重磅利好，央行降息！

昨天美联储暂停加息，而且市场预计未来最多可能还有一次加息就停止，至于说美国什么时候进入降息过程，恐怕还需要很长的时间。反观中国市场，央行这几天已经不断宽松，而且未来宽松恐怕还是一个大的趋势。中美货币政策如此不一致，在历史上也是非常罕见的。

但从这几天的股市来看，这几个公开市场的“降息”操作显然是没有让投资者兴奋起来，这与很多机构在社交媒体上以“重磅”开头的信息显然是不符的。要是在之前，这类信息怎么也得溅出水花和涟漪。这也说明，投资者对这类货币政策已经不那么敏感，在现在的局面下，显然不是放多少水能解决的问题。如果把企业这样的市场主体比作水里面的鱼儿的话，现在的鱼儿们似乎都很疲惫，都想进入冬眠，放再多的水，他们好像也游动不起来了。

流动性陷阱指当名义利率降低到无可再降低的地步，甚至接近于零时，由于人们对于某种“流动性偏好”的作用，宁愿以现金或储蓄的方式持有财富，而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。国家任何货币供给量的增加，都会以“闲资”的方式被吸收，仿佛掉入了“流动性陷阱”，因而对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。[1]
因此，经济学家将利率已经降到极低水平时，单单依靠调整货币政策无法达到刺激经济的目的，极低的利率和国民总支出水平不会发生变动的状况称为“流动性陷阱”。

实体经济：本周工业开工率平稳运行，房地产销售和外需运价延续低迷态势，线下经济活跃度表现尚可，但工业品及农产品价格有所反弹。

1、生产：本周建材产业链开工率持稳。1）黑色产业链生产端平稳，因库存偏低、价格反弹，钢厂盈利有所恢复。2）基建实物工作量对水泥、石油沥青等产品需求的托底并不强劲，或因基建项目及资金出现一定空窗，且雨季临近影响施工。中下游纺织和汽车产业链景气度稳中有升。1）纺织产业链开工率回升，表现多强于历史同期，受居民服装消费需求的支撑。2）汽车产业链景气度处于高位，出口及国内消费需求表现较强。汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率均高于去年和历史同期均值。

2、需求：1）本周商品房新房销售回落，前期表现优异的二手房销售也小幅走弱。57个样本城市新房日均成交较去年同期低25%，不及历史同期均值的半数。各层级城市中，仅一线城市新房销售表现强于去年同期，但弱于历史均值。2）线下经济活跃度表现尚可。本周货运物流明显回温，整车货运流量、快递物流吞吐量指标均明显恢复，或得益于618购物节临近，居民网购需求逐步提升。居民市内交通活跃度稳中有升，国际及港澳台航空客运流量提升；乘用车销量回升，电影票房收入强于过去两年同期。3）外需延续低迷态势，中国出口集装箱运价指数继续下跌。

3、物价：本周工业品价格反弹。黑色商品、有色金属和玻璃等主要商品价格均上涨，仅水泥价格回落。农产品价格有所回升，略强于季节性规律。

资本市场：本周主要股指多数调整、国债收益率下行，人民币汇率相对美元及一篮子货币显著走弱。宏观方面影响较大的有两条线索：一是， 5月中国出口数据重返负增长，出口下行压力再度显现；PPI同比收缩幅度加大，物价低迷体现经济中存在产能过剩与需求不足的问题。市场对基本面的悲观预期进一步演绎，而稳增长政策尚未加码。二是，存款利率市场化进一步推进，大行自6月8日起下调存款利率，MLF降息预期有所升温。市场表现方面：1）股票市场价值跑赢成长，成长和周期板块调整幅度较大；金融板块业绩直接受益于存款利率的调降，而稳定板块股息率大多偏高，二者表现相对较强。2）债券市场走强。资金面宽松、政策面降息预期升温、基本面增长预期下修，“顺风”环境下国债利率下行，十年期国债向下突破前期“2.7%”的阻力位，短端国债下行幅度更大。3）外汇市场方面，人民币汇率“定价”出口预期下修、国际收支形势转弱的影响，相对美元及相对一篮子货币明显走弱。