中国美债持仓续创2009年来新低

中国虽然抛售了大量美国国债，但同时也买入了其他美国机构债券。这该如何理解？

虽然叫机构债，但这个债券其实还是由美国政府支持发行的，与美国国债不同的是，这类债券的收益率更高。

咱们先回顾一下美国机构债的历史。多年前，为了支持美国的房地产发展，美国政府成立了两个提供住宅抵押贷款的私人机构，一个叫房利美，一个叫房贷美，这“两房”成了美国机构债券的主要发行方。一直到本世纪初，机构债券的增长势头都很好，不过这之后的发展速度就开始放缓。后来08年的次贷危机，美国还救过“两房”。

事实上，为了避免出现房地产泡沫，美联储意停止购买抵押支持债券，加上美国商业银行的需求减弱，这类机构债券的表现不如其他美国固定收益资产。但其收益率和息差在去年下半年上升，相对于美国国债看起来更具吸引力。

所以，正是因为收益较高，我国开始购买更多的机构抵押贷款债券。不过，收益高也意味着更高的风险。美债有美国政府担保，但机构债和企业债则没有政府担保，风险偏高，很容易被卷走一些资产。不过这么大的资产配置调仓应该是高层精算过的决定吧。

美债是否保值?
美债的保值率较高，收益在全球大类资产中属于中上等。但是近期市场舆论对美债的可持续性表示怀疑，这是有依据的，天量美债和美国财政赤字确实可能造成系统性财政兑付危机。这是国家层面需要考虑的问题，对于普通投资者关系不大。我们从银行买的外汇理财和基金，涉及美债的也很少，至于可能存在的市场波动，在短期内也不会显现，大家尽可以放心的开展海外投资。