率数据比较乐观，不知道美联储这次要怎么权衡了。