日本或将正式告别通货紧缩时代？

日本结束负利率说明日本已经摆脱了通缩造成的流动性陷阱。如果在提高利率后使得日元升值，对已经大幅上涨的日本资本市场可能带去下跌效应。日元贬值趋势造成资产价格走低，吸引国外买家投资，造成资本市场大涨。提高利率压缩了消费和投资潜能，日本有信心保持经济温和增长，值得庆贺。

日本社会经济体的这个时间节点，链接过往三四十年的经济周期历经，几乎鲜明的要为宏观经济理论贡献新知了。

一直以来，无论西方还是东方，那句资本（或曰私营部门）的核心诉求是追求利润最大化是整个现代社会经济学大厦的最初假设，以及实践佐证。
但日本的模型，连之德国、英国、西班牙、希腊等，及至目前的中国，皆非常鲜明的显示出：当宏观经济出现问题状况，不论是政治体制规程引起、地缘政治外部性引起、由于科学技术的边际迭代间歇停滞引起等，市场中绝大部分最小供给因子和需求因子，最先考量的，并非利润最大化，而是债务最小化。
上述宏观经济学的基本假设出现了被日本模型证明了的基本假设由单一扩展至二元，那，所有建立在原始假设上的观点都必须被重新认识，包括经济研究、政策演绎、公共治理政策规制章程。

这不难理解，框架以及简洁的结论提出之后，显然显而易见，这也正符合公理或真理的特质，他就在那里，但往往是事不经过、不能针针见血到山穷水尽，就是不得而知。
这不难理解的注脚，也正值FY2024春节前后中C大陆经济体显然发生的，通俗的说就是存款、购买黄金等，以及主动也好、被动也罢，偿还债务绝对优先于投资收益的期许，整个社会经济体也就沉寂，或跃市场信心消弭，市场信仰无从谈起。

令人担心在于这样的状况陷入自动力循环，过去几个月即是如此。
但，还是那句鸡汤般的俗语：任何的危，都有机。如果置身见血的切身体验，加之借鉴日本的周期模型数据和结论，认知到利润，是驱动现代社会发展的源动力，而不是货币本身，也即货币的边际效益驱动了现代社会发展的边际效用；认知到价值的定义，并非劳动力对时间的累积，而是需求、效用、认知期许剩余界定价值及介个和交易；认知到货币的产生并非行政性央行控制，而是生于经济体，其供应量是由货币需求诱导的，是商业银行根据公众信贷需求依靠贷款创造存款内生创造的，通货膨胀的结果而非原因等，那中C政治经济体，方始在大厦的基础要素上，建构跨过刘易斯拐点，进入每个人、每个家庭、每个机构都获得相同边际收益率的黄金时代。

经济现象之外，有一个相当值得关注的现象，长达20年的通缩（真切切的通缩），日本社会宏观上保持了惊人的节制、均衡和稳定态。

接下来，日本经济体要面对的挑战，是包括但不限于占其国民经济份额较大的汽车行业，面对中C大陆行业的冲击。这将是下一个拾年、贰拾年的结构性挑战。

回望中C宏观经济走向，黄金时代在望。这里的消费、需求、美好期望的效用，刚刚开始，远还未到投资收率边际值为零的顶点。只是，适合的投资标的、范畴、领域，实在需要反复揣摩。

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大背景。过去10年，日本央行实施了史无前例的货币宽松措施，目的是使日本摆脱通货紧缩，使通胀率达到2%的目标。但是，截至今年1月（1月份通胀率为2.2%），日本的核心通胀率已连续22个月高于央行2%的目标。日本正在走出泡沫经济后一落千丈、陷入长期低迷的“失去的30年”。

日本央行行长的表态。2月22日，日本央行行长植田和男在国会表示，日本正处于“通胀状态”，这显然是对市场猜测日本将在今年春季取消负利率、放弃超宽松货币政策的有力回应。植田和男就2024年以后的物价预期表示：“预计和2023年底之前相同的上涨趋势将会持续”，同时称“（日本经济）处于通胀而非通缩状态”。他还认为，工资和物价的良性循环将会增强，暗示解除负利率政策的条件正在逐渐成熟。植田和男还表示，在劳动力供求关系趋紧的情况下，“企业设定工资的行为也出现了比以往更加积极的动向”。同时指出，在工资增加的情况下，物价也会缓慢上涨，“我认为这种良性循环将会增强”。植田和男就实施金融政策表示：“将根据可能持续1年半或2年时间的基本物价上涨率进行判断”。同时称，基本物价上涨率“也在逐渐提高。我认为会继续升高”。2月29日，植田和男表示，目前尚未达到有望持续稳定实现通胀目标的情况。

东京股市的利好不断。东京股市的日经平均指数3月4日开盘后继续上涨，交易时间内首次达到了4万点的水平。国内外投资资金持续流入，预期企业业绩扩大和资本效率改善。日经平均指数在2月22日的收盘价刷新了1989年末泡沫经济高峰时期的最高值，之后呈上升趋势。 股市上涨的主要原因是企业业绩良好。在东京证券交易所上市的企业预计将连续三年创下历史最高净利润。丰田汽车3月1日上调了截止3月底的2023财年的合并营业利润预期后，股价创下了上市以来的新高。日本企业的治理改革进展也支持了外国投资者对日本股市的购买，致力于改善资本效率的企业正在增加。

日本政府的态度。政府内部对宣布结束通货紧缩仍持谨慎态度，因为价格前景和更广泛的日本经济仍存在不确定性，日本经济在2023年底意外陷入技术性衰退。消息人士告诉共同社，政府将仔细研究今年春季劳资谈判的结果与通胀前景，以确定是否已具备宣布彻底摆脱通缩的条件。过去，日本一直陷于价格下跌的恶性循环，损害了企业利润和阻碍工资增长，占经济很大比重的私人消费也随之停滞。

总之，积极的预计是，日本可能正在走出泡沫经济后一落千丈、陷入长期低迷的“失去的30年”。我的判断是，日本经济现在发生的奇迹或许会持续相当长的一段时间。至于，日本能否解开通紧下收紧的桎梏，开辟出一条新的途径，这是个未知数，市场拭目以待。不过，讲点真话，当前及过去的很长时期，日本的经济、企业、居民等均处于很高的质量档次上，无论在亚洲及世界，这种情况并不多见。顺便多说几句，针对日本货币政策或迎来重大转变的有关内容，我检索了美国、日本等重要财经媒体，但具有价值的消息基本没有，这也表明，在日本，货币政策慎之又慎，央行也就绝不抢风头、当主角，日本企业也不用看央行的风向标，而上蹿下跳。至于，中国国内媒体的《日本，突传大消息！》一文，也有标题党之嫌。

这两年来日本央行一直都在“独辟蹊径”，其他国家在跟着美联储加息，日本央行却在走反路，坚持着宽松的货币政策。在这一政策背景下，日元贬值明显，同时嗅到商机都外资大量涌入日本市场，日本去消费市场变得活跃，日本股市也再创新高，之前一度达到了几十年来日经指数的最高点，股市都已经涨成这样了，通货紧缩自然不成立了。在现在日元贬值，股市上涨都态势下，货币政策再不变的话，现在的日本央行估计都可能有点担心泡沫经济再次重来了。