世行：这将是最疲弱的5年

展望2024年，理解和预判美国经济走向，需要结合不同周期视角——短周期看，因高利率与需求降温，美国经济面临“转弯”；中长期看，美国经济可能“转型”向上，增大美国经济“软着陆”概率。

美国经济：转弯与转型。2024年，预计美国实际GDP增长1.6%，经济结构有望相对均衡。1）消费：预计美国实际私人消费温和增长1.5%，主要支撑来自居民工资收入与“扩表”空间；“超额储蓄”对消费增长的解释力不足，美国居民消费倾向可能长期抬升；美国消费结构或步入新的均衡，服务消费基本回归疫情前，而商品消费有望迈上更高台阶。2）投资：美国住宅投资复苏方向较为确定，预计全年实际住房投资同比转正至2%左右；非住宅投资（尤其基建及高端制造领域）继续获“再工业化”政策加持，预计全年实际非住宅投资增长1.6%；美国制造业库存有望由“去库”切换至“补库”，全年私人库存变动或小幅增长。3）贸易：美国出口有望继续温和增长，预计全年实际增长1.9%；进口有望复苏，预计全年实际增长1.4%。4）政府支出：政府支出增速或仅小幅放缓，预计全年实际增长1.9%。拜登政府在2024财年不寻求削减赤字，美国赤字率或继续上升，非利息预算支出占GDP的比重也将上升。

美联储：预防式降息。1）就业：2024年，美国就业市场将逐步走向平衡，劳动力供需关系或基本恢复至疫情前水平，全年失业率平均为4%左右。2）通胀：美国通胀环比增速或小幅高于2023下半年及新冠疫情前水平，标题通胀率保持窄幅波动，预计年末PCE和核心PCE分别为2.3%和2.4%左右。3）降息：美联储或“预防式降息”，首次降息或在二季度，全年降息75BP左右，节奏或非连贯。需要指出的是，不宜低估美联储在降息决策上的定力。4）缩表：美联储在全年大部分时间里或保持缩表，但在下半年的某个时点可能实现“充足”准备金状态，伺机开始放缓缩表。

美元资产：拥抱新中枢。2024年，美国经济增长放缓与货币政策的适度转向，意味着美债利率和美元指数具备一定下行空间。不过，美国经济仍然具备韧性，中长期因素作用下，国际金融危机后的“三低经济（低增长、低通胀、低利率）”环境或已被打破，美元资产的价格中枢需要重估。1）美债：预计10年美债收益率主要在3.5-4%区间波动。10年美债利率的合理中枢或在3.5%附近，因实际利率与通胀中枢上升。2）美股：配置机遇犹存，美国经济“软着陆”与美联储“预防式降息”营造良好环境，“人工智能”浪潮与新经济环境下，企业盈利能力有望消化更高估值。3）美元：美元指数或在96-102区间波动，美国相对非美经济体的优势犹存、地缘政治事件高发赋予美元“避险属性”，尽管欧元和日元具备反弹空间。

其主要内容：
一、步入30年一遇的艰难时段。世界银行预测：2020-2024年将成为全球经济30年来最疲弱的五年。世界银行今天发布的最新《全球经济展望》报告预计，全球经济增长将连续第三年放缓，从2023年的2.6%降至2024年的2.4%，比2010年代的平均水平低近四分之三个百分点。报告指出，这将使2020-2024年成为全球经济30年来增速最慢的五年。
二、“一俊遮百丑与一丑毁百俊的博弈”。世界银行表示，虽然美国经济强劲在很大程度上减弱了全球经济衰退的风险，但日益加剧的地缘政治紧张局势可能会给世界经济带来新的近期风险。

三、中国经济重启效应消退。根据世界银行的估算，在2023年，东亚与太平洋地区的增长率从2022年的3.4%回升至5.1%，这主要得益于年初中国解除疫情封控措施后经济活动的短暂激增。而分析指出，中国经济重启的效应消退很快：投资增长受到房地产行业持续疲软的拖累，销量价格双双走低增加了房地产开发商的资金压力；出口部门面临外部需求不振的挑战，尽管年底消费有所改善，但消费者信心仍远低于疫情前的水平。

四、中国今年增速预计放缓至4.5%。预计2024年中国增速将降至4.5%，2025年进一步降至4.3%。世界银行表示，与去年 6 月份的预测相比，2024年、2025年的增速均下调了0.1个百分点，主要原因是内需有所减弱。世界银行认为，在情绪低迷和经济不确定性加剧的情况下，预计中国的消费将大幅放缓。投资增长方面，虽然基础设施支出提供了支撑，但受房地产行业持续疲软的影响，预计仍将保持低迷。在预测期内，债务增加、劳动人口老化和萎缩、生产率追赶增长空间缩小等结构性阻力预计将对经济活动造成压力。

五、无法在七年内消除极端贫困，近三分之一最穷人口难获取食物。世行估计，2020年到2024年全球经济将增长2.2%，创下自1990年至1994年以来的最慢五年增速。世行预计，到2030年消除极端贫困的目标目前看来遥不可及。世行首席经济学家吉尔在声明中说：“如果不进行重大调整，2020年代将成为白白浪费机会的十年……如此疲软的短期增长将使许多最贫穷的国家“负债累累且近三分之一的人口难以获得食物。”
六、全球通胀仍然居高不下。预计今年全球通胀将放缓至3.7%，2025年将放缓至3.4%，仍高于疫情前2015-2019年的平均水平，但更接近央行的通胀目标。
七、对美、中经济增速的预测。与2023年6月的预测相比。预计今年美国经济增速将从去年的2.5%放缓至1.6%，这两个预测值分别被上调1.4个百分点和0.8个百分点。预计今年中国经济增速将从去年的5.2%放缓至4.5%，分别被下调0.4个百分点和0.1个百分点。
综上，如果《全球经济展望》报告所预计的内容是有道理的，那么，对号入座、积极应对才是正确的选择。如果该报告罔顾事实并以偏概全，那么，只有拿出言之有物的预计才能以理服人。其实，摆事实、讲道理是一件很难做的事，与此对应，“胡说八道、胡搅蛮缠”并自命不凡、自以为是可能是天下最容易干的事。

不论是国际货币基金组织，还是世界银行，都在发表《全球经济展望》给世界做参考。近些年，两者的调子几乎一致，就是对世界经济的估计悲观居多。其中2020年世行预测当年是自二战以来最严重的衰退。今年最新报告给出2020-2024年成为全球经济30年来增速最慢的五年，表明了自2020年以来全球经济萎缩态势。

世行结合新冠大流行、供应链问题和乌克兰战争引发的能源危机，以及一些银行体系动荡等因素对全球经济作出了悲观预测。世界银行首席经济学家英德米特·吉尔在去年就表示“世界经济面临失去的十年。”的担忧。

那么是什么在导致世界经济的低迷？新世纪头十年经济增长快不得不说是得益于全球化。现在面临的全球化全面倒退，贸易保护和单边主义，经济“脱钩”等等，使得推动全球经济发展的趋势在衰减。这也该是世行应该关注的一些影响未来全球经济更为重要的因素。