京东发布2023年四季度及全年业绩

$京东.US first take: 初步来看，京东四季报的业绩算是在低预期下的小超预期。

营收层面虽然绝对增速还是仅 3.6%，但比指引和预期的 1%+ 增长还是要好些。经营利润层面，虽然看似明显低于预期，但实际确认了约 52 亿的商誉和资产减值，加上的话有约 72 亿利润，还是同比增长且小超预期的。作为验证，我们可以看到分板块的商城和物流板块的经营利润是好于市场预期的。

在业绩之外，京东这次宣布了每ADS 0.76 的股息，对应 3.2% 的股息率，比外资大行预测的还高些。另外公司还宣布了截至 27 年 30 亿美元的回购额度。但实际上，京东在 2023 全年仅回购了 3.6 亿，若按 4Q 的 run rate 则是 8 亿。

乐观来看，按 8 亿回购 +12 亿股息约5.9% 的回报率，算是不错的。但前提是公司真慷慨回购。

京东 2023 年 Q4 营收 3061 亿元，上年同期 2954 亿元，市场预期 2999 亿元。

1、3月6日京东公布了2023Q4和全年财报，其Q4单季营收 3061 亿元，高于市场预期的2999亿元，财报中京东还祭出了股息+回购的两大法宝，这一利好消息也直接导致京东美股股价单日暴涨16.18%。

2、不过，单日暴涨之后，京东美股的股价还不到400亿美元，距离1500亿美元市值的PDD和1800亿美元的阿里还差距极大，今日京东港股的涨幅也只有6%左右，从市值的角度来说，京东这个电商老二的压力还是有些大。

3、资本市场需要讲故事，也就是画饼，但对于业务已经大都分拆上市的京东集团来说，接下来的几年里貌似也没有什么可以讲故事的空间了，从这个角度来说，京东提出2023年全年10亿美元的股息，还宣布了未来三年30亿美元的股票回购计划，相当于当下市值的十分之一，这也就是引爆昨晚美股股价的诱因，或者叫导火索。

4、而且，假若从2023年全年营收额突破一万亿元（约合1528亿美元）的里程碑来看，当下市值不到400亿美元的京东集团股价，似乎是被低估了，但尴尬的地方在于，在消费降级的大背景下，京东不仅缺乏业务的想象力，而且还直接成为了这波消费降级的炮灰，好在从财报情况来看，京东最为倚仗的中产阶级群体，其电商消费量还是足够大，京东选择稳定基本盘，也算是一个退而求其次的策略。

5、都说现在的电商市场的三足鼎立，如果说阿里是曹魏，拼多多是蜀汉，那么京东就只剩下东吴可选了，考虑到三国演义里面东吴的国祚最长，虽然东吴的存在感不高，但从结果来看，也还是不错的，都说活的好不如活的久，刘强东又是极少数还在管理层的中国互联网第一代创业者，因此京东虽然缺乏爆发力，但是长期的韧性还是足够的，这也是投资者可以选择这家公司的一大原因。

6、假如将京东比喻为电商时代的沃尔玛，那么京东未来能否构筑一个JD版本的山姆会员店呢？听上去这似乎是异想天开，但也并非绝无可能，山姆店的最核心优势不是价格便宜，而且可以完全放心地购买，比如水果生鲜，完全不需要担心加货和不明添加剂，这在很大程度上也是京东在电商领域的核心竞争力，只是因为部分用户频繁使用退换货策略的缘故，让JD背上了“二手东”的名声。

7、显然，山姆会员店不会有二手山姆，因此京东未来假如真的要做这个模式，首先就得以雷霆手段撕掉“二手东”的标签，事实上，京东的同城物流一直跟山姆会员店有深度合作，未来假如京东集团搞自己的电商版本JD山姆店，也不需要奇怪。

8、总之，假如将PDD看成是这波消费降级大潮的指向标，那么JD就是中产消费的指向标，而阿里代表了电商行业这个大盘，因此中产消费能否提振，电商还有没有新的春天，看这两家公司的股价和市值，基本上就是大概知道结果了。

9、最后，对于近两年股价惨跌的中概股公司而言，对于海外机构投资者来说，高股息+大额回购的这两大法宝依然是屡试屡爽，在京东率先开干之后，对于美团、腾讯这样的巨头，也是有直接参考价值的，毕竟乐观地看，京东这次拿出的约 5.9% 的年回报率，这已经是极高的回报率了，就看其他巨头有没有这样的勇气了。

过去的一年对京东来讲是动荡和调整的一年。无论是刘强东的回归，还是意识到消费市场的萎缩，对京东来讲都是调整的原因，调整的成果如何，或许能从现在公布的2023年四季度以及2023年全年财报中看出一点征兆。从数据上来看，2023年收入增速有所放缓，这说明跟其他电商平台一样，消费市场的寒意传达到了京东这边。不过，过去一年来京东的全年利润增幅高于收入增幅。这说明去年京东开始做出调整，开始向拼多多学习，低价策略和下沉市场的发掘，还是有点效用的。不过随着电商平台现在一起下沉，估计这个空间也会越来越小。

新的经济周期下，消费降级，产能过剩，紧跟市场。作为消费渠道的京东，审时度势。