茶百道上市首日暴跌，释放什么信号？

4月23日，新茶饮品牌“茶百道”正式在港交所主板上市，股票代码2555.HK，这也是继“奈雪的茶”之后第二个上市的新茶饮品牌。

令人惋惜的是，茶百道也出现了破发的情形，截至当天收盘，茶百道股价报收12.8港元，跌26.86%。相比258.59亿港元的发行市值，茶百道上市首日便蒸发了近70亿港元。

从市场反应看，港股目前对茶百道的态度，好像看上去并不是那么友好。这一市场情形对我们有哪些启示？我们整理了三个维度与大家分享。

首先，港股不爱“喝茶”？

茶百道是第二家港股上市的新茶饮品牌。三年前的6月份，“奈雪的茶”登陆港交所，发行价为19.8港元，上市首日就出现了低开，当日收盘较发行价下跌近14%，为17.12港元。

截至2024年4月23日收盘，“奈雪的茶”股价跌至2.28港元，其市值为39亿港元，与上市时的323亿港元总市值相比，缩水约284亿港元。

两家新茶饮品牌在香港资本市场目前的表现，是不是反映港股对新茶饮赛道并不“感冒”或者“兴趣不大”？

或许并不是，需要反思的可能是上市企业本身。

就茶百道的上市表现而言，有市场观点认为茶百道估值可能过高，由于其自身供应链管理、财务报表、食品安全管控等方面的不足，因此并不能反映公司现在和未来价值；也有观点认为，茶百道作为港股上市企业，股权却过于集中在其创始人手中，这不但会影响投资者对大股东减持的担忧，也会导致其股票在市场的价格稳定性、流通性和活跃度。

但与此同时，根据公开的信息，蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗、霸王茶姬等茶饮品牌均传出准备赴港或赴美IPO的消息。这也从侧面说明，港股市场对新茶饮品牌是比较欢迎的，港股市场也需要有投资价值的企业来上市。

其次，新茶饮头部企业增长的质量与数量，哪一个更重要？

为了实现增长，包括市场门店的增长、消费数量的增长、产品品类的创新、利润率的增长，新茶饮头部企业无不看重。用开店数量换得市场的认可，用产品数量占据消费者的心智，总之是用数量实现规模效应、利润的增长，一直是新茶饮品牌企业喜欢的“制胜之道”。

但是，对增长速度和数量的追求决定了企业需要大量融资来解决实际的市场问题；而这种迅速扩张战略，也可能引发市场投资者对其资金需求量、财务和食品安全风险管理能力的更加关注。可能从另外一个角度来看，增长的质量是需要企业更需要关注的，也是资本市场更看重的。

从增长的质量维度来看，新茶饮企业一方面需要加深对市场的理解，包括消费者习惯、核心需求以及体验等；另一方面更需要持续加强企业的运营管理能力，包括供应链、价值观、企业文化等，形成了系统性的持续竞争优势。这两个方面有机结合是提升增长质量的关键步骤，也是资本市场非常看重的“竞争优势”。

第三，上市是新的开始，未来更需努力。

上市对茶百道是一种鞭策，更是一种鼓励。上市意味着企业需对财务报表、供应链管理能力、食品安全、品牌公共关系、创始人减持等方面更加透明公开地展现给投资者、加盟者、消费者和媒体。在这个前提下，企业没有理由不去提升自己的管理水平、人才队伍建设、加盟商管理制度等。只有不断努力用行动来回馈投资者，中国的新茶饮企业才能真正实现竞争力的提升，最终从国内市场走向世界市场。

一开始就不看好茶百道IPO，并且保持不看好年初向港交所主板提交上市申请书的沪上阿姨。新茶饮这几年不但早就不“新”了，还“卷”得厉害。头部企业抢着上市无非是乘着这个行业的热度还没有凉透，到二级市场圈上一波。只不过，二级市场就算是专业能力不高的散户占多数，但大家也是有脑子的，稍微关注下行业就知道这种故事接近尾声的行业没啥好投资的。

再看看茶百道的招股书，会发现公司募资的用途基本上是在巩固主业，无论是强化供应链还是设备升级，都没什么体现出任何创新的意识。另外，公司接近8000家的门店就6家是直营。靠收加盟费的模式，其天花板有多低，做餐饮的人再清楚不过。因此总得来说，茶百道破发一点都不冤。

资本市场最是诚实，消费下行背景下，一家经营模式99%靠加盟又没护城河的企业，投资者是很难给到高估值的。