拆解光年之外交易：美团兜底，王慧文5000万美元没了

1、设想一下，假如美团是一家A股上市企业，6月29日公布的收购光年之外的消息，肯定会让美团带上AIGC概念股的光环，股价一路狂飙，美团、股民、王慧文多赢，但是美团是一家港股上市公司，在消息公布后的两个交易日，美团先跌后涨，主要受港股大势的影响，公司并没有因为带上AIGC的光环而一飞冲天。

2、事实上，这就是机构投资为主的市场的投资逻辑，对于中概股占据主流的港股市场来说，虽然也不缺垃圾股一飞冲天的神话故事，但这些绝大多数都是公开的庄股，对于市值1000亿港元以上的上市公司，港股的市场估值，基本上还是机构的估值模型说了算，不会因为收购某家公司而被另眼相看。一个细节是：收购光年之外这则新闻，罕有国际大型投行发公开研报，只有少数中资投行写了不痛不痒的研究报告，落脚在“曲线建立大模型团队”的意义上。

3、从公开的研报来看，美团“曲线建立大模型团队”的意义主要在两点，一是可以优化电话智能客服算法，二是可以智能生成用户问题的语言、文本智能问答，从而提高客户维护效率，降低人工成本。不过，考虑到这次收购的光年之外和一流科技团队共70人左右，AIGC对美团客服降本增效的价值何时才能真正显现，还是一个巨大的疑问。

4、当然，考虑到王兴与王慧文的上下铺铁哥们关系，王慧文在年初创建光年之外时的振臂一呼，当时是国内头部科技公司创始人中最先看到AIGC长期价值的意见领袖，因此，此番王兴的仗义收购，纯粹从传播角度来说，有利于美团品牌的美誉度，对于美团未来在AIGC领域的长期布局也有一定的裨益。

5、不过，站在上市公司的角度，王兴为了答谢王慧文的共同创业之情，此番豪掷2.33亿美元为病倒的王慧文解困，全资退还红衫中国等股东的A轮投资额，从上市公司治理的角度，恐怕还是有明显瑕疵的，毕竟美团是一家上市公司，2.33亿美元也不是一笔小数目，用上市公司的钱为王兴还人情债，你觉得合适吗？

6、从上市公司治理来看，一家企业一旦完成上市，就是公众公司，而不是老板的公司。从这笔收购来看，以王兴与王慧文的长期情谊，又是长期创业合作伙伴，假若是以王兴的私人投资来收购光年之外的股权，或许更加合适，因为这笔收购未来一旦成为坏账，买单的并非是王兴本人，而是全体美团股东。

7、王兴的性格就是敢爱敢恨，他之前在互联网业内也一直有“大嘴”的称呼，只不过近两年低调了很多。考虑到这两年美团的股价低迷，目前每股126港元的价格，远低于2021年增发时腾讯的入股价格，距离当时每股460港元的最高价，更是跌去了70%之多，或许王兴是希望借助收购光年之外，美团可以在资本市场加上AIGC的光环，只不过正如开头所说，港股市场的估值风格完全是机构说了算，在AIGC火了大半年之外，显然主流机构已经对这个故事退烧了。

8、总而言之，这笔备受瞩目的收购案，对于美团来说，或许是合情，也是长期布局AIGC的一手先手棋，只不过站在公众股东的角度，王兴如此还人情，多多少少还是有点意气用事，至于这笔收购的长期价值如何，就只能让时间来给出答案了。

从传出收购后一天开盘结果来看，至少股民没认为美团收购这件事是利好，这也就说明大部分投资人可能还是非常郁闷，认为美团拿出这么大一笔钱就是为了帮好兄弟兜底。

你说这股民能开心吗。这不就是把股民的利润直接利益分配了嘛。兄弟是仗义了，但是小散户可就真的是郁闷了。抛开资本市场不说，美团此举，到底是帮好兄弟兜底，还是看好AI前景呢。

王慧文此次因病退出，那么损失最大的当然是光年之外，作为企业创始人，在关键的融资时刻退出战场，对于光年之外可以说是毁灭性打击，而对于投资方而已那就意味着之前的风投有很大可能都打了水漂，这样是要命的。

所以，大胆猜测一下，美团收购光年之外，也许不仅是帮助兄弟，可能更大程度上也是帮助王兴本人和他的资本朋友。

不过，人工智能的确也是美团所需要的热点之一。毕竟光年之外的人才搭建和产品已经有了初步模型，从2月到现在，4个月的努力其实是做好了铺垫。而一个超级算法模型光购买英伟达硬件都需要至少10亿人民币，这是个烧钱的活，并非是一个只有2.8亿美金规模的光年之外可以真正操盘落地的，大集团兼并和收购估计本来也是战略之一。