中国6月LPR利率下调10BP，此次降息的原因是什么？

6月15日，央行将MLF下调了10基点后；然后近期下调LPR是大概率事件。
为什么要下调利息？
我们用一句话来形象描述——这是“煎熬的无奈之举”。
1、5月份社融数据并不太理想
5月份金融数据显示，社会融资规模增量为1.56万亿元，同比少增1.31万亿元；人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。虽然当前信贷与社融增量总体维持稳健，但仍低于预期。
当然，我们绝对不要忽略一个前提：就是2023年1-5月份，其实M2新增的绝对值是非常高的。到5月底，我们的M2已经达到282万亿；2022年12月底M2为266.4万亿。
当我们把M2、M1，居民负债率、政府负债率、城投负债率等一些数据全部整理在一起的时候。
你会发现，为了刺激实体经济的发展、降低社会融资成本，降息是不得不做出的选择。
2、一揽子经济刺激政策的预热？
有观点认为，中国政府在三季度初要推出一揽子经济刺激政策；包含：进一步发行更多的国债、放开一二线城市房地产限购，有可能进一步实施积极的货币政策和财政政策；目的是完成今年GDP增长目标。
最近的降息也许是这个一揽子刺激政策的预热，同时也是为了增强未来市场预期和信心。
所以说，此次的双降，也是走上一个降息通道的信号。
3、即使中美利差进一步拉大，也要下调利息。
明知与美元利差拉大，所以也要选择降息；这就是我们说的“煎熬的无赖之举”。
因此，如何保持外汇汇率、防止外汇流失，也是摆在央行的面前的一道题。
降息效果如何，以及后续政策如何走，我们拭目以待。

本次降息，叠加近期银行存款利率调降，将有效带动居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求。LPR下调还有利于促进房地产市场平稳健康发展，存量房贷和新增房贷利率都将下降，住房消费者负担减轻，还有助于提振居民消费和投资。

不过，央行这次降息却有一丝无奈。

当地时间6月14日，美联储宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变，这是美联储2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息。与此同时，美联储官员对今年联邦基金利率的预测中值从3月5.1%升至5.6%，暗示今年仍会再度加息。事实上，为控制在新冠疫情期间实施超宽松货币政策带来的严重通胀，美联储自2022年3月起采取激进的措施收紧货币政策，已连续10次加息，累计加息幅度达500个基点。

目前，中美基础利率已经出现明显倒挂。自2022年美联储加息以来，人民币汇率贬值速度明显加快，离岸汇率从最低点6.30附近一路跌至7.19附近，中间甚至一度达到7.37，累计贬值15%。人民币汇率大幅贬值不仅对我国外贸出口产生巨大冲击，海关总署公布数据显示，尽管我国进出口总值同比有所增加，但是几乎全部来自出口增量，贸易顺差再度拉大，同时若以美元计价，则进出口总值则出现下降。出口并没有因为人民币贬值带来明显提升，反而进口因为美元升值导致明显下滑，带来贸易顺差的进一步加大，中美贸易制裁不断升级的今天，美方不仅又找到更充实的借口加大贸易制裁力度，而且导致我国经济增长更依赖于外部需求。

同时，人民币贬值，显然会导致美元回流至本土，境外资本加速逃离甚至国内民间资金外流，不利于国内利用外资拉动投资，也利空国内资本市场，也会导致国际热钱进行跨境套利。

毋庸置疑，这次央行降息是面临国内宏观经济明显下滑做出的应对之举，但是即使面对中美利差巨大倒挂，降息势必进一步加大中美基础利差，央行货币政策还是希望降低国内基础利率以刺激国内实体经济，即使是以人民币贬值作为巨大代价。

此次LPR调降主要靠前期政策利率降息驱动（6月央行OMO和MLF操作的中标利率均下降10个基点）。LPR是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以MLF利率加点的方式报价，即“LPR=MLF利率（政策利率）+商业银行加点”，各金融机构应主要参考LPR进行贷款定价。LPR报价行报价时将综合考虑自身资金成本、风险溢价和市场供求等因素。LPR会及时充分反映市场利率变化。

自2022年8月，1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期LPR下调15个基点至4.3%，时隔10个月后，LPR再次启动降息，且5年期LPR再次调降10个基点。其主要原因是，当前我国经济运行虽回升向好，但外部环境更趋复杂严峻，内部恢复基础尚不稳固，宏观货币政策在扩大需求上应积极发力。

笔者认为，因从宽货币（增加基础货币）到宽信用（实体使用货币），中间隔着一层关键的“宽信心”。当前私人部门（民企投资、居民消费）预期较弱，实体经济实现宽信用依旧存在着较大障碍。

此外，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，而内需中，消费是收入的函数，收入是就业的函数，就业是企业发展，尤其是民营企业发展的函数。扩内需的关键应在促进民营企业发展预期转强。

2023年6月16日，国务院常务会议指出，“针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好”“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施”。

笔者认为，此次LPR降息，仅是稳经济政策的开始，后续“一批政策措施”正在路上。笔者建议，应给予市场主体，尤其是民营企业在法律制度层面更大力度的支持，从而持续提振市场主体信心，帮助企业恢复元气。

此前央行在公开市场操作中，已经实质性下调了各种工具的中标利率，一些银行也同步下调了存款的利率，这被市场理解为“降息”的前奏，如今LPR的下调如约而来，也符合市场的预期。
10个基点的下调可以说是非常温和，如果说刺激不了企业的贷款，那购房者可能会稍微感觉到轻松点。有测算就显示，商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供减少58.54元，虽然说解决不了什么大的问题，但买个油盐酱醋应该是够了的。
现在虽然利率比较低，但消费者的心态也比较弱，在“裁员”的声音此起彼伏的时候，消费者似乎也没有什么心情加杠杆来买房或者买车。据说今年的“618”大家都谨慎了很多，连楼下购物的纸盒子垃圾都少了。

由于5年期以上LPR直接挂钩住房商贷利率，此次下调后，意味着购房者的房贷利息将随之减少。以100万房贷、还款期限25年、等额本息计算方式为例，若房贷利率按4.3%计算，在本次LPR下调10个基点后，首套房月供约为5389.42元，每月约可减少56元，25年约可减少1.68万元。

降息会进一步扩大利差，以人民币贬值为代价

当前的LPR利率的小幅下调，我个人的判断是，对经济总体效果是偏好的。
这一方面向市场传递货币宽松的信号，另外一个方面对于借贷方来说确实也有一些实际的利益。近期由于房地产市场和股市双双低迷，总体上使得资本的流动性下降。从家庭投资的角度来看，由于由于房地产和股市的持续低迷，民间投资意愿下降，导致卖出股票和卖出房地产的意愿受阻。
而利率的持续小幅下调，就催生了用房产抵押来换取贷款的方式，进行相关的创业和企业投资，以及支付一些大宗的费用，例如，孩子海外教育费用等等。从总体上看，中国政府采用持续小福降低利率的方式，应该是釆用一种把不利的一面降低到最小的办法，以促进借贷的方式，去增加全社会货币和资产的流动性，对于刺激投资和刺激消费都有一定积极意义。
至于说到中美利率的反向操作，这个也是正常的，因为对于中国的相对封闭的金融环境，优先关注国内市场的整体流动性，是两害相权取其轻的考虑。因为相对于汇率上所造成的可能的损失，国内利率下调是着重于国内市场的振兴，给予国内民间投资更宽松的金融环境，积极盘活个人和家庭手中的固定资产。
我认为，需要指出的是，从微观的角度看，在过去疫情期间和目前的市场环境下，并不是所有的行业都遇到问题，有一些行业还是实现了快速的增长，因此民间民营投资的潜在需求还是不可过于低估的。而从中国的实际情况看，过去中国国内的贷款利率与发达国家的利率相比，一直长期居高不下，而现在采取持续小幅调低利率的政策，也是无可厚非且必要的尝试。
（兆古德雪的原创文章）

降息的负面影响没有那么严重，并且是小幅度降息，总体副作用不大，没有必要看的很严重。关键是要把国内经济增长搞上去，人民币是否贬值是次要的。而且资本随着中美利差拉大而外流，人民币贬值加剧，这也不一定会成为事实。近期人民币贬值与中美利差倒挂的关联不大。货币贬值和资本外流的应对措施还是有的，没有必要牺牲能够促进经济增长的降息政策来换取国际收支领域的短暂平衡。在小幅降息的格局下，对各方都较为有利。