“做股票的都在忧国忧民”，董承非批评市场过度关注宏观

2023 年我国实行稳健的货币政策和积极的财政政策，货币政策和财政政策在宏观经济运行中发挥了巨大的作用。随着降低存贷款利率和各地专项债指标发放，目前货币政策已经调整到位，扩张性的财政政策已经推广实施。以有效的货币政策和财政政策为基础，重点改善产业政策、商贸政策和区域发展政策，以上述三大政策的更新来推动经济的有效增长。并且通过供给侧对需求侧的引导带动作用，促进消费与投资的提质增效。

第一，在产业政策方面，关键是发掘有持续产出能力的大项目，并且做到供需匹配。对已有的工农业产能，做好产品的创新和更新换代；对新增的投资项目，要精心筛选，做到产能与需求匹配。无论新项目还是已有的产能，都要发展出可持续的价值产出能力，产品要适销对路。并且创新的产品要能够引领消费新潮流和新风尚。

第二，在商贸政策方面，注重各区域内生产能力的互补性和消费潜力的可塑造性，深挖增长动能，扩张货物与服务在区域间的流动吞吐能力。控制交通物流成本和能源支出，减少价格上涨因素的作用力，提高产业利润率，增加居民收入。
对于出口，基本目标是控制好盈亏平衡点。在商贸竞争环境差的市场，推行保本微利，提高我国商品的价格竞争力。对于有旺盛需求的市场区域，可以适当提高相关商品的销售价格。要防备有国外市场区域搞进口替代，从第三方市场进口以替代从中国进口。

第三，关于巩固和提高金融调控工具操作空间的问题。我国的存贷款利差已经降至 1.74%，降低存款利率为降低贷款利率创造了条件。考虑到我国投资途径不够丰富和投资风险，造成居民存款规模有刚性上升的趋势，居民手里的资金去向缺少有力有利的选择权。很多居民宁可少获得存款收益，也选择把钱存定期存款，而不是用于证券和实体投资。这有金融知识能力不够高强和市场环境不够稳健的原因。
在存贷款利差收紧，以及金融资产收益率存在下限的心理阈值的情况下，再下调存贷款利率的空间并不大。同时央行出于对商业银行调控能力的顾虑，大幅降准的难度也很大。
因此，创造和运用新的政策性、开发性和结构性的货币政策操作工具有一定的紧迫性。实际上央行已经设计和储备了多项政策工具，而且已经在一定范围内运用。下一步是如何优化和推广应用的问题。

第四，重视防范财政政策的风险积累。财政政策的赤字率，中央与地方债务的总量以及与 GDP 和财政收入的比率，都存在一定的风险。由于我国居民储蓄率高，市场流动资金较为充裕，税费征收增幅较好，还款有保证，未来经济增长预期良好，所以我国财政发债的空间仍然较大。
但是债务总规模要加以制约，要提高债务资金使用绩效，使偿还债务的来源与资金运用在量和结构上都相匹配。要重视防范地方债的风险累积，做好隐形债务的归并与清查，并积极化解相关兑付压力。

第五，鉴于目前大中型企业盈利面减少，亏损面增长，同时政府土地财政严重缩水，财政面临收支紧张的压力，地方财政赤字率扩大，因此建议推行结构性增税。一是近 3 年来的减税项目尽可能延续执行，增强税收在稳经济保增长的促进作用；二是增加大中型企业的税收，减少小微企业的税收；三是增加以内销为主的企业税收，减少出口企业或者出口项目的税收；四是给予海外投资项目以税收便利；五是增加工业企业税收，减少商贸企业税收；六是降低农产品的税费征收率。
在具体实施上，可以用减少减税和退税来达到增税的目的和效果，增加政府基金和费用的征收来实现增税，用降低税率和减少征税范围来达到减税的效果。

2023 年已经过半，市场存在关于中国经济通货紧缩与流动性陷阱的争论。无论是唱红还是唱黑，都应该以经济工作实绩为准，短暂的困难可以克服，长远的目标需要不懈努力。我们相信上半年的经济运行态势能够达到预期目标，也有信心在下半年会做的更好！

大部分股民应该是这个世界上最爱好和平的人，因为大部分上市公司的主业都需要在一个稳定发展的宏观大环境下才能得到发展，所以关心宏观环境和数据几乎是每个股民的必修课。

董承非并不是让大家不要关注宏观，而是不要过分关注，这是有一定道理的。宏观本身因为范畴宏大，它对于股市中的个股表现并不能起到完全决定性的作用。尤其是炒股是炒预期，除非宏观环境特别极端，否则很难去对未来做准确地推测，从而指导投资者去押下正确的筹码。

关于AI的问题，董承非很坦诚。因为了解不深，所以现在并没有参与。他能控制大部分人无法控制的人性，在大家都追入AI赛道时坚持自己得先看懂再行动。承认自己的知识盲区，反而显示出这是一位严谨而成熟的基金经理。柏拉图在《理想国》中借苏格拉底的口说“我们的人既非兼才，又非多才”，做好自己擅长的才是其口中广义的正义之才。

他的潜台词是：我建仓的股票都不被你们看好，因此升不上去，你们的判断是错的。
至于这些股票的上市公司有哪些可投资性，他没有检讨。