下一个信用评级被下调的经济体会是它？

美国的穆迪、标准普尔和惠誉国际三大评级机构，对全世界金融评级的具有垄断地位。日前惠誉近30年来首次下调美国的信用等级，从“AAA”下调成“AA+”。日本零利率环境下，日本国债貌似可以无限攀升，但一旦市场预期日本利率会趋势性上行，就会引发市场对日本国债可持续性的担忧。因此接下来惠誉下调日本主权债务评级似无悬念。

过去三十年，日本市场利率长期在0%附近，陷入流动性陷阱，只得依赖财政发债提振总需求，维系经济增长，结果是政府杠杆率不断攀升。不过，日本政府债务虽重，利息负担却不高，债务可持续性强。近两年，在全球能源和食品价格飙升导致的通胀环境下，日本CPI也快速飙升，当前已高于3%。随着通胀上行并持续居于高位，国债利率有望进入上行周期。

可能是过去长时期通缩的阴影太重，虽然当前日本CPI已经超过2%的通胀目标水平，但日央行总是担心当前的通胀水平无法维持，一旦退出极度宽松政策，日本会再次陷入通缩。因此，日央行选择宁可通胀，也不通缩。日本央行通过控制收益率曲线YCC，买卖本国国债等各种操作来控制国债收益率的上下限，这种出口管制动作或将会加速日本的没落。