美联储巴尔金:如果调整通胀目标,美联储的信誉将面临风险
钟正生
杰克逊霍尔会议传递什么信息?8月25日,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言。我们认为,鲍威尔的发言相较7月会议以来的信号略偏鹰派。“鹰派”的部分主要体现在,鲍威尔提到经济可能不会如期降温的风险,至少说明美联储对货币政策进一步加码持更为开放的态度。但好在,鲍威尔在讲话开篇和结尾都称,美联储将“谨慎行事(proceed carefully)”;在“中性利率”的问题上,鲍威尔并未“吓唬”市场,仅称无法确定具体的中性利率水平。鲍威尔讲话后,市场对年内再加息一次的预期有所升温,但主要资产反应相对平淡、并未出现“恐慌”。CME数据显示,9月和11月至少加息一次的概率,由前一日的49.4%上升至55.5%。对市场而言,虽然美国经济上行只是一个风险情形,但仍可能引发市场波动。因为政策和市场对这一风险的关注增多,可能引发公众对美国经济潜在增长能力的重估,以及“中性利率”是否需要上调的讨论。短期来看,货币政策的不确定性上升,或阶段抬升美债利率波动中枢,也可能令美元汇率处于偏强水平,或不利于美股等风险资产表现。
海外经济政策:美国方面,近一周多位美联储官员发声,巴尔金强调美国经济“重新加速”风险,古尔斯比、哈克和柯林斯等倾向于支持停止加息。美国7月成屋销售量环比下降2.2%,仍受低库存影响;7月新屋销售环比上升4.4%;30年期抵押贷款利率刷新2002年以来新高。美国8月Markit服务业和制造业PMI均下降。美国近一年非农就业基数下修30.6万人;美国最新初请失业金人数继续回落。美国7月耐用品订单环比跌幅超过预期,但剔除运输设备的订单仍保持增长。截至8月24日,亚特兰大联储GDPNow模型预测,美国三季度GDP环比折年率为5.9%,较一周前进一步上修。欧洲方面,欧元区和英国8月服务业PMI超预期下滑,经济下行压力加剧。
全球大类资产:1)股市:美欧股市有所回暖,全球科技股反弹,部分亚洲股市受益。纳指和标普500结束了此前三周连跌。英伟达业绩数据强于预期,带动全球科技股上涨。2)债市:7年期及以下美债收益率上行,更长期限美债利率下行。10年美债利率在周内冲高回落,曾于8月21日升至4.34%、创本轮新高,整周小幅回落1BP至4.25%。3)商品:不同品种商品价格走势分化,油价小幅下跌,金属价格上涨。4)外汇:美元指数收于104.19,整周上涨0.73%,创6月以来新高。欧元区服务业景气走弱释放消极信号,10年德国国债利率整周下跌5BP,美德国债利率继续走阔,令欧元汇率承压。
专注于移动互联网
之前虽然美国通胀情况有所好转,但是因为美联储坚持2%的目标通胀率,曾经引起市场一片争议。反对者多态度自然觉得当下没有必要非得坚持这个数字,现在已经可以暂缓加息了。但是美联储现在真的开始上调通胀目标的时候,原本的反对者们自然会很欢迎,毕竟金融界有很多人觉得加息可以差不多停了。不过巴尔金得意见确实因为值得考虑,美联储坚持了这么久的目标通胀率,现在说上调就上调,岂不是言而无信?
张学峰
昨天美联储主席鲍威尔发表讲话,显示为了继续降低通胀率有进一步加息的可能。鲍威尔说,尽管紧缩的货币政策有可能延迟和降低经济增长率,美国经济可能达不到预期的改善,但是通胀率仍然较高,影响经济健康运行,所以仍然认为加息是首选目标。鲍威尔的言论偏向鹰派。