美元兑日元飙升至34年新高，日本财相发声

自两年前美元进入加息周期以来，日元贬值速度便大幅加快。从美联储加息至今，美元兑日元的汇率便从113涨至接近153，美元兑日元的升值幅度两年间超过了30%，这对于十分依赖对外贸易的日本来说影响确实巨大。

虽然日元贬值一定程度上有利于增强日本出口，但和一般出口不同，日本出口属于加工出口，即原料基本靠进口。在贬值环境下，进口成本也会增加，这又削弱出口竞争力。这一来一回使得日元贬值并没有带来出口额的显著增长，反而使日本国内陷入了长期的滞胀环境中。一方面国内物价居高不下，生活成本高昂；另一方面人们的购买力减弱，消费欲望大大降低。这让日本经济始终没有摆脱低增长区间。

如今日元面对依旧强势的美元仍是加速贬值，这可能促使日本央行后续加息，而且加息频率和加息幅度会明显提高。不过，即便能加息，日本能否扭转经济发展的颓势犹未可知，尤其是在当前这种地缘冲突加剧，全球局势紧张的当下，对于日本这种外向型经济的国家来说更是困难重重。

现在的日元有多弱？2024年4月15日当天美日汇率突破154的整数关口、为1990年6月以来的最弱水平。2024年初以来日元相较美元贬值约8.6%、为最弱G10货币以及最弱亚洲货币。实际有效汇率方面，日元汇率目前同1971年的水平一致，为半个世纪以来的最弱水平。购买力平价方面，基于CPI计算的购买力平价显示美日汇率应该在110附近的水平、基于PPI与出口物价计算的购买力平价显示美日汇率应该在90附近的水平。

日元和日债的基本盘太大，造成货币政策调整的掣肘因素太多，不易达到设想的政策目标。
关于日本央行今年 10 月加息与否以及加息幅度，可能要受到美联储政策的市场关联，需要质疑日本货币政策的独立性。
日本利率等金融指标处于可控区间的边界值，由此日本货币政策调整的空间很小，并且近期的市场波动在进一步压缩日本央行的政策操作空间。日本货币政策工具箱比较单调，工具和方法单一，运用范围受市场环境制约。
这次日本以国债市场大跌带动的市场波动，让日本元气大伤，居民资产负债表严重受损，日本国内肯定是意见纷飞，日本央行的压力巨大。
日元是可自由兑换的世界储备货币，其资本市场对外部也是完全开放。由于日元具备全球避险资产和对冲货币的特殊作用，使得日本央行开展市场操作时可以运用的资金池很大，类似于泥牛入海，水波不兴。因此日本央行面临系统性风险的底线意识并不强，重大事件几乎完全由市场买单，内部与外部两个都不缺少接盘侠。对于欧美资本从日元和日债市场收割财富，日本自身的损失有一部分可以由日元的国际储备地位连带的便利来补充。当然日本会损失一些经济增长率，金融资产的国际市场计价总值会有一个比例的缩水。
日本面临的经济难题，不仅是金融市场环境恶化的问题，还有实体产业技术更新滞后和出口增长乏力的难题。日本企业融资环境较好，金融系统能够为日本企业和个人提供充足的流动性供给。但是日本汇率贬值加上资本市场衰退，使得日本企业通过金融市场获得海外资产（例如美元资产）的成本上升、难度增加。上述情况将从负面制约了日本企业的出口获利能力，限制了日本居民财富的持续增长，连带削弱了日本国内的消费与投资。这是恶性循环，充分展现了金融业是实体经济的血脉，金融业出现问题必然会制约实体经济的发展。
日本如何摆脱金融困境？如何抹平市场波动的损失？如何平抑国内国外各方市场力量的博弈？这将是一个系统工程，运用单项政策（例如加息）很难缓解危局。但是由于日本的制造业具备全球先进性，日本实体经济可以支撑其市场优势，日本经济仍然有较强的转圜空间。当前日本需要把准方向，增强经济金融政策独立性，要以本国实际利益为第一标准，着力改变金融市场的颓势。